ราคาทองคำสปอตได้รับแรงกดดันเล็กน้อยก่อนตลาดสหรัฐฯ เปิดทำการในวันพุธ (17 กันยายน) โดยอ่อนค่าลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3,700 ดอลลาร์สหรัฐฯ และล่าสุดแกว่งตัวอยู่ที่ประมาณ 3,670 ดอลลาร์สหรัฐฯ แตะระดับต่ำสุดก่อนหน้านี้ที่ 3,659.89 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยปัจจัยพื้นฐานคือค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นจากการขายชอร์ตและการปิดสถานะ (Position Covering) ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อทองคำ ตลาดต่างจับตาการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการคาดการณ์ "dot plot" ในเช้าวันพฤหัสบดีตามเวลาปักกิ่ง ซึ่งอาจเพิ่มความผันผวน

ปัจจัยพื้นฐาน: การ "ปิดสถานะระยะสั้น" ของดอลลาร์ควบคู่ไปกับความไม่แน่นอนในแนวทางล่วงหน้าทำให้ความต้องการซื้อทองคำที่ลดลงลดลง

โดยทั่วไป ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในการประชุมครั้งนี้ ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางอยู่ในช่วง 4.00-4.25% อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งเกี่ยวกับจังหวะและขนาดของอัตราดอกเบี้ยที่จะเกิดขึ้นในภายหลังกำลังขยายตัวมากขึ้น โดย CME FedWatch แสดงให้เห็นว่าตลาดคาดการณ์ว่ามีโอกาสเพียง 6% ที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐาน "อย่างมาก" ขณะที่คาดการณ์ว่ามีโอกาสประมาณ 80% ที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลง "รวม 75 จุดพื้นฐาน" ในปีนี้ (นั่นคือ ลด 25 จุดพื้นฐานในการประชุมแต่ละครั้งในปีนี้) หากแถลงการณ์และแผนภาพจุด (dot plot) ไม่สอดคล้องกับจังหวะที่รุนแรงเช่นนี้ คาดว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะฟื้นตัวต่อไป และทองคำที่ซื้อขายในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐจะยังคงเผชิญกับแรงกดดันจากภายนอก

เมื่อพิจารณาข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค ตัวเลขการจ้างงานที่อ่อนแอเมื่อเร็วๆ นี้ยิ่งตอกย้ำข้อโต้แย้งเกี่ยวกับการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างต่อเนื่องในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า โดยการจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้นเพียง 22,000 ตำแหน่งในเดือนสิงหาคม และอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นจาก 4.2% เป็น 4.3% ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น การปรับปรุงเกณฑ์มาตรฐานของสำนักงานสถิติแรงงานบ่งชี้ว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรทั้งหมดในเดือนมีนาคม 2568 จะต่ำกว่าที่รายงานไว้ก่อนหน้านี้ถึง 911,000 ตำแหน่ง (-0.6%) ซึ่งหมายความว่าข้อจำกัดของเป้าหมาย "การจ้างงานสูงสุด" ได้เพิ่มขึ้น ซึ่งในทางทฤษฎีแล้วเป็นปัจจัยบวกต่อราคาทองคำ อย่างไรก็ตาม สรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจ (SEP) ประจำเดือนมิถุนายนยังคงแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 50 จุดพื้นฐานในปี 2568 โดยในปี 2569 และ 2570 ทั้งสองปี ซึ่งต่ำกว่าราคาตลาดในปัจจุบันอย่างมาก หาก SEP ใหม่ยังคงใช้แนวทาง "ช้าลงและระมัดระวังมากขึ้น" ทองคำอาจต้องดิ้นรนเพื่อรักษาการซื้อจากการรับรู้ความคาดหวังแนวโน้มขาลง

