週二（11月4日），現貨黃金美市盤前圍繞3990美元窄幅整理。此前在3966.60—3962.60美元區域獲得買盤支撐後，價格回到4000美元下方徘徊，小時K線呈現小實體震盪格局；更高處仍受制於高點4030.44與更前期高點4046.13美元所構成的上方密集阻力帶。整體來看，黃金自10月20日創下4381美元歷史高位以來進入有序回撤與盤整階段，當前為重要方向抉擇前的再平衡期。

基本面：美元偏強與美聯儲分歧抑制上行，避險與權益回撤提供下檔託底

近期美元保持相對堅挺，疊加美聯儲官員的謹慎基調，使市場對年內快速寬鬆的想象降温，黃金上方動能受限。多位美聯儲官員在週一釋放了“同向但不同速”的信號：一方面，理事庫克強調通脹仍高於2%的目標，且未來可能因關税因素而更具黏性，政策需要繼續“專注於恢復價格穩定”，儘管她也認可之前25個基點的降息旨在對沖就業端的下行風險；另一方面，芝加哥聯儲主席古爾斯比對“前置式寬鬆”保持謹慎，稱通脹仍“令人擔憂”，而理事米蘭則提醒“僅憑金融狀況來推演政策結論並不可靠”，並表示若要回到中性水平，或可通過“連續的50個基點降息”逐步達成，但“沒有必要進行75個基點”的激進操作。

在上述表態作用下，市場對12月降息的定價有所降温：利率工具顯示，下一次會議降息25個基點的概率約在70%，較一週前的94%明顯回落，但較前一交易日的65%略有回升。這種“邊降邊謹慎”的組合使黃金同時面對兩股力量：一是折現率預期的緩慢下修為金價提供中期支撐；二是美元與美債收益率的階段性韌性壓制金價的上行節奏。

同時，全球風險情緒仍處於“未壞但不佳”的狀態。權益市場階段性回落弱化了風險偏好，部分資金迴流至對沖資產，從而在3960—3970美元區間形成可觀察的買盤帶。地緣與宏觀不確定性尚未出清，且圍繞財政與監管議題的討論週期延長，均使貴金屬的“期限溢價”仍在。

技術面：

小時圖顯示，價格自3962.60美元低點回升後形成橫盤箱體，短線圍繞3980—4000美元反覆換手，K線多為小實體陽陰交替，典型的“量能未擴、方向未定”的盤整市場。上方阻力首先關注整數位4000美元及其上方4030.44美元前高，突破並站穩其上才可能打開指向4046.13美元甚至更高回撤位的通道；下方支撐聚焦3966.60與3962.60美元兩個相鄰台階，若失守則會回望更下方的3915.35美元左側低點密集區。



指標層面，MACD給出“由弱轉穩”的信號：DIFF為-3.45，DEA為-3.99，仍在零軸下方，但柱狀圖轉正至1.07，説明空頭動能衰減、短線存在技術性反彈的內生動力。RSI（14）在46.92，處於50下方的中性偏弱區間，提示多空平衡略向空頭傾斜，只有上破50—55帶，才説明動量與價格共振走強。

綜合形態與指標，當前最貼切的描述是“箱體震盪+潛在上沿試探”。若放量有效突破4000—4030.44美元阻力帶並完成回測確認，可視作階段性多頭的勝利；反之，一旦放量跌破3962.60美元，下行將指向3915.35美元的歷史支撐區，屆時盤整轉弱的風險顯著升高。

後市展望：區間主導，方向取決於“政策—美元—風險”三角

短期（數日至一週）：維持箱體觀點。關注4000美元整數位與4030.44美元的雙重阻力，若突破並伴隨MACD柱狀圖繼續放大為正、RSI上穿50—55區間，則上行目標看向4046.13美元；反之，若美元再度走強疊加收益率回升，黃金可能回落至3966.60—3962.60美元帶，失守則看向3915.35美元。該區間的一次有效放量突破，才可能改變當前“橫盤趨勢”的判定。

中期（一個月左右）：美聯儲路徑若繼續呈現“謹慎降息”，名義利率緩慢下行而實際利率難以快速回落，黃金可能維持上有阻力、下有支撐的“寬幅震盪”特徵，運行中樞圍繞4000美元附近反覆。若外部地緣或金融體系壓力上行，則會短暫抬升避險溢價，使價格向上測試前高區；反之，若通脹黏性超預期且美元明顯走強，則黃金中樞可能被動下移。