在2025年美國政府關門事件已持續超過35天、創下歷史最長紀錄的背景下，聯邦經濟數據的缺失正考驗着美聯儲的政策制定。原本每月發佈的非農就業報告、消費者物價指數（CPI）等關鍵指標已連續中斷：非農數據缺席了兩個月，CPI首次中斷一個完整週期，周度初請失業金人數等指標也可能直接缺失多個週期。這些空白使經濟狀況難以判斷，也讓市場參與者開始關注美聯儲如何應對數據缺失的挑戰。

美聯儲副主席傑斐遜近日表示，在政府停擺導致數據不明確的情況下，美聯儲將在降息問題上"緩慢推進"。他指出，由於尚不清楚在12月會議前能獲得多少官方數據，採取"逐次會議"的決定方式顯得尤為審慎。這一表態與美聯儲主席鮑威爾的觀點相呼應，凸顯出數據缺失對貨幣政策的實際影響。

數據缺失下的應對：從官方渠道到替代來源

政府關門啓動後，勞工統計局（BLS）等機構