Giá vàng giao ngay chịu áp lực nhẹ trước khi thị trường Mỹ mở cửa phiên giao dịch thứ Tư (17/9), suy yếu từ mức cao kỷ lục gần 3.700 đô la và gần đây dao động quanh mức 3.670 đô la, chạm mức thấp trước đó là 3.659,89 đô la. Về cơ bản, đồng đô la mạnh lên do hoạt động bán khống và che đậy vị thế, gây áp lực lên giá vàng. Thị trường đang tập trung vào quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và biểu đồ "dot plot" dự kiến công bố vào sáng sớm thứ Năm giờ Bắc Kinh, có khả năng làm gia tăng biến động.

Nguyên tắc cơ bản: Việc "bù trừ ngắn hạn" của đồng đô la cùng với sự không chắc chắn trong hướng dẫn tương lai đã kìm hãm nhu cầu mua vàng ở mức thấp

Thị trường nhìn chung đang đặt cược vào khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp này, đưa biên độ lãi suất quỹ liên bang lên 4,00%-4,25%. Tuy nhiên, bất đồng về tốc độ và quy mô tiếp theo đang ngày càng gia tăng: CME FedWatch cho thấy thị trường chỉ đặt ra xác suất khoảng 6% cho một đợt cắt giảm lãi suất "lớn" 50 điểm cơ bản, trong khi định giá xác suất khoảng 80% cho một đợt cắt giảm lãi suất "tổng cộng 75 điểm cơ bản" trong năm nay (tức là cắt giảm 25 điểm cơ bản tại mỗi cuộc họp trong năm nay). Nếu tuyên bố và biểu đồ dot-plot không xác nhận tốc độ mạnh mẽ như vậy, đồng đô la Mỹ dự kiến sẽ phục hồi hơn nữa, và vàng, được định giá bằng đồng đô la, sẽ tiếp tục chịu áp lực phản xạ.

Chuyển sang dữ liệu kinh tế vĩ mô, số liệu việc làm yếu kém gần đây đã củng cố lập luận về việc tiếp tục nới lỏng trong những tháng tới: bảng lương phi nông nghiệp chỉ tăng 22.000 trong tháng 8, và tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4,2% lên 4,3%. Quan trọng hơn, bản điều chỉnh chuẩn của Cục Thống kê Lao động cho thấy tổng số bảng lương phi nông nghiệp trong tháng 3 năm 2025 sẽ ít hơn 911.000 (-0,6%) so với báo cáo trước đó. Điều này có nghĩa là ràng buộc đối với mục tiêu "việc làm tối đa" đã tăng lên, về mặt lý thuyết là một tín hiệu tích cực cho giá vàng. Tuy nhiên, Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) tháng 6 vẫn cho thấy quan chức trung bình chỉ dự kiến cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào năm 2025, với 25 điểm cơ bản cho mỗi năm 2026 và 2027—yếu hơn đáng kể so với giá thị trường hiện tại. Nếu SEP mới duy trì cách tiếp cận "chậm hơn và thận trọng hơn", giá vàng có thể khó duy trì được sức mua do kỳ vọng ôn hòa hiện thực hóa.

Thành phần và cách thức truyền đạt thông tin của các quan chức cũng có thể tạo ra biến động bất ngờ. Diễn biến mới nhất là việc Thượng viện phê chuẩn cố vấn kinh tế Nhà Trắng Stephen Miran vào Hội đồng Thống đốc, điều mà thị trường diễn giải là một giọng điệu ôn hòa có khả năng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất sâu hơn. Trong khi đó, Michelle Bowman và Christopher Waller gần đây đã nhấn mạnh "nới lỏng dần dần trong khi vẫn cảnh giác với lạm phát". Nếu biểu đồ điểm cho thấy sự phân kỳ nội bộ ngày càng lớn (ví dụ: sự bất đồng quan điểm đồng thời giữa những người ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản và những người ủng hộ "giữ nguyên chính sách"), điều này sẽ làm gia tăng biên độ dao động của đồng đô la Mỹ và lãi suất thực, khiến vàng dễ bị ảnh hưởng bởi những biến động mạnh trong ngắn hạn.

