眾議院首相指名選舉中，高市早苗獲得237票，超過過半數（233票），而在參議院的首輪投票中高市早苗獲得123票，未達到過半數（124票）於是進入第二輪決選，在決選投票中獲得125票，超過半數。由此經國會眾參兩院首相指名選舉，高市早苗當選為日本第104任首相，也是日本憲政史上的首位女首相。

21日上午的內閣會議上，石破內閣宣佈總辭職。其在職天數為386天。



高市早苗選舉競選期間公開表示：“將通過大膽的公共投資積極提供財政支持，營造寬鬆的金融環境。”

其立場是，為提振經濟，也認可發行赤字國債。分析認為，這與過去“安倍經濟學”所採取的政策一脈相承。“安倍經濟學”是安倍晉三前首相為擺脱通縮，自2012年12月起推行的經濟政策，其核心是所謂的“三支箭”，即大膽的金融貨幣政策、擴張性的財政政策以及通過結構改革實現經濟增長。

日本股市應聲上漲，日元加速貶值

市場股價上漲的核心邏輯有二：一是與日本維新會達成聯合政權組建共識後，政局層面的不確定性顯著降低；二是市場對高市標誌性政策——“財政擴張”的預期升温，其中已隱含對“安倍經濟學”模式迴歸的定價。而匯率下跌來自於新首相的擴張政策可能導致通脹上升以及美日實際利差無法縮小。

高市經濟的今生前世

高市自視為本國經濟“破局者”，接替此前被認為“拖累經濟”的前首相安倍，其政策立場明確偏向“激進財政派”——不惜擴大赤字國債發行以加碼財政刺激。

她一方面表態將推出汽油減税等抗通脹措施，另一方面卻拋出矛盾觀點，稱“現階段斷言通縮終結為時尚早”；同時對即將於本月底召開貨幣政策會議的日本央行（日銀）加息計劃明確反對，主張“政府須同時對財政政策與貨幣政策承擔最終責任”，完全無視中央銀行的獨立性原則。

截至2024年底，日本國家債務規模已達約1317萬億日元，超名義GDP規模的2倍。受高市將出任首相的預期影響，市場對財政惡化的擔憂急劇升温。

與此類似，高市首相也主張積極的財政政策。尤其是在應對物價上漲方面，已將發行赤字國債納入財源考量。赤字國債是指為填補政府財政支出超過財政收入所產生的財政赤字而發行的債券。

高市首相對於加息也持否定態度。在去年的總裁選舉期間，他甚至曾對日本銀行表示“我認為現在加息是愚蠢的”。在4日的記者會上，他強調“政府必須同時對財政政策和金融（貨幣）政策負責”，外界認為這是在間接批評日本銀行上調基準利率的做法。

2012年，高市首相還曾提及日本銀行總裁的罷免權。當時，安倍前首相為向日本銀行施壓，要求其實施大規模量化寬鬆，曾提及這一權力；而時任自民黨政策負責人的高市首相，則將其作為重點探討事項加以推進。

高市經濟學與安倍期間的外部差異

高市經濟學視為安倍經濟學的復刻版，實則是形似而神不似的政策框架，更準確的定位應為新安倍經濟學。

核心差異在於：當前持續超3年的通脹已嚴重削弱民眾購買力，（高市的激進政策）甚至可能成為壓垮民生的最後一擊。

回溯第二次安倍政權上台前，美元兑日元曾一度跌至76日元附近，當時企業普遍呼籲誘導日元貶值，媒體聚焦日元升值型通縮問題，輿論也認可日元匯率修正，但市場預期的合理區間僅為1美元兑120日元左右。

而截至目前，日本名義GDP已從6.2萬億美元縮水至4萬億美元——貨幣貶值的紅利僅流向市場、企業及持有金融資產的富裕階層，普通民眾則完全承受日元貶值+通脹的雙重壓力。”

據帝國數據銀行統計，2025年度上半年因通脹壓力導致的企業倒閉案例達488件，刷新2018年度開啓統計以來的最高紀錄。

對於這一系列讓人聯想到“安倍經濟學2.0”的政策，市場卻表現出擔憂情緒。首先，如今與安倍前首相時期的通縮環境不同，當前日本正處於年均2%的温和物價上漲態勢中。

根據日本內閣府的估算，反映日本經濟供需差額的供需缺口在第二季度錄得0.3%，時隔8個季度轉為正值。若通過積極的財政政策等方式增加需求，供需缺口的差距很可能會進一步擴大，從而加速物價上漲。

此外，若基準利率繼續維持當前水平，日元對美元的貶值態勢預計將持續。這將導致包括能源在內的進口價格上漲，進而很可能再次刺激物價攀升。

高市團隊的應對

不過，值得慶幸的是，高市首相擬任命的財務相——前地方創生相片山咲樹，此前已表明支持日本銀行上調基準利率的立場。據《日經新聞》報道，出身於大藏省（現財務省）官僚體系的片山財務相，在支持加息的同時，也不斷提出有必要推動日元升值的觀點。

此外，在高市當選首相過程中發揮“造王者”作用的自民黨副總裁麻生太郎，曾擔任財務相，是一名均衡財政論者。因此，預計他將在一定程度上對過度擴張的財政政策起到遏制作用。東京大學教授內山裕表示：“高市總裁經濟承諾的核心是經濟增長”，“其目標是恢復保守派所青睞的過往榮光，併為強化綜合國力而進行積極的增長型投資”。

日元前瞻：

未來交易員需關注日本經濟與通脹的核心在於政策博弈與風險平衡：高市政權力推激進財政擴張（依賴赤字國債），是否能與日本央行內部鷹派（如高田創等）堅持加息控通脹的訴求相協調。

同時日本通脹和工資增長誰先來的問題，輸入性通脹是否會惡化的問題，主要關注CPI和失業率，工資的變動。

而長期需警惕債務風險——政府債務佔GDP超230%，2026財年還本付息佔預算四分之一，擴張性財政政策或推高融資成本引發市場動盪壓制日元走勢。

此外，財務相片山咲樹的加息立場與麻生太郎的均衡財政主張，能否融入高市的激進傾向，以及美聯儲政策對美日利差、日元匯率的傳導影響，將成為左右經濟走向的關鍵變量。

北京時間18:30，美元兑日元先報151.94/95。