金價2025年頂部或已顯現，下一輪升勢或將於2026年初啓動
2025-11-05 15:52:52
週三（11月5日）現貨黃金小幅回升，漲0.93%至每盎司3968美元附近。儘管金價連續兩週下跌後進入回調階段，且短期動能有所減弱，但黃金的配置邏輯依然穩固。
過去兩週市場情緒已從狂熱轉向理性，市場正在重新評估2025年降息預期、財政壓力、地緣政治風險對沖和央行購金等核心敍事有多少已被定價。
印度節日季通常能提振黃金首飾需求，市場現已進入傳統的節後淡季，但隨着年終購金潮的迴歸，加之近期價格回調的助推，市場有望逐步企穩。
鮑威爾近期關於“12月降息並非既定事實”的言論提振美元並推高實際收益率，進一步削弱了黃金市場的熱情，而市場對關税進展的反應相對平淡。
投資者認識到深層戰略矛盾仍未解決，尤其是在技術、供應鏈和產業政策領域，此次決議或許降低了尾部風險，但並未改變持有避險資產的長期邏輯。
美元指數此前連續五個交易日上漲，突破了100大關，週三於100.19附近震盪。
針對技術走勢，金價近期的回調很可能是良性發展，表明市場正在釋放壓力而非趨勢反轉。
支撐位已在3835-3878美元區間逐漸形成，該區域恰與8月以來漲勢的50%斐波那契回撤位（3844.39）及50日移動均線（3855.64）重合。
若股市風險偏好持續高漲且美元繼續走強，不能排除金價短期內進一步下滑的可能性。
（現貨黃金日線圖，）
黃金ETF持倉量在上漲期間顯著增加，而期貨數據僅顯示多頭頭寸適度減少，並未出現大規模平倉。
與此同時，央行購金仍是市場穩定的關鍵支柱，據世界黃金理事會報告，第三季度官方部門購金量達220噸，推動年初至今總購買量增至634噸——接近去年創下的紀錄水平。這種持續性的官方需求將繼續抑制金價的下行波動。
儘管黃金近期表現疲軟，但財政債務憂慮、貨幣貶值風險、央行需求以及美聯儲政策路徑意味着黃金的看漲基礎依然穩固。
針對黃金短期前景，雖然今年高點或已出現，但近期回調更似整理而非潰退。
此前五月金價在3500美元/盎司附近創下紀錄高點後，主要整理階段持續約四個月，隨後八月的突破催生了持續九周、漲幅27%的上漲行情。
若本輪整理週期相當，則可能意味着市場將再次進入橫盤震盪，直至2026年初重現升勢。在此之前，高波動性與交替變化的市場情緒或將持續考驗多空雙方的短期信念。
待此輪調整階段結束後，此前推動今年漲勢的驅動因素——債務問題、通脹壓力及資產多元化需求，很可能重新主導市場，下一輪實質性上漲行情預計可能將在2026年展開。
北京時間15:40，現貨黃金現報3969.53美元/盎司。
過去兩週市場情緒已從狂熱轉向理性，市場正在重新評估2025年降息預期、財政壓力、地緣政治風險對沖和央行購金等核心敍事有多少已被定價。
印度節日季通常能提振黃金首飾需求，市場現已進入傳統的節後淡季，但隨着年終購金潮的迴歸，加之近期價格回調的助推，市場有望逐步企穩。
美元強勁走勢施壓
鮑威爾近期關於“12月降息並非既定事實”的言論提振美元並推高實際收益率，進一步削弱了黃金市場的熱情，而市場對關税進展的反應相對平淡。
投資者認識到深層戰略矛盾仍未解決，尤其是在技術、供應鏈和產業政策領域，此次決議或許降低了尾部風險，但並未改變持有避險資產的長期邏輯。
美元指數此前連續五個交易日上漲，突破了100大關，週三於100.19附近震盪。
技術分析
針對技術走勢，金價近期的回調很可能是良性發展，表明市場正在釋放壓力而非趨勢反轉。
支撐位已在3835-3878美元區間逐漸形成，該區域恰與8月以來漲勢的50%斐波那契回撤位（3844.39）及50日移動均線（3855.64）重合。
若股市風險偏好持續高漲且美元繼續走強，不能排除金價短期內進一步下滑的可能性。
（現貨黃金日線圖，）
黃金ETF持倉量在金價上漲期間顯著增加
黃金ETF持倉量在上漲期間顯著增加，而期貨數據僅顯示多頭頭寸適度減少，並未出現大規模平倉。
與此同時，央行購金仍是市場穩定的關鍵支柱，據世界黃金理事會報告，第三季度官方部門購金量達220噸，推動年初至今總購買量增至634噸——接近去年創下的紀錄水平。這種持續性的官方需求將繼續抑制金價的下行波動。
儘管黃金近期表現疲軟，但財政債務憂慮、貨幣貶值風險、央行需求以及美聯儲政策路徑意味着黃金的看漲基礎依然穩固。
黃金短期前景
針對黃金短期前景，雖然今年高點或已出現，但近期回調更似整理而非潰退。
此前五月金價在3500美元/盎司附近創下紀錄高點後，主要整理階段持續約四個月，隨後八月的突破催生了持續九周、漲幅27%的上漲行情。
若本輪整理週期相當，則可能意味着市場將再次進入橫盤震盪，直至2026年初重現升勢。在此之前，高波動性與交替變化的市場情緒或將持續考驗多空雙方的短期信念。
待此輪調整階段結束後，此前推動今年漲勢的驅動因素——債務問題、通脹壓力及資產多元化需求，很可能重新主導市場，下一輪實質性上漲行情預計可能將在2026年展開。
北京時間15:40，現貨黃金現報3969.53美元/盎司。
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- 市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅提供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用户特殊的投資目標，財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。
