黃在全球金融市場風雲變幻的當下，黃金作為傳統的避險資產，再次展現出其無可匹敵的魅力。週一，現貨黃金價格強勢上漲逾2.5%，不僅收復了上週五的全部跌勢，還一度刷新歷史高點至每盎司4381.29美元，最終收報4356.26美元，漲幅約2.5%。這一輪金價的強勁反彈，不僅源於投資者對美聯儲進一步降息的強烈預期，更得益於持續的避險需求，以及中美貿易談判的潛在不確定性。隨着美國政府停擺進入第20天，關鍵經濟數據發佈延遲，市場正處於一種高度敏感的狀態中。週二（10月21日）亞市早盤，現貨黃金高位震盪，目前交投於4368.89美元/盎司附近。

美國政府持續停擺

黃金價格的這一輪上漲並非偶然，而是多重因素交織的結果。

首先，美國經濟數據的真空期加劇了市場的焦慮感。由於政府停擺已持續20天，原本應發佈的消費者物價指數（CPI）數據被推遲至週五公佈，這讓投資者和美聯儲決策者在即將到來的政策會議前陷入迷霧。

專家指出，這種數據延遲不僅放大了經濟不確定性，還強化了避險情緒的蔓延。CPM Group管理合夥人Jeffrey Christian直言，政治和經濟憂慮是推動金價在上週五大跌後迅速反彈的核心力量。

他強調，上週五金價曾因美國總統特朗普緩和中美貿易緊張局勢的言論而回調至每盎司4186.45美元的低點，創下5月中以來最大單日跌幅，但這種回調只是暫時的喘息，很快就被更廣泛的擔憂所取代。

當地時間10月20日，美國參議院第11次就政府撥款法案進行投票表決，仍未獲得通過，因此美國政府自10月1日開始的“停擺”繼續。該法案原計劃將政府資金延長至11月21日，最終以50票贊成、43票反對未達通過所需的60票門檻。

市場押注美聯儲年內再降息2次

與此同時，美聯儲的貨幣政策預期成為金價上漲的強勁引擎。

交易員們幾乎以99%的概率押注美聯儲將在下週的會議上降息25個基點，甚至預計12月還將有一次降息。這種寬鬆預期的根源在於美國經濟的潛在疲軟信號，以及貿易摩擦對通脹和增長的間接影響。

Laffer Tengler Investments固定收益部門主管Byron Anderson分析稱，債券市場目前表現良好，沒有出現恐慌，但停擺持續越久，不確定性就越大，這將進一步促使美聯儲維持降息路徑。他認為，美聯儲的行動不僅是必要的，還將為黃金提供持續的支撐，因為低利率環境通常會削弱美元的吸引力，轉而推升黃金等非生息資產的價值。

國際貿易談判的懸劍效應

中美貿易談判的進展一直是影響金價波動的重要變量。週一的金價上漲中，投資者對即將舉行的談判保持高度警惕。

儘管特朗普上週五表示，原定與中國國家主席的會晤將如期舉行，並表達了對中國領導人的欽佩，但市場並未完全買賬。

美國財政部長貝森特預計本週將在馬來西亞與中國副總理何立峯會面，試圖阻止對華關税升級，而特朗普也暗示，如果中國恢復採購大豆等關鍵農產品，將放鬆關税。這種表態雖緩解了部分憂慮，但貿易摩擦的深層矛盾並未消解。特朗普將最近的攤牌歸咎於中國的稀土出口管制，這進一步凸顯了地緣政治風險的複雜性。

從更廣的視角看，貿易緊張局勢已滲透到全球匯市和債市。美國債市週一小漲，10年期國債收益率下滑至3.989%，30年期降至4.579%，反映出投資者在貿易前景改善的背景下仍保持警惕。

Evercore ISI董事總經理Stan Shipley指出，對中國和貿易的情緒有所好轉，認為不會演變成一場噩夢，但這並不意味着風險已完全消散。同樣，在匯市中，美元指數小幅上漲至98.587，但其韌性面臨多重考驗，包括政府停擺對經濟活動的損害，以及關税對家庭收入和企業利潤的擠壓。