องค์ประกอบและการสื่อสารของเจ้าหน้าที่อาจสร้างความผันผวนที่ไม่คาดคิดได้เช่นกัน ความคืบหน้าล่าสุดคือการรับรองของวุฒิสภาให้สตีเฟน มิแรน ที่ปรึกษาเศรษฐกิจประจำทำเนียบขาว เข้าเป็นคณะกรรมการผู้ว่าการ ซึ่งตลาดตีความว่าเป็นเสียงที่มีแนวโน้มผ่อนคลายลง ซึ่งอาจสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงขึ้น ขณะเดียวกัน มิเชลล์ โบว์แมน และคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ได้เน้นย้ำถึง "การผ่อนคลายนโยบายการเงินแบบค่อยเป็นค่อยไป พร้อมกับการเฝ้าระวังภาวะเงินเฟ้อ" หากแผนภาพจุด (dot plot) แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างภายในที่กว้างขึ้น (เช่น ความเห็นไม่ตรงกันระหว่างผู้ที่สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐาน และผู้ที่สนับสนุน "การคงอัตราดอกเบี้ย") สิ่งนี้จะขยายช่วงความผันผวนของดอลลาร์สหรัฐและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ทำให้ทองคำมีความอ่อนไหวต่อความผันผวนระยะสั้นที่รุนแรงมากขึ้น

มุมหักล้างเส้นทางของเฟด:
1) หากอัตราดอกเบี้ยถูกตัดลดลงอย่างไม่คาดคิด 50 จุดพื้นฐาน: ปริมาณการซื้อขายทองคำอาจพุ่งสูงขึ้นในโอกาสแรก แต่หากประธานชี้แจงในการแถลงข่าวว่าหมายถึง "การลดอัตราดอกเบี้ยเชิงป้องกันเพื่อแลกกับระยะเวลาสังเกตการณ์" ตลาดจะกำหนดราคาในราคาที่ต่ำลงสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยในครั้งต่อไป และความน่าจะเป็นที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะดีดตัวขึ้นและราคาทองคำจะสูงขึ้นแล้วลดลงในภายหลังก็จะเพิ่มขึ้น
2) หากอัตราดอกเบี้ยลดลง 25 จุดพื้นฐานตามที่คาดการณ์ไว้ และแผนภาพจุดเคลื่อนตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ (โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการปรับลดค่ามัธยฐานในปี 2568 เพิ่มขึ้นเป็น ≥75 จุดพื้นฐาน) ดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลง ผลตอบแทนตามชื่อและตามจริงจะลดลง และคาดว่าราคาทองคำจะท้าทายระดับสูงกว่า 3,700 เป็นครั้งที่สอง
3) หากชี้ไปที่การลดอัตราดอกเบี้ยเพียง “หนึ่งหรือสองครั้ง” ในปี 2568: ดอลลาร์สหรัฐจะแข็งค่าขึ้นตามไปด้วย และภายใต้แรงกดดันสองประการคือ “สินทรัพย์ปลอดภัย + อัตราดอกเบี้ย” ทองคำมีแนวโน้มที่จะปรับตัวลดลงเพื่อทดสอบระดับแนวรับที่ 3,645.00 หรือต่ำกว่านั้น
นอกจากนี้ “ประเด็นสำคัญ” ของแถลงการณ์และการแถลงข่าวก็มีความสำคัญเช่นกัน หากประธานกังวลเกี่ยวกับการจ้างงานและการเติบโตมากขึ้น ก็จะส่งผลดีต่อทองคำ แต่หากเขาเน้นย้ำถึงความผันผวนของอัตราเงินเฟ้อและความเสี่ยงที่กลับมาอีกครั้ง ก็จะส่งผลเสียต่อทองคำ

ด้านเทคนิค:

