週三（10月29日）亞市早盤，現貨黃金在近三週低位附近徘徊，目前交投於3940美元/盎司附近。週二現貨黃金盤中一度觸及3886.51美元的低點，這是自10月6日以來的最低水平，收盤下跌0.7%，收報每盎司3952.54美元。中美貿易樂觀情緒如潮水般湧來，削弱了黃金作為傳統避險資產的吸引力。投資者們原本將黃金視為不確定時期的“護城河”，但如今，這條河似乎正在乾涸。

中美高層官員已敲定潛在貿易協議框架，特朗普與中方領導人預計將於週四在韓國會晤，這讓市場對貿易緊張局勢緩解充滿期待。華爾街三大股指隨之再度創下歷史新高，道瓊斯工業指數上漲0.34%至47706.37點，標普500指數微漲0.23%至6890.89點，納斯達克指數更是大漲0.8%至23827.49點。科技巨頭如英偉達股價飆升5%，市值逼近5萬億美元大關，微軟也因與OpenAI的重組協議盤中上漲2%。在這樣的樂觀氛圍中，黃金的避險需求顯著下降。

本交易日市場目光將轉向美聯儲利率決議和美聯儲主席鮑維爾的新聞發佈會。

核心驅動：中美貿易曙光，避險需求蒸發

深入剖析此次金價下跌的根源，中美貿易談判的積極進展無疑是首要推手。

上週末，中美高級經濟官員已就協議框架達成共識，核心內容包括美國降低對中國商品的關税。週四的雙方領導人峯會將成為關鍵節點。

Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff一針見血地指出：“中美貿易緊張局勢確實有所緩和，這對避險金屬來説是利空消息。”

回顧今年黃金的瘋狂漲幅——目前累計仍超過50%，主要得益於地緣政治衝突、貿易摩擦以及美國降息預期——如今貿易陰霾散去，黃金的支撐柱之一瞬間崩塌。

全球市場情緒隨之轉向風險偏好，投資者拋售黃金，轉向股市和科技股。英偉達CEO黃仁勳宣佈為美國能源部建造七台AI超級計算機，訂單額高達5000億美元，這類消息進一步點燃了市場熱情。

特朗普還在東京讚賞日本首位女首相高市早苗，並簽署協議加強關鍵礦產供應。這些地緣經濟博弈雖未直接針對黃金，但間接強化了“風險資產”復甦的敍事，讓黃金的避險光環黯淡無光。

美聯儲降息前景利好黃金卻難敵大勢

另一邊廂，投資者目光緊盯美聯儲為期兩日的政策會議，週三即將落幕的利率決定成為市場焦點。普遍預期美聯儲將降息25個基點，CME FedWatch工具顯示12月再次降息概率超過90%。理論上，降息應利好黃金——降低持有成本，刺激無收益資產的需求。

但現實遠非如此簡單。美國國債收益率週二走低，10年期國債收益率下滑1.2個基點至3.981%，兩年期收益率持平於3.496%，收益率曲線呈現牛市平緩趨勢，這通常預示美聯儲寬鬆週期的開啓。然而，ADP全國就業報告的初步估算顯示，截至10月11日的四周內，美國私營企業平均每週新增就業崗位14250個，雖看似樂觀，卻被亞馬遜、UPS等巨頭裁員公告抵消。

消費者信心指數雖略高於預期，但家庭對未來就業和關税引發的物價上漲憂心忡忡，導致美元指數尾盤微跌0.09%至98.72。

法興銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa表示，美聯儲可能更偏向勞動力市場而非通脹，這本該為黃金注入活力，但貿易樂觀情緒如巨浪般蓋過一切。

BMO Capital Markets策略師Vail Hartman警告，大規模裁員凸顯失業率上升風險，招聘放緩已成事實。政府停擺近一個月，關鍵經濟數據延遲發佈，美聯儲或依賴民間數據和企業公告，這讓利率前景更添不確定性。黃金雖在降息環境中本該閃耀，但在大盤創收盤新高的背景下，它只能黯然退場。

外界普遍預計，美聯儲週三將降息25個基點，為今年第二次調降利率，以防止勞動力市場進一步放緩。儘管政府關門導致多數官方經濟數據推遲公佈，但請領失業金人數不斷攀升，表明勞動力市場需求持續降温。

通脹數據低於預期，上週報告顯示9月消費者物價指數(CPI)同比上漲3%，使人們對關税推動物價上漲的擔憂暫時退居次位。美聯儲在上月降息後發佈的聲明中提到政策利率的“繼續調整”，被視為預示未來降息。

美聯儲內部對降息步伐存在分歧，多位決策者呼籲謹慎，擔心通脹重燃；另一些人則認為需進一步降息以應對就業市場惡化風險。新任理事米蘭本週可能投下反對票。

特朗普政府希望降低利率，給美聯儲主席鮑威爾帶來巨大政治壓力。分析師預計，鮑威爾不會在週三新聞發佈會上預承諾12月降息，將保留各種選項以應對貿易談判及數據變化。

市場預期12月及1月將進一步降息。美聯儲還可能暗示即將停止縮減資產負債表，最早本月結束量化緊縮。

分歧展望：多空拉鋸，黃金路在何方？

黃金前景並非一面倒的悲觀，分析師陣營已分裂成兩派。樂觀者以倫敦金銀市場協會（LBMA）為代表，在年度會議上大膽預測，未來12個月金價將飆升至每盎司4980美元，高於當前近千美元，這基於地緣政治風險持續發酵和全球央行購金潮的支撐。

畢竟，今年黃金漲幅逾50%的根基——貿易戰、降息預期——雖部分消退，但並未徹底消失。特朗普政府推動的關税調整和礦產協議，仍可能引發新摩擦；美聯儲的寬鬆路徑若超預期，也能重燃黃金火種。

然而，謹慎派聲音同樣強勁，花旗和凱投宏觀週一雙雙下調金價預期，認為貿易協議若落地，將進一步打擊避險需求。

標普500指數第三季度盈利同比增長10.5%，高於預期，企業盈利動能強勁，本週蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta的財報將揭示AI支出細節，若繼續超羣，股市牛市將吸走更多資金。

美元波動雖小，但就業數據和消費者信心的雙刃劍效應，讓黃金的多頭難以喘息。

總體而言，短期內金價或繼續承壓，3886美元低點可能並非底線，關注8月以來漲勢的50%回撤位3325附近支撐和55日均線3753附近支撐；但中長期，若美聯儲降息週期深化，或地緣事件重燃，黃金仍有重拾漲勢的潛力，短線留意4000關口附近阻力。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:02，現貨黃金現報3939.11美元/盎司。