歐洲央行利率不變卻引歐元先跌，美國CPI發佈成功“救場”？
2025-09-11 22:00:53
歐洲央行（ECB）週四（9月11日）宣佈，9月貨幣政策會議後維持關鍵利率不變，符合市場普遍預期。根據該決議，主要再融資操作利率、邊際貸款工具利率及存款便利利率分別穩定在2.15%、2.4%和2%的現有水平。並且上調了全年GDP預期，但是由於下調了2026年GDP預期，歐元兑美元下跌0.15%至-0.26%，之後隨着美國CPI符合預期，合格的通脹數據將打消美聯儲降息的顧慮。美元指數下跌，歐元上漲，目前歐元兑美元漲0.36%交投於1.1734。
8月CPI高位運行印證通脹壓力頑固，核心CPI連續三月持穩3.1%，凸顯潛在通脹粘性。
住房成本環比漲0.4%成主要推手，食品CPI年率升至3.2%，能源CPI由負轉正至0.2%。核心商品中，二手車CPI年率飆至6%，新車升至0.7%，需求端壓力抬頭。勞動力市場疲軟加劇：8月初請失業金人數激增至26.3萬，疊加非農就業12個月內高估91.1萬、8月就業增長停滯，就業降温趨勢明確。
雖然CPI數據符合預期，但是也顯示需求不足的壓力，同時疊加疲軟的就業數據，一起壓制了美元的反彈，歐元借力上漲。
歐洲央行行長拉加德稱，通貨緊縮進程已經結束。歐洲央行工作人員預測顯示，當前通脹水平已接近2%中期目標，歐洲央行對通脹前景的評估未發生實質性變化，通脹走勢與6月預測框架基本一致。
對於剔除能源與食品的核心通脹，歐洲央行預計2025年均值為2.4%，2026年降至1.9%，2027年進一步回落至1.8%。
歐洲央行將採取數據驅動、逐會評估的策略，確定適宜的貨幣政策立場。歐洲央行的利率決策將基於通脹前景及相關風險評估，結合最新經濟金融數據、核心通脹動態及貨幣政策傳導效能綜合判斷。
歐洲央行不會預先承諾特定的利率路徑。資產購買計劃（APP）與緊急抗疫購債計劃（PEPP）的資產組合正以平穩可預測的節奏縮減，因歐元體系已停止對到期證券本金進行再投資。歐洲央行最新通脹預測：2025年2.1%，2026年1.7%，2027年1.9%。
歐洲央行最新核心通脹預測：2025年2.4%，2026年1.9%，2027年1.8%。與此同時，歐元區8月調和消費者價格指數（HICP）同比上漲2.1%，7月該數據為2.0%；此讀數不僅高於2.0%的市場預期，且突破歐洲央行2%的通脹目標。
歐洲央行最新經濟增長預測：將2025年上調至1.2%。歐洲央行將2026年經濟增長預測小幅下修至1.0%，2027年增長預測維持1.3%不變。
自7月暫停降息以來，美國與歐盟達成貿易協議，協議約定對歐盟輸美商品統一徵收15%關税。
歐元區國內生產總值（GDP）數據顯示，第二季度（截至6月）經濟環比增長0.1%，前一季度環比增速為0.6%，超出市場“零增長”預期。
布朗兄弟哈里曼銀行（BBH）分析師指出：“互換市場已充分定價未來12個月內25個基點降息75%的概率。”與之相反，多數經濟學家認為，歐洲央行已終止降息進程。
此外，行業專家及分析師表示，歐洲央行行長拉加德及其核心團隊為未來降息設定了較高門檻——僅當經濟增長前景顯著惡化且出現持續通縮趨勢時，才可能推動歐洲央行重啓寬鬆週期。
道明證券（TDSecurities，TDS）分析師表示：“此次新聞發佈會聚焦經濟韌性及可能暗示貿易不確定性得到緩解。”
TDS分析師進一步補充：“當被問及近期風險因素時，拉加德行長暗示管委會已做好政策應對準備，但未明確未來降息路徑。”