เมื่อพิจารณากราฟ 60 นาที เส้น Bollinger Band กลางอยู่ที่ 3,683.62 เส้น Bollinger Band ด้านบนอยู่ที่ 3,705.15 และเส้น Bollinger Band ด้านล่างอยู่ที่ 3,662.10 ในวันที่ 16 กันยายน ราคาได้ขึ้นไปแตะระดับ 3,702.93 ชั่วครู่ก่อนที่จะกลับตัว ในวันซื้อขายถัดไป ราคาได้เคลื่อนตัวลงตามแนวเส้นกลางและอยู่เหนือเส้นล่าง โดยแตะระดับต่ำสุดของวันที่ 3,659.89 กราฟแท่งเทียนแสดงเงายาวด้านบนเหนือ 3,700 ตามมาด้วยการกลับตัวเฉลี่ยไปยังเส้นล่าง ซึ่งเป็นแนวโน้มที่อ่อนตัวลง สะท้อนถึงลักษณะของช่วงการย่อตัวหลังจากที่เส้น Bollinger Band กว้างขึ้น
MACD: DIFF อยู่ที่ -4.46, DEA อยู่ที่ -1.44 และฮิสโทแกรม MACD อยู่ที่ -6.04 และยังคง "ขยายตัวเป็นสีเขียว" อย่างต่อเนื่อง บ่งชี้ว่าโมเมนตัมกำลังเอียงไปทางด้านขาย ยังไม่มีสัญญาณ "ปริมาณการซื้อขายลดลง" หรือ "การแยกตัวจากด้านล่าง" ใกล้แกนศูนย์ RSI (14) ชี้ไปที่ประมาณ 38.83 ซึ่งอยู่ใน "แถบความผันผวนของขอบล่าง" ระหว่างโซนอ่อนตัวและเกณฑ์ขายมากเกินไป บ่งชี้ว่าการรีบาวด์ระยะสั้นยังคงเป็นแรงกดดันหลัก



แนวรับ/แนวต้าน: ด้านล่าง ให้จับตาดูราคาที่ 3,662.10 (เส้น Bollinger Band ล่าง), 3,645.00 (ราคาหลักแนวนอน) และ 3,626.58 (ราคาต่ำสุดก่อนหน้า) ด้านบน แนวต้านที่ 3,683.62 (เส้น Bollinger Band กลาง/แนวต้านเฉลี่ย), 3,702.93 (ราคาสูงสุดก่อนหน้า) และ 3,705.15 (เส้น Bollinger Band บน) ปัจจุบัน ราคากำลังซื้อขายอยู่ระหว่างเส้น Bollinger Band กลางและล่าง ซึ่งบ่งชี้ถึงช่วงราคาที่อ่อนแอ การดีดตัวกลับที่ 3,683.62 และการดีดตัวกลับที่ระดับรายชั่วโมงจะกระตุ้นให้เกิดการดีดตัวกลับที่ 3,700 ในทางกลับกัน การทะลุผ่าน 3,662.10 จะเปิดโอกาสให้เกิดการดีดตัวกลับที่ 3,645.00

การสังเกตการณ์ความรู้สึกของตลาด: คาดการณ์ว่าจะมีการปรับราคาครั้งใหญ่และความผันผวนในช่วง "ช่วงเวลาประกาศอย่างเป็นทางการ"

ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ด้วยกระแสคาดการณ์การจ้างงานที่อ่อนแอลง ตลาดจึงให้ความสำคัญกับ "การลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในแต่ละการประชุมในปีนี้" อย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ความต้องการเสี่ยงในหุ้นและสินทรัพย์สินเชื่อกลับมาฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม ในวันตัดสินใจขั้นสุดท้าย การปิดสถานะชอร์ต (Short Cover) ในดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างเข้มข้น ได้กระตุ้นให้ดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้นอย่างกว้างขวาง ซึ่งเป็นปัจจัยกระตุ้นภายนอกที่ทำให้ราคาทองคำร่วงลงในวันนั้น ออปชัน (ดังที่เห็นได้จากการกำหนดราคาแบบ Straddle Pricing และ Convergence ใน Spread) เตรียมพร้อมสำหรับ "ความผันผวนที่พุ่งสูงขึ้น" ในความผันผวนของเหตุการณ์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นเป็นปัจจัยสำคัญ และราคาจะตามมา

ภาวะตลาดมีแนวโน้มที่จะสอดคล้องกับสมการ "ลดอัตราดอกเบี้ย = ซื้อทองคำ" อย่างเรียบง่าย แต่ประเด็นสำคัญในคืนนี้อยู่ที่เส้นทางและจังหวะ ไม่ใช่มูลค่าจุดราคาเพียงครั้งเดียว หากกราฟจุดราคาไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ว่าจะลดอัตราดอกเบี้ย "25 จุดพื้นฐาน" ทุกปี แรงขายที่น่าผิดหวังจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อโลหะมีค่ามากกว่า กล่าวอีกนัยหนึ่ง ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะผันผวนในทิศทางปานกลางในระยะสั้น โดยอิงจาก "ช่องว่างของความคาดหวัง" มากกว่าการฟื้นตัวเพียงทางเดียว