週三（9月24日）美市盤前，美元指數在97.70附近拉鋸；延續上週鮑威爾發佈會後的回撤—反彈節奏。上週反彈的38.2%回撤位附近（97.20）已被短暫下破後迅速收復，價格再度“回到買盤”，並反覆測試97.80一線；若有效收復97.80，理論上有望指向98.30。

基本面：利率路徑與增長/通脹的拉扯

美國9月初值PMI顯示動能降温：服務業由8月的54.5降至53.9，製造業由53回落至52，均與市場一致預期相符，但缺乏正向驚喜，對美元邊際支撐有限。與此同時，鮑威爾強調政策面臨“挑戰性局面”，進一步降息並非板上釘釘；他重申當前利率區間為央行“保留迴旋空間”的合適位置。與之形成對照的是理事Michelle Bowman的表態：若需求遲遲未回暖，就業或將承壓，“降息的緊迫性”因此上升。

新的聯儲理事Miran本週拋出“中性利率近零、當前利率極度緊縮”的觀點，但此判斷並未形成共識。多位官員認為政策“僅略偏緊”，而美國增速仍高於非通脹性潛在水平。Miran將近月通脹的抬升部分歸因於關税衝擊並視為“一次性”，但這一傳導鏈條仍待驗證。

利率交易層面，690億美元兩年期國債拍賣反響平平；今日繼續發行280億美元兩年期浮息與700億美元五年期票據，供給壓力短線牽動美債收益率的微調，進而影響美元利差定價。

展望未來數日，耐用品訂單與核心PCE將先後登場，隨後是GDP更新。若通脹與增長的“剪刀差”繼續擴大，聯儲的“漸進式”降息路徑將優先於“陡降式”設想。中期框架上，9月17日美聯儲已下調25bp，並傾向在未來季度繼續降息，政策上限或由4.25%緩步回落至更接近3%的中性水平；但若放鬆過快，在關税誘發的一次性衝擊之外，需求端被再度點燃，也可能帶來次生通脹的再抬頭。歐洲方面，歐洲央行被視為“接近目標”，而法德主權利差的波動加劇歐洲債市不確定性，間歇性推升避險與美元需求。

綜合以上，基本面對美元指數的影響呈現三條主線：1）“降息—但不冒進”的路徑給美元帶來時間換空間的支撐；2）增長邊際放緩與就業軟化對美元構成上限約束；3）全球利差與歐洲債務風險的波動，階段性強化美元的避險溢價。

技術面：

四小時K線（240分）顯示，布林帶上中下軌分別位於97.7905/97.4454/97.1003，價格當前運行在布林中軌之上、逼近上軌，表明短線偏強但面臨軌道壓制。自9月中旬觸發的長下影反抽（低點96.2109）之後，價格在97.1820附近構築了更高的台階，再度上攻至97.7479與97.8179一帶形成雙重阻力區。



動量方面，MACD指標DIFF=0.0330、DEA=0.0178，柱狀圖為正且略有收窄，呈“高位趨緩”的節奏，暗示上行動能仍在但推進效率下降，需要新的催化（如PCE）驅動才可能有效突破。相對強弱指數RSI（14）報62.2320，處於偏強而未過熱的區間，典型的“強勢震盪”結構。

支撐—阻力結構清晰：第一支撐在布林中軌97.4454，第二支撐回看97.20的斐波那契38.2%回撤位；上方第一阻力97.7479—97.8179區間，若放量實體陽線站穩97.80，技術目標自然上看98.30。若衝高受阻並回落至97.45下方，則短線轉入中軌—下軌（97.10）之間的箱體振盪。

後市展望：

短線（1—3日）： 事件驅動前傾向於在97.45—97.80間高位橫盤；若數據給出“通脹韌性+增長尚可”的組合，美元指數有機會以“量能突破”的方式上穿97.80並指向98.30；反之，若PCE與需求同步走弱，回撤97.45乃至再測97.20並不意外。

中線（1—4周）： 在“漸進降息”的政策錨下，美元的中線邏輯更依賴全球相對景氣與利差結構。若歐洲利差波動持續、美國增長只温和回落，美元易守難攻，呈“高位盤整—逢數據脈衝交易”的格局；若就業顯著轉差且通脹快速回落，美元的上行將讓位於更深的均值迴歸，屆時97.20下方的97.10—96.80（布林下軌附近及前低上方）成為關鍵觀察區。