在歐洲央行政策風險事件前夕，歐元兑美元匯率仍維持在7月末以來的高位區間。市場對歐洲央行與美國聯邦儲備委員會（美聯儲）貨幣政策前景分化的預期升温，對歐元多頭構成支撐。
與此同時，法國議會週一投票通過罷免總理弗朗索瓦·貝魯（FrancoisBayrou）及其少數派政府的提案，罷免原因與政府財政改革計劃相關。法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍（EmmanuelMacron）將在不到兩年時間內物色第五任總理。
不過，作為歐元區第二大經濟體，法國當前加劇的政治危機預計不會對本週歐洲央行的決策及預測產生實質性干擾。
今年7月，歐洲央行行長拉加德曾表示，央行處於“適宜維持利率、靜觀數據變化的政策區間”。
歐洲央行貨幣政策聲明（MPS）後續若與拉加德行長傳遞出相同立場——即對貨幣政策前景保持審慎態度，表現出通脹得到良好控制，則可能為歐元兑美元當前的上行趨勢提供額外動能。
2025年通脹及經濟增長獲得一定程度上修，可能被市場解讀為“鷹派”信號，進一步提振歐元兑美元匯率。相反，若季度工作人員預測意外下修本年度增長及通脹預期，歐元兑美元或將面臨顯著拋售壓力。
此外，若歐洲央行之後未就下次利率變動方向釋放任何明確線索，歐元兑美元也可能觸發下行調整。
分析師德瓦尼（Dhwani）指出：歐元兑美元正測試1.1678的關鍵21日簡單移動平均線（SMA）支撐；但14日相對強弱指數（RSI）穩固站在50上方，表明儘管匯率從兩個月高點小幅回撤，該貨幣對的上行動能未改。
上行方向，多頭若突破9周高點1.1780，下一看漲目標將指向7月高點1.1830；進一步上行時，1.1900整數關口將成為市場核心關注位。相反，若匯率持續跌破21日SMA與50日SMA的交匯支撐區，則可能開啓新一輪下行空間，目標指向1.1600關口；8月27日低點1.1574或成為空頭難以突破的強支撐位。
（歐元兑美元日線圖，來源:易匯通）
北京時間21:55，歐元兑美元現報1.1735。
美國CPI數據的影響
8月CPI高位運行印證通脹壓力頑固，核心CPI連續三月持穩3.1%，凸顯潛在通脹粘性。
住房成本環比漲0.4%成主要推手，食品CPI年率升至3.2%，能源CPI由負轉正至0.2%。核心商品中，二手車CPI年率飆至6%，新車升至0.7%，需求端壓力抬頭。勞動力市場疲軟加劇：8月初請失業金人數激增至26.3萬，疊加非農就業12個月內高估91.1萬、8月就業增長停滯，就業降温趨勢明確。
雖然CPI數據符合預期，但是也顯示需求不足的壓力，同時疊加疲軟的就業數據，一起壓制了美元的反彈，歐元借力上漲。
歐洲央行更新通脹預期，並對通脹充滿信心
歐洲央行行長拉加德稱，通貨緊縮進程已經結束。歐洲央行工作人員預測顯示，當前通脹水平已接近2%中期目標，歐洲央行對通脹前景的評估未發生實質性變化，通脹走勢與6月預測框架基本一致。
對於剔除能源與食品的核心通脹，歐洲央行預計2025年均值為2.4%，2026年降至1.9%，2027年進一步回落至1.8%。
歐洲央行將採取數據驅動、逐會評估的策略，確定適宜的貨幣政策立場。歐洲央行的利率決策將基於通脹前景及相關風險評估，結合最新經濟金融數據、核心通脹動態及貨幣政策傳導效能綜合判斷。
歐洲央行不會預先承諾特定的利率路徑。資產購買計劃（APP）與緊急抗疫購債計劃（PEPP）的資產組合正以平穩可預測的節奏縮減，因歐元體系已停止對到期證券本金進行再投資。歐洲央行最新通脹預測：2025年2.1%，2026年1.7%，2027年1.9%。
