วันพฤหัสบดีที่ 6 พฤศจิกายน คู่เงินดอลลาร์สหรัฐ/เยน (USD/JPY) ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 153.50 ในช่วงการซื้อขายที่ตลาดอเมริกาเหนือ ไม่ไกลจากระดับสูงสุดก่อนหน้าที่ 154.50 ตลาดกำลังเข้าสู่ช่วงทดสอบข้อมูลและนโยบายอีกครั้ง ในแง่หนึ่ง สัญญาณการจ้างงานและการจ้างงานภาคธุรกิจของสหรัฐฯ กำลังอ่อนตัวลงเล็กน้อย ซึ่งเป็นแนวทางในการปรับนโยบายของเฟด ในอีกแง่หนึ่ง ค่าจ้างและการสื่อสารนโยบายของญี่ปุ่นยังคงเป็นสัญญาณสำคัญสำหรับทิศทางระยะกลางของเงินเยน



จากมุมมองมหภาค ความไม่สอดคล้องกันระหว่างสถานะปัจจุบันของตลาดแรงงานสหรัฐฯ กับความต้องการที่แท้จริง ส่งผลกระทบสะสมต่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเงินดอลลาร์ การประกาศเลิกจ้างบริษัทล่าสุดพุ่งสูงขึ้นในเดือนตุลาคม โดยแตะระดับประมาณ 153,000 ตำแหน่งภายในเดือนเดียว ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทั้งเมื่อเทียบเป็นรายเดือนและรายปี และทำสถิติสูงสุดในรอบหลายปีในช่วงเวลาเดียวกัน โดยมียอดรวมสะสมในปีนี้ใกล้ถึง 1.1 ล้านคน ขณะเดียวกัน บริษัทต่างๆ กำลังใช้แนวทางการจ้างงานอย่างระมัดระวัง โดยปริมาณการจ้างงานที่วางแผนไว้ตั้งแต่ต้นปีอยู่ในระดับที่ไม่เคยเห็นในรอบกว่าทศวรรษ ข้อมูลนี้ชี้ให้เห็นถึงภาวะอุปสงค์ที่ชะลอตัวลง โดยบริษัทต่างๆ เริ่มระมัดระวังมากขึ้นในการสร้างสมดุลระหว่างกำไรและต้นทุนในอนาคต ขณะเดียวกัน แม้ว่าการเติบโตของการจ้างงานภาคเอกชนในเดือนตุลาคมจะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่อัตราการเพิ่มขึ้นเฉลี่ยในช่วงสามเดือนตั้งแต่เดือนสิงหาคมถึงตุลาคมอยู่ที่ประมาณ 10,000 ตำแหน่ง ซึ่งบ่งชี้ถึงแนวโน้มการขยายตัวของการจ้างงานที่อ่อนแอ จากมุมมองการส่งผ่านเศรษฐกิจมหภาค สถานการณ์การจ้างงานที่เย็นลงกำลังจำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนตามชื่อและผลตอบแทนจริง และผ่านการสวอปอัตราดอกเบี้ยและการสลับเส้นโค้งด้านหน้า กำลังส่งแรงฉุดเล็กน้อยต่อดัชนีดอลลาร์และความต้องการเสี่ยง

สำหรับธนาคารกลางสหรัฐฯ สภาพแวดล้อมทางนโยบายที่จำกัดได้เริ่มส่งผลกระทบแบบ "ตัวแปรผันช้า" ต่อการจ้างงาน ราคาบางส่วนบ่งชี้ว่ามีโอกาส 60-70% ที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคม เหลือ 3.50-3.75% หากแนวทางนี้ได้รับการเสริมกำลัง จุดศูนย์ถ่วงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อาจเคลื่อนตัวลงอีก ส่งผลให้ความได้เปรียบของเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงเล็กน้อยจากส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย สิ่งสำคัญคือต้องเน้นย้ำว่านี่เป็นเหมือนการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยใน "จุดศูนย์ถ่วงของราคา" มากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม ดังนั้น ปฏิกิริยาของอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY จะขึ้นอยู่กับว่า "การเข้มงวดนโยบายเล็กน้อย + ความยืดหยุ่นของค่าจ้างที่เพิ่มขึ้น" เกิดขึ้นในญี่ปุ่นหรือไม่

