當地時間週三（9月17日）下午，美聯儲如期降息25個基點，卻意外引發黃金市場的劇烈震盪。現貨黃金價格從盤中觸及的紀錄高位3707.35美元迅速回落，週三收跌0.8%至每盎司3659.79美元，跌幅近1%。這一逆轉漲勢的背後，是美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的講話被市場解讀為“釋放不確定性信號”，引發投資者獲利了結。黃金作為傳統避險資產，今年迄今已累計上漲39%，本月漲幅更是逾6%，但鮑威爾的“逐次會議決策”表態，讓多頭們開始審視是否該及時離場。

美聯儲降息的“鴿派”信號：就業擔憂蓋過通脹壓力

美聯儲此次降息並非市場意外，而是對就業市場疲軟的直接回應。自2024年三次降息後，美聯儲政策一度停滯不前，但最近幾周，一系列經濟數據如8月份美國獨棟住宅建設和未來建築許可的意外下滑，暴露了勞動力市場的隱憂。未售出新房過剩、抵押貸款利率下降未能提振房地產，加上企業招聘放緩和潛在裁員風險，讓決策者們警鈴大作。

鮑威爾在新聞發佈會上直言，“勞動力市場正趨軟，我們不希望它繼續疲軟下去”，並強調短期內就業風險偏向下行，而通脹風險雖上行，但已不如先前嚴峻。

這一決定以壓倒性多數通過，包括特朗普總統任命的大多數聯儲官員支持，只有新任理事米蘭持異議，他主張更激進的50個基點降息。米蘭的反對聲音雖孤立，卻折射出聯儲內部的分歧：一邊是沃勒和鮑曼等鴿派推動更一致的降息步伐，一邊是庫克等中立者堅持漸進式調整。

美聯儲的“點陣圖”預測顯示，今年剩餘兩次會議還將各降息25個基點，將政策利率區間拉至4.00%-4.25%，這比6月的預期更鴿派，隱含着對滯脹風險的緩解。

最新經濟預測中，年底通脹率中值為3%，高於2%目標但與上季持平；失業率預期穩定在4.5%，經濟增長從1.4%微升至1.6%。美聯儲已逐漸接受特朗普關税對通脹僅為暫時影響的觀點，轉而優先防範增長疲軟和失業率上升，這為黃金等無息資產提供了更寬鬆的土壤。

鮑威爾講話的“雙刃劍”效應：不確定性引發黃金獲利了結

鮑威爾的講話成為金價回調的導火索。他將此次降息定性為“風險管理式”舉措，並重申美聯儲將“逐次會議做決策”，不急於迅速行動。這番表態雖延續了鴿派基調，卻注入一絲不確定性，讓市場嗅到美聯儲可能放緩降息步伐的苗頭。

獨立金屬交易員Tai Wong精準捕捉到這一微妙變化：“美聯儲釋放出不確定性信號，引發了一些完全可以理解的獲利了結。”在利率下降的環境下，黃金的機會成本降低，通常更具吸引力，但鮑威爾的謹慎讓投資者擔心降息週期是否會如預期般強勁。

金價盤中從3707.35美元的高位回落，收於3659.79美元，本月漲幅雖仍逾6%，但回調跡象已現。Wong認為，這種“健康的走勢”有助於消化前期漲幅，避免過度泡沫，除非跌破3550美元的主要技術支撐位，否則短期上升趨勢仍將保持完好。

美聯儲的FedWatch工具顯示，10月降息25個基點的概率已接近90%，但鮑威爾的“逐次會議”讓市場對全年降息次數的預期從兩次微調至更保守的路徑。這不僅冷卻了黃金的多頭熱情，還與特朗普政府的壓力交織：總統一再呼籲大幅降息，甚至試圖解僱理事庫克，但聯儲的漸進式回應，避免了政策急轉彎的風險。

美元與國債市場的連鎖反應：支撐黃金回調的宏觀推手

美聯儲降息的漣漪迅速波及美元和國債市場，間接放大黃金的壓力。美元指數週三先抑後揚，收報97.00，上漲0.4%，兑歐元匯率一度跌至四年低點後逆轉。鮑威爾的講話為美元提供了支撐，因為“逐次會議決策”暗示美聯儲不會過度寬鬆，這緩解了市場對美元長期走低的擔憂。

美國銀行投資級銷售主管Blair Shwedo指出，風險資產和國債正鎖定美聯儲今年再降息兩次的預期，但全球經濟增長的黯淡敍事（如加拿大央行同步降息，加元走軟0.2%）讓美元相對堅挺。Monex USA交易主管Juan Perez補充道，美元不一定會完全下挫，因為“全球增長的整體敍事並不樂觀，並不是其他國家都在表現得特別出色。”

與此同時，美國國債收益率震盪走高，10年期國債收益率從盤中低點反彈，尾盤上漲6個基點至4.091%，創下近一週新高，漲幅約1.5%。

F.L.Putnam投資管理公司首席市場策略師Ellen Hazen解讀道，聯儲更看重勞動力市場而非通脹上升，這為寬鬆政策鋪路，但鮑威爾講話後收益率逆轉，反映市場對就業下行風險的權衡。收益率曲線的兩年期與10年期利差擴大至正52.3個基點，暗示經濟預期趨穩；10年期TIPS損益平衡收益率報2.383%，市場預計未來10年平均通脹率約2.4%。這些變化讓持有黃金的機會成本隱現上升，促使投資者鎖定利潤，推動金價回調。

專家預測與機構觀點：黃金4000美元目標仍可期，但需警惕短期盤整

機構觀點為黃金的長期樂觀注入信心。德意志銀行大膽上調明年金價預估至每盎司4000美元，此前為3700美元，理由是低利率環境和地緣不確定性將持續支撐避險需求。畢馬威警告，如果美聯儲延續當前政策至明年，可能導致過度刺激，但三菱日聯視此次決定為“最鴿派表態”，點陣圖中新增一次降息，承認就業不如預期，卻未進入“降息衝刺模式”，而是重啓進程。“新債王”岡拉克讚揚25個基點降息正確，並看好美元走低的最大機會，這對黃金是利好。惠譽更明確指出，美聯儲全力支持勞動力市場，2025年將進入“果斷而激進的降息週期”，增長和就業優先，即便短期容忍更高通脹。有機構稱，預期經濟軟着陸對信貸市場有利，也間接利好黃金作為對沖工具。

這些聲音雖樂觀，卻提醒短期風險：滯脹擔憂雖緩解，但如果就業數據繼續疲軟，美聯儲或加速降息，反之若通脹反彈，政策空間將受限。黃金的39%年漲幅已消化大量利好，回調或進入盤整是消化過程。

美聯儲的“風險管理”降息雖點燃短期黃金回調，但長遠看，低利率和就業優先的政策邏輯，將為黃金注入更強勁的上升動能。從3700美元高位的獲利了結，到潛在的3550美元支撐測試，黃金的多頭之旅遠未結束。投資者宜保持警惕，關注10月會議信號，在不確定性中把握避險機遇。

本交易日投資者需要關注市場對美聯儲利率決議的進一步解讀情況，關注英國央行利率決議和美國初請失業金人數變動，留意美國總統特朗普在與英國首相斯塔默會晤後舉行的新聞發佈會。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:04，現貨黃金現報3664.23美元/盎司。