法國興業銀行全球首席經濟學家Klaus Baader警告稱，這些因素將持續考驗美元，而美元的相對疲軟往往會放大黃金的吸引力。

全球經濟不確定性的放大鏡

黃金的避險屬性在當前全球經濟環境中被進一步放大。美國股市週一大幅收漲，道瓊斯工業指數上漲1.12%至46706.58點，標普500指數升1.07%至6735.13點，納斯達克指數漲1.37%至22990.54點，這一反彈得益於樂觀的季度盈利結果和對地區銀行信貸質量擔憂的緩解。蘋果股價創歷史新高，費城半導體指數也突破紀錄，顯示科技和金融股的強勁動力。然而，這種樂觀並未完全掩蓋潛在風險。Murphy & Sylvest高級財富顧問Paul Nolte認為，金融股的釋然漲勢可能是對上週下行反應的過度修正，但市場整體仍缺乏負面因素的緩衝。

在國際層面，日本和歐元區的政治發展也間接影響了黃金市場。日本日圓小幅走低，因強硬保守派高市早苗幾乎確定將成為首位女首相，這引發了對財政擴張的擔憂，可能進一步壓低日圓並推升美元。日本央行將於10月30日召開政策會議，市場隱含加息概率僅為23%，這與美聯儲的降息路徑形成鮮明對比。

歐元兑美元小幅走高，但法國政治緊張局勢的緩解僅是暫時的，養老金改革凍結並未消除根本風險。這些全球政治不確定性，如同放大鏡般放大了黃金的避險需求。

巴克萊銀行指出，由於缺乏明顯催化劑，政府停擺可能持續至11月，屆時政治和經濟壓力將加劇，進一步支撐金價。

此外，債券市場的“牛市趨平”現象值得關注。美國兩年期和10年期國債收益率差距縮窄至52.4個基點，這通常預示着避險情緒升温或通脹預期下降，往往是美聯儲降息的前兆。BMO分析師在報告中表示，即將公佈的9月份核心CPI數據預計升0.3%，與8月持平，這強化了貿易戰對通脹影響有限的觀點，但即使數據偏高，也不會阻止本月的降息。這種通脹視角為黃金提供了額外支撐，因為黃金往往在通脹預期不穩時表現出色。

地緣局勢依然動盪

烏克蘭無人機上週日襲擊了俄羅斯南部由國家控股的Gazprom公司運營的天然氣處理廠。另一架無人機襲擊了俄羅斯薩馬拉州奧倫堡附近的諾夫庫比涅斯克煉油廠。

烏克蘭總統澤連斯基週一表示，與美國總統特朗普會晤後的立場是“我們在前線的立場依然堅定”。烏克蘭總統澤連斯基還表示，俄烏衝突“不可能這麼快結束”，烏克蘭局勢在世界上絕無僅有，其規模遠遠超過其他武裝衝突。

這使得俄羅斯與烏克蘭的戰爭進一步升級的風險依然存在。

此外，中東戰火重新燃起，加沙民防機構表示，以色列週日發起的一系列空襲致使加沙地區至少 11 人死亡，且以色列與哈馬斯相互指責對方違反停火協議

據以色列國防軍當地時間20日聲明，數名巴勒斯坦武裝分子當天越過以軍在加沙地帶標示的“黃線”並向以軍開火，在交火期間以軍無人機打死2名巴勒斯坦武裝分子，以軍暫無人員傷亡。

黃金未來的璀璨前景

展望未來，黃金市場的前景充滿樂觀。Jeffrey Christian大膽預測，金價在未來幾周乃至幾個月內進一步上漲，若很快升至每盎司4500美元也不會令人意外，甚至在明年某個時候觸及5000美元大關也不是不可能。這取決於政治問題的持續或惡化，而當前的中美貿易摩擦、政府停擺和全球政治動盪，正是這種情境的寫照。

Keator Group管理合夥人Matthew Keator補充道，今年早些時候的企業不確定性因素如税收立法和關税已暫時消退，企業更專注於盈利，這可能為經濟提供緩衝，但貿易戰的長期影響仍將拖累增長，從而利好黃金。

總體而言，黃金的這一輪上漲是全球不確定性環境下避險需求的集中爆發。投資者應密切關注本週的CPI數據、中美貿易談判進展以及下週美聯儲會議，這些事件將直接塑造金價的下一步走勢。在這樣一個多變的時代，黃金不僅僅是金屬，更是投資者信心的錨定。面對潛在的5000美元目標，理性佈局或許是當下最明智的選擇。

（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:10，現貨黃金現報4368.79美元/盎司。