11月6日，星期四。美元兑日元北美時段圍繞153.50交投，距離前期154.50附近高點不遠。市場進入數據與政策的再驗證階段：一方面，美國就業與企業用工信號邊際轉弱，引導美聯儲路徑的再定價；另一方面，日本工資與政策溝通持續成為日元中期方向的關鍵線索。



宏觀層面看，美國勞動力市場的“冷暖錯配”正在累積影響美元利率預期。最新企業裁員公告在10月顯著攀升，單月規模約15.3萬，環比與同比增幅均大，刷新多年同期高位，年內累計接近110萬；同時，企業招工規劃偏謹慎，年初至今的計劃量處於十餘年來低位區間。這一組信息指向需求側正在降温，企業對未來盈利與成本的平衡更趨保守。與此並行，10月民間就業變化雖高於一致預期，但8—10月三個月平均新增僅約1萬人，顯示崗位擴張的動能較弱。從宏觀傳導上看，就業冷卻壓低名義與實際收益率的上行空間，並通過利率互換與前端曲線切換為美元指數與風險偏好的温和拖累。

對美聯儲而言，約束性的政策環境已經對就業開始形成“慢變量”級別的約束。部分定價顯示，12月再降息25個基點至3.50%—3.75%的概率在六到七成附近。若上述路徑被強化，前端美債收益率的重心可能進一步下移，利差驅動的美元優勢邊際削弱。需要強調的是，這裏更像是“定價重心”微移，而非趨勢反轉；因此，美元兑日元的反應將取決於日本端是否同時出現“政策邊際收緊＋工資黏性上行”的共振。

日本方面，工資數據給出“方向向上、力度温和”的複雜信號。名義現金工資同比增至1.9%，高於前值1.3%，但更能反映趨勢的全職人員基本薪資同比放緩至2.2%，低於市場預期與前值。綜合來看，當前工資水平尚不足以單獨推動持續性高通脹，但未來的不確定性在抬升：大型產業工會聯合體已表示，計劃在明年推動常規員工總體薪酬再上調6%，而2025年已實現約4.75%的漲幅。若這一訴求在來年談判季得到貫徹，工資—價格的傳導鏈條可能更牢固。日本央行此前明確關注年度工資談判的“初始動能”，這意味着其政策反應函數將更倚重對薪酬擴散與持久性的確認。

利率互換定價亦在悄然變化：圍繞年末，日本央行加息的概率接近“五五開”，到明年一季度累計約25個基點的收緊被部分計入。對美元兑日元而言，這一再定價通過兩條路徑發揮作用：其一，短端日元利率上行抬升對套息交易的“資金成本”，壓縮利差優勢；其二，若工資與服務項通脹的黏性獲得證實，市場對日本央行“退出超寬鬆”的確定性認知增強，日元的風險溢價需求下降，匯率更容易對外部利空作出線性反應。

技術方面

美元兑日元60分鐘圖顯示，價格自154.35回落後圍繞153.50一線交投，區間約153.40—153.90/154.35。近期K線影線偏長、實體收窄，分歧上升。MACD快慢線在零軸上方拐頭下行並擴散，柱能轉負，動能偏弱；RSI自50上方回落至40附近，未觸及極端，屬回落中的時間換空間。



結構上，153.40為密集成交與前低疊加支撐，下方進一步關注152.95一帶；上方153.90與154.35構成連續阻力。若持續在153.50附近反覆，傾向維持區間震盪，關注波動收斂後的方向選擇。

展望層面

近端催化集中在兩類事件：其一，美國側的就業、薪資與通脹數據及美聯儲官員的溝通，能否讓“12月再降息”的主線更清晰；其二，日本側的工資談判前瞻、物價粘性跡象以及日本央行對“初始動能”的表述，能否將市場對年末至明年一季度的收緊預期從“概率事件”推向更明確的路徑。若美國數據繼續顯示勞動力需求放緩，而日本工資預期升温、政策語氣偏緊，美元兑日元或許更容易向下測試區間下沿；若美國數據企穩、而日本央行維持觀察並強調漸進，匯價則可能繼續在高位區間內反覆。

總結而言，美元兑日元眼下的關鍵在於兩端政策與工資的“同步性”。美國側，就業與裁員的組合信號對美聯儲的路徑構成偏鴿約束；日本側，工資與政策溝通的前瞻性增強了“退出超寬鬆”的可能。利差與風險溢價兩條主線若繼續相向壓縮，美元兑日元上行的性價比將被動降低；反之，若任一端出現“再加碼”的意外，區間仍會被反覆檢驗。