Góc khấu trừ đường đi của Fed:
1) Nếu lãi suất bất ngờ bị cắt giảm 50 điểm cơ bản: Vàng có thể tăng đột biến về khối lượng ngay khi có cơ hội đầu tiên, nhưng nếu Chủ tịch giải thích trong cuộc họp báo rằng điều đó có nghĩa là "cắt giảm lãi suất trước để đổi lấy thời gian quan sát", thị trường sẽ định giá thấp hơn cho những lần cắt giảm tiếp theo và khả năng đồng đô la Mỹ phục hồi và giá vàng tăng rồi giảm sẽ tăng lên.
2) Nếu lãi suất được cắt giảm 25 điểm cơ bản như dự kiến và biểu đồ điểm di chuyển xuống đáng kể (đặc biệt nếu mức giảm trung bình vào năm 2025 được nâng lên ≥75 điểm cơ bản): đồng đô la Mỹ suy yếu, lợi suất danh nghĩa và thực tế giảm và vàng dự kiến sẽ thử thách mức trên 3700 lần thứ hai.
3) Nếu chỉ có "một hoặc hai" lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025: đồng đô la Mỹ sẽ mạnh lên tương ứng và dưới áp lực kép của "nơi trú ẩn an toàn + lãi suất", vàng có nhiều khả năng sẽ quay trở lại mức hỗ trợ 3645,00 hoặc thậm chí thấp hơn.
Ngoài ra, "trọng tâm" của tuyên bố và cuộc họp báo cũng rất quan trọng: nếu chủ tịch quan tâm nhiều hơn đến việc làm và tăng trưởng, thì giá vàng sẽ tăng; nếu ông nhấn mạnh vào tình trạng lạm phát dai dẳng và rủi ro gia tăng trở lại, thì giá vàng sẽ giảm.

Các khía cạnh kỹ thuật:

Nhìn vào biểu đồ 60 phút, dải Bollinger giữa ở mức 3683,62, dải Bollinger trên ở mức 3705,15 và dải Bollinger dưới ở mức 3662,10. Vào ngày 16 tháng 9, giá đã chạm mức 3702,93 trong thời gian ngắn trước khi đảo chiều. Ngày giao dịch tiếp theo, giá di chuyển xuống dọc theo dải giữa và lơ lửng trên dải dưới, đạt mức thấp trong ngày là 3659,89. Biểu đồ nến cho thấy một bóng trên dài trên 3700, theo sau là sự đảo chiều trung bình về dải dưới—một xu hướng suy yếu, phản ánh đặc điểm của một giai đoạn thoái lui sau khi dải Bollinger mở rộng.
MACD: DIFF là -4,46, DEA là -1,44, và biểu đồ MACD là -6,04 và tiếp tục "mở rộng màu xanh lá cây", cho thấy động lượng đang nghiêng về phía bán. Vẫn chưa có tín hiệu "giảm khối lượng" hoặc "phân kỳ đáy" gần trục 0. RSI (14) đang hướng về khoảng 38,83, nằm trong "dải dao động cạnh dưới" giữa vùng yếu và ngưỡng quá bán, cho thấy áp lực chính vẫn là sự phục hồi ngắn hạn.



Tham chiếu Hỗ trợ/Kháng cự: Bên dưới, hãy chú ý đến 3662,10 (dải Bollinger dưới), 3645,00 (giá chính nằm ngang) và 3626,58 (đáy trước đó). Phía trên, ngưỡng kháng cự được nhìn thấy tại 3683,62 (dải Bollinger giữa/kháng cự trung bình), 3702,93 (đỉnh trước đó) và 3705,15 (dải Bollinger trên). Hiện tại, giá đang giao dịch giữa dải Bollinger giữa và dải Bollinger dưới, cho thấy một phạm vi yếu. Việc kiểm tra lại 3683,62 và kiểm tra lại mức giá hàng giờ sẽ kích hoạt kiểm tra lại 3700. Ngược lại, việc phá vỡ 3662,10 sẽ mở ra khả năng kiểm tra lại 3645,00.

Quan sát tâm lý thị trường: Dự kiến tình trạng chen chúc và biến động sẽ định giá lại tại "Thời điểm công bố chính thức"

Trong hai tuần qua, do lo ngại về tình hình việc làm suy yếu, thị trường đã nhanh chóng ưu tiên "cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản" tại mỗi cuộc họp trong năm nay, dẫn đến sự phục hồi của tâm lý rủi ro trong thị trường cổ phiếu và tài sản tín dụng. Tuy nhiên, vào ngày quyết định cuối cùng, việc tập trung mua khống đồng đô la Mỹ đã kích hoạt sự tăng giá trên diện rộng của đồng đô la Mỹ - chất xúc tác ngoại sinh cho sự sụt giảm của vàng trong ngày hôm đó. Quyền chọn (được minh chứng bằng giá straddle và sự hội tụ trong chênh lệch giá) đã sẵn sàng cho một "đợt tăng đột biến" về biến động sự kiện, cho thấy tâm lý dẫn dắt, giá cả theo sau.

Tâm lý thị trường có xu hướng đơn giản hóa theo phương trình "cắt giảm lãi suất = mua vàng", nhưng trọng tâm chính của đêm nay nằm ở đường đi và nhịp độ, chứ không phải giá trị điểm một lần. Nếu biểu đồ điểm không đáp ứng được kỳ vọng chung về mức cắt giảm lãi suất "25 điểm cơ bản" mỗi năm, áp lực bán gây thất vọng sẽ tác động trực tiếp hơn đến kim loại quý. Nói cách khác, giá vàng nhiều khả năng sẽ trải qua những biến động định hướng vừa phải trong ngắn hạn dựa trên "khoảng cách kỳ vọng", thay vì một đợt tăng giá một chiều.