歐洲央行最新核心通脹預測：2025年2.4%，2026年1.9%，2027年1.8%。與此同時，歐元區8月調和消費者價格指數（HICP）同比上漲2.1%，7月該數據為2.0%；此讀數不僅高於2.0%的市場預期，且突破歐洲央行2%的通脹目標。
歐洲央更新經濟預測
歐洲央行最新經濟增長預測：將2025年上調至1.2%。歐洲央行將2026年經濟增長預測小幅下修至1.0%，2027年增長預測維持1.3%不變。
自7月暫停降息以來，美國與歐盟達成貿易協議，協議約定對歐盟輸美商品統一徵收15%關税。
歐元區國內生產總值（GDP）數據顯示，第二季度（截至6月）經濟環比增長0.1%，前一季度環比增速為0.6%，超出市場“零增長”預期。
分析師評論
布朗兄弟哈里曼銀行（BBH）分析師指出：“互換市場已充分定價未來12個月內25個基點降息75%的概率。”與之相反，多數經濟學家認為，歐洲央行已終止降息進程。
此外，行業專家及分析師表示，歐洲央行行長拉加德及其核心團隊為未來降息設定了較高門檻——僅當經濟增長前景顯著惡化且出現持續通縮趨勢時，才可能推動歐洲央行重啓寬鬆週期。
道明證券（TDSecurities，TDS）分析師表示：“此次新聞發佈會聚焦經濟韌性及可能暗示貿易不確定性得到緩解。”
TDS分析師進一步補充：“當被問及近期風險因素時，拉加德行長暗示管委會已做好政策應對準備，但未明確未來降息路徑。”
歐洲央行會議對歐元兑美元匯率的影響
在歐洲央行政策風險事件前夕，歐元兑美元匯率仍維持在7月末以來的高位區間。市場對歐洲央行與美國聯邦儲備委員會（美聯儲）貨幣政策前景分化的預期升温，對歐元多頭構成支撐。
與此同時，法國議會週一投票通過罷免總理弗朗索瓦·貝魯（FrancoisBayrou）及其少數派政府的提案，罷免原因與政府財政改革計劃相關。法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍（EmmanuelMacron）將在不到兩年時間內物色第五任總理。
不過，作為歐元區第二大經濟體，法國當前加劇的政治危機預計不會對本週歐洲央行的決策及預測產生實質性干擾。
今年7月，歐洲央行行長拉加德曾表示，央行處於“適宜維持利率、靜觀數據變化的政策區間”。
歐洲央行貨幣政策聲明（MPS）後續若與拉加德行長傳遞出相同立場——即對貨幣政策前景保持審慎態度，表現出通脹得到良好控制，則可能為歐元兑美元當前的上行趨勢提供額外動能。
2025年通脹及經濟增長獲得一定程度上修，可能被市場解讀為“鷹派”信號，進一步提振歐元兑美元匯率。相反，若季度工作人員預測意外下修本年度增長及通脹預期，歐元兑美元或將面臨顯著拋售壓力。
此外，若歐洲央行之後未就下次利率變動方向釋放任何明確線索，歐元兑美元也可能觸發下行調整。
技術分析
分析師德瓦尼（Dhwani）指出：歐元兑美元正測試1.1678的關鍵21日簡單移動平均線（SMA）支撐；但14日相對強弱指數（RSI）穩固站在50上方，表明儘管匯率從兩個月高點小幅回撤，該貨幣對的上行動能未改。
上行方向，多頭若突破9周高點1.1780，下一看漲目標將指向7月高點1.1830；進一步上行時，1.1900整數關口將成為市場核心關注位。相反，若匯率持續跌破21日SMA與50日SMA的交匯支撐區，則可能開啓新一輪下行空間，目標指向1.1600關口；8月27日低點1.1574或成為空頭難以突破的強支撐位。
（歐元兑美元日線圖，來源:易匯通）
北京時間21:55，歐元兑美元現報1.1735。
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