現貨黃金在週三（9月17日）美市盤前小幅承壓，自紀錄高位附近的3700美元一線轉弱，最近圍繞3670震盪，早些時候低點觸及3659.89。基本面上，美元因“平空、補倉”而走強，黃金同時承壓；市場關注北京時間週四凌晨的美聯儲利率決議與“點陣圖”，波動率有望抬升。

基本面：美元“回補空頭”疊加前瞻指引不確定，壓制黃金的邊際買需

當前市場普遍押注美聯儲在本次會議將降息25個基點，把聯邦基金利率區間降至4.00%—4.25%。但圍繞後續節奏與幅度的分歧在放大：CME FedWatch顯示，市場僅給予50個基點“大降息”的概率約6%，卻將年內“總計75個基點”的路徑（即年內每次會議各降25個基點）定價至約80%的高概率。若聲明與“點陣圖”未確認如此激進的節奏，美元有望進一步修復，而以美元計價的黃金將繼續面臨反身性壓力。

回到宏觀數據，近期疲弱的就業讀數曾強化“未來數月繼續寬鬆”的交易邏輯：8月非農僅增加22000人，失業率從4.2%升至4.3%；更重要的是，勞工統計局的基準修訂顯示，2025年3月的非農總就業較先前統計少了911000人（-0.6%）。這意味着“最大就業”目標的約束權重上升，理論上利多黃金。然而，6月版的經濟預測摘要（SEP）仍顯示：官員中位數只預計2025年降息50個基點，2026與2027年各25個基點——明顯弱於當前市場定價。若新SEP維持“更慢、更謹慎”的路徑，黃金或難以從“鴿派預期落地”中獲得持續買盤。

官員構成與溝通也可能製造“意外波動”。最新動態是白宮經濟顧問Stephen Miran獲參議院確認進入理事會，市場將其視作可能支持更大幅度降息的鴿派聲音；同時，Michelle Bowman與Christopher Waller近期在措辭上更願意強調“增量放鬆但保持對通脹的警惕”。點陣圖若出現“內部分歧擴大”（例如同場出現主張50個基點降息與“按兵不動”的雙向異議），將放大美元與實際利率的波動區間，黃金短線更易劇烈拉扯。

美聯儲路徑推演角度：
1）若意外降息50個基點：黃金可能在第一時間放量上衝，但若主席新聞發佈會解釋為“前置降息、換取觀察期”，市場對後續連降的定價將降温，美元回升、金價衝高回落的概率上升。
2）若如預期降息25個基點且點陣圖明顯下移（尤其是把2025年的中位數降幅上調至≥75個基點）：美元轉弱、名義與實際收益率下行，黃金有望二次挑戰3700上方。
3）若僅指向2025年“一到兩次”降息：美元順勢走強，“避險+利率”雙重壓制下，黃金更可能回測3645.00甚至更低支撐。
此外，聲明與記者會的“側重點”同樣關鍵：若主席更擔憂就業與增長，利多金；若強調通脹黏性與風險再起，則利空金。

技術面：

從60分鐘圖觀察。布林帶中軌3683.62、上軌3705.15、下軌3662.10。9月16日盤中一度上探3702.93後轉折，下一個交易日價格沿中軌下行並在下軌上方遊走，日內低點3659.89。K線結構上，3700上方形成長上影的“摸高回落”，隨後出現貼下軌的均值迴歸—順勢走弱節奏，體現出布林帶寬擴張後的回撤段特徵。
MACD：DIFF為-4.46，DEA為-1.44，MACD柱狀圖為-6.04並繼續“擴綠”，動能傾斜空方，尚未出現零軸附近的“量能衰減”或“底背離”信號。RSI(14)指向38.83附近，處於弱勢區與超賣閾值之間的“下沿震盪帶”，提示短線仍以反彈承壓為主。



支撐/阻力參考：下方依次關注3662.10（布林下軌）、3645.00（橫向關鍵價）、3626.58（前低）；上方阻力看3683.62（布林中軌/均值阻力）、3702.93（前高）、3705.15（布林上軌）。當下價格位於中軌與下軌之間，傾向定義為弱勢震盪；若有效收復3683.62並在小時級別完成回測站穩，才具備重測3700一線的動能；反之，失守3662.10將打開回測3645.00的概率窗口。

市場情緒觀察：預期擁擠與“官宣時刻”的波動再定價

過去兩週，市場在就業轉弱的敍事下，快速把“年內每會降息25個基點”的路徑推到前台，權益與信用資產上演“風險偏好回升”；但在臨門一腳的決議日，美元空頭集中回補引發“美元廣泛走強”——這恰是黃金當日下行的外生催化。期權層面（從跨式定價與價差收斂可見）對“事件波動率上跳”已有預置，説明“情緒領先、價格跟隨”。

羣體心理上，市場傾向以“降息=買黃金”作簡單線性映射，但今晚的關鍵在於路徑與節奏而非一次性的點值；若點陣圖並未滿足“全年各會降25個基點”的擁擠預期，失望性拋壓將更直接地作用於貴金屬。換言之，金價短線更容易在“預期差”處出現中等幅度的方向性波動，而非單向追漲。