ในญี่ปุ่น ข้อมูลค่าจ้างแสดงสัญญาณที่ซับซ้อน นั่นคือ "มีทิศทางขาขึ้น แต่อัตราค่าจ้างอยู่ในระดับปานกลาง" ค่าจ้างเงินสดที่เป็นตัวเงินเพิ่มขึ้น 1.9% เมื่อเทียบเป็นรายปี สูงกว่า 1.3% ก่อนหน้า แต่เงินเดือนพื้นฐานสำหรับพนักงานประจำ ซึ่งสะท้อนแนวโน้มได้ดีกว่า กลับชะลอตัวลงเหลือ 2.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์และมูลค่าเดิม โดยรวมแล้ว ระดับค่าจ้างในปัจจุบันยังไม่เพียงพอที่จะผลักดันเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่อง แต่ความไม่แน่นอนในอนาคตกำลังเพิ่มสูงขึ้น สหภาพแรงงานอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ได้ระบุแผนการที่จะผลักดันให้ค่าจ้างโดยรวมเพิ่มขึ้นอีก 6% สำหรับพนักงานประจำในปีหน้า หลังจากที่จะเพิ่มขึ้นประมาณ 4.75% ภายในปี 2568 หากความต้องการนี้ได้รับการดำเนินการในฤดูกาลเจรจาปีหน้า ห่วงโซ่อุปทานค่าจ้างและราคาอาจมีความแข็งแกร่งมากขึ้น ก่อนหน้านี้ ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ให้ความสำคัญกับ "โมเมนตัมเริ่มต้น" ของการเจรจาค่าจ้างประจำปีอย่างชัดเจน ซึ่งหมายความว่าหน้าที่ในการตอบสนองต่อนโยบายของธนาคารจะต้องอาศัยการยืนยันการกระจายค่าจ้างและความต่อเนื่องมากขึ้น

ราคาสวอปอัตราดอกเบี้ยก็กำลังเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยเช่นกัน โดยช่วงปลายปี โอกาสที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ประมาณ 50/50 โดยมีการคิดอัตราดอกเบี้ยที่ปรับขึ้นโดยรวมประมาณ 25 จุดพื้นฐานภายในไตรมาสแรกของปีหน้าแล้ว สำหรับ USD/JPY การกำหนดราคาใหม่นี้ดำเนินไปในสองแนวทาง: หนึ่ง อัตราดอกเบี้ยเยนระยะสั้นที่สูงขึ้นจะเพิ่ม "ต้นทุนเงินทุน" สำหรับการซื้อขายแบบ Carry Trade ซึ่งบีบให้ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยลดลง ประการที่สอง หากอัตราเงินเฟ้อค่าจ้างและบริการยังคงมีความเหนียวแน่น ความเชื่อมั่นของตลาดต่อนโยบาย "การออกจากนโยบายผ่อนคลายขั้นสูง" ของธนาคารกลางญี่ปุ่นจะแข็งแกร่งขึ้น ซึ่งจะช่วยลดความต้องการเบี้ยประกันความเสี่ยงจากเงินเยน และทำให้อัตราแลกเปลี่ยนมีแนวโน้มที่จะตอบสนองต่อปัจจัยลบภายนอกเป็นเส้นตรงมากขึ้น

