本週國際原油市場遭遇了沉重打擊，價格大幅下挫，並創下了近五個月以來的最低收盤價。 市場的核心看點在於，在美國總統最新一輪貿易保護主義威脅引發了對全球原油需求的深度憂慮之際，供給側的增量和地緣政治風險的緩解共同形成了強大的看跌合力。投資者正迅速將注意力從早前的地緣政治溢價，轉移到更為結構性的供需基本面上：即在全球經濟增長不確定性增加的背景下，石油市場可能面臨供應過剩的挑戰。

本週原油市場走勢回顧

在2025年10月6日至10月11日這一週，國際原油價格整體呈現出疲軟下行態勢，並在週末錄得劇烈跌幅。其中，週五的拋售尤為引人注目。

布倫特原油連續合約本週累計下跌顯著。尤其在週五收盤時，跌幅達到了4.67%，最終定格在每桶65.16美元。這一價位是布倫特原油自今年5月以來從未觸及的低點。

美原油連續合約（WTI）的跌勢更為兇猛，體現了北美市場對於短期需求的悲觀預期。WTI合約週五重挫5.33%，收盤報每桶61.52美元。盤中，WTI價格一度跌破重要的60美元心理關口，最低觸及每桶58.22美元，顯示出市場恐慌情緒的蔓延和多頭倉位的快速解除。

從技術圖表上看，（如附圖所示），油價的急劇下滑打破了此前數月的震盪區間，MACD等技術指標快速轉弱，顯示出市場情緒已從平衡轉向明顯的看空主導。

驅動市場的主要事件與經濟數據

本週原油價格的急劇回調，並非單一因素所致，而是多種宏觀經濟和地緣政治事件相互作用的結果。

1. 關税威脅與需求前景憂慮（特朗普政策影響）
本輪拋售最直接、最主要的催化劑來自美國總統特朗普發出的新一輪關税威脅。此舉迅速在金融市場上引發了避險情緒的升温，尤其對於原油這種與全球貿易和經濟活動緊密掛鈎的大宗商品而言，衝擊最為劇烈。

市場普遍擔憂，美國政府推行的貿易保護主義措施，將進一步削弱全球經濟增長的勢頭，最終打壓全球最大原油消費國的需求。在原油市場本就面臨供應可能過剩的背景下，任何關於需求前景轉弱的信號都會被放大，引發連鎖反應。

2. 地緣政治風險緩解
在中東地區，一個重要的風險溢價因子得以消除。以色列與巴勒斯坦激進組織哈馬斯在週四簽署了停火協議，此舉是美國總統推動結束加沙衝突倡議的第一階段。這項停火協議的達成，被市場解讀為地緣政治風險的顯著緩解。此前支撐油價的地緣政治不確定性溢價迅速消退，促使投資者將焦點重新投向供給和需求的基本面。

此外，儘管未直接影響中東產油區，但市場情緒對東歐地區持續的地緣政治緊張保持敏感。交易者密切關注該區域的局勢發展，這種持續的避險情緒仍在一定程度上抑制了大規模的做多意願，但其對油價的提振作用已大不如前。

3. 全球供應增加與OPEC產量政策
原油供給側的增加是持續壓制油價的結構性因素。首先，石油輸出國組織（OPEC）正逐步退出之前的減產行動，其產量正在緩慢回升。其次，來自北美和南美等非OPEC產油國的額外供應增長也在持續湧入市場。這使得原本平衡的市場結構開始傾向於供應充裕甚至過剩。

4. 美國政府停擺風險
投資者對美國國內的政治不確定性也保持警惕。關於美國政府可能長期停擺的擔憂，引發了市場對全球最大原油消費國——美國經濟可能因此被削弱的擔憂。雖然這並非直接的經濟數據，但這種宏觀不確定性加劇了對美國原油需求前景的悲觀預測。

分析師與機構觀點總結

資深市場分析師和主要金融機構對本週油價暴跌及其驅動因素髮表了看法，其觀點主要聚焦於需求預期的惡化和供給過剩的隱憂：

瑞銀（UBS）
瑞銀分析師Giovanni Staunovo表示，本輪原油市場的拋售行為，直接原因是美國總統特朗普發出的新一輪關税威脅，這在短時間內引發了市場避險情緒的快速升温。這表明，宏觀政策風險對短期油價走勢的主導作用明顯。

Lipow Oil Associates
Lipow Oil Associates總裁Andrew Lipow指出，週五的下跌是多重因素共同作用的結果，而美國總統威脅大幅加徵關税只是最新的一項誘因。他強調，在關税威脅之上疊加了石油輸出國組織（OPEC）的增產、北美和南美額外供應的持續增長，以及加沙停火協議後地緣政治風險的緩解，這些因素共同構成了看跌市場的邏輯。

澳新銀行（ANZ）
澳新銀行分析師Daniel Hynes認為，隨着加沙停火協議的簽署，市場的關注焦點正迅速轉移，重新回到即將出現的石油供應過剩問題上。他補充道，由於OPEC正在逐步退出先前的減產政策，未來一段時間內，供給側壓力將成為主導油價走勢的關鍵變量。

下週市場展望

本週原油市場的劇烈表現，明確地向市場發出了一個信號：全球原油的定價邏輯正從地緣政治風險溢價，迴歸到由全球貿易環境主導的供需基本面。周內價格的大幅下挫至五個月新低，核心看點在於，美國總統的貿易保護主義舉措顯著惡化了對全球經濟增長和原油需求的預期。

市場正權衡以下主要矛盾：一方面是OPEC及其盟友的產量逐步迴歸，疊加非OPEC產量的持續增加；另一方面是全球最大經濟體因政治不確定性和貿易緊張局勢而帶來的需求增長放緩風險。展望下週，投資者將繼續關注全球主要經濟體的貿易談判進展、美國政府停擺風險的解決情況，以及OPEC針對當前價格走勢可能發出的最新信號。

在需求前景不確定、而供給穩步上升的背景下，油價短期內仍可能承壓，除非出現新的、強勁的供應中斷事件。