ด้านเทคนิค

กราฟ USD/JPY แบบ 60 นาที แสดงให้เห็นว่าหลังจากราคาร่วงลงจาก 154.35 ราคาซื้อขายอยู่ที่ระดับ 153.50 โดยมีกรอบประมาณ 153.40–153.90/154.35 แท่งเทียนล่าสุดมีเงายาวและตัวแท่งแคบ บ่งชี้ถึงสัญญาณขาขึ้น เส้น MACD เร็วและช้าได้กลับตัวลงและเคลื่อนตัวเหนือเส้นศูนย์ โดยฮิสโทแกรมเปลี่ยนเป็นลบ บ่งชี้ถึงโมเมนตัมที่อ่อนแอ RSI ลดลงจากเหนือ 50 ลงมาอยู่ที่ประมาณ 40 โดยยังไม่ถึงจุดสุดขั้ว บ่งชี้ถึงช่วงพักตัวตามเวลาในช่วงที่ราคาย่อตัวลง



ในเชิงโครงสร้าง 153.40 เป็นแนวรับที่เกิดจากผลรวมของปริมาณการซื้อขายที่หนาแน่นและจุดต่ำสุดก่อนหน้า โดยมีแนวรับถัดไปที่ 152.95 ในทางกลับกัน 153.90 และ 154.35 เป็นแนวต้านที่ต่อเนื่องกัน หากราคายังคงผันผวนที่ 153.50 มีแนวโน้มว่าราคาจะคงอยู่ในกรอบการซื้อขาย และควรให้ความสนใจกับทิศทางที่เลือกหลังจากความผันผวนบรรจบกัน

แนวโน้ม

ตัวกระตุ้นระยะสั้นกระจุกตัวอยู่ในสองประเด็นหลัก ประการแรก ข้อมูลการจ้างงาน ค่าจ้าง และอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ รวมถึงการสื่อสารจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะสามารถชี้แจงประเด็นหลักของ "การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม" ได้หรือไม่ ประการที่สอง การเจรจาค่าจ้างของญี่ปุ่น สัญญาณราคาที่ผันผวน และแถลงการณ์ของธนาคารกลางญี่ปุ่นเกี่ยวกับ "โมเมนตัมเริ่มต้น" จะสามารถผลักดันการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตั้งแต่ปลายปีไปจนถึงไตรมาสแรกของปีหน้าจาก "เหตุการณ์ความน่าจะเป็น" ไปสู่ทิศทางที่ชัดเจนยิ่งขึ้นหรือไม่ หากข้อมูลของสหรัฐฯ ยังคงแสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวของอุปสงค์แรงงาน ขณะที่การคาดการณ์ค่าจ้างของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น และนโยบายการเงินยังคงเข้มงวด คู่สกุลเงิน USD/JPY อาจมีแนวโน้มที่จะทดสอบระดับต่ำสุดของกรอบ หากข้อมูลของสหรัฐฯ มีเสถียรภาพ ขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงรักษาจุดสังเกตและเน้นย้ำถึงการค่อยเป็นค่อยไป อัตราแลกเปลี่ยนอาจยังคงผันผวนในกรอบสูงต่อไป

โดยสรุป กุญแจสำคัญของ USD/JPY ในปัจจุบันอยู่ที่ "การประสานกัน" ของนโยบายและค่าจ้างของทั้งสองฝ่าย ฝั่งสหรัฐฯ สัญญาณการจ้างงานและการเลิกจ้างที่ผสมผสานกันก่อให้เกิดข้อจำกัดในการผ่อนคลายนโยบายการเงินของเฟด ฝั่งญี่ปุ่น การสื่อสารนโยบายและค่าจ้างที่มองไปข้างหน้าช่วยเพิ่มความเป็นไปได้ในการ "ยุตินโยบายการเงินแบบผ่อนคลายอย่างยิ่ง" หากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยและเบี้ยประกันความเสี่ยงหลักทั้งสองยังคงบีบตัวเข้าหากัน ศักยภาพขาขึ้นของ USD/JPY จะลดลงอย่างเฉื่อยชา ในทางกลับกัน หากมี "การผ่อนคลายเพิ่มเติม" ที่ไม่คาดคิดเกิดขึ้นจากทั้งสองฝ่าย ช่วงการซื้อขายจะถูกทดสอบซ้ำแล้วซ้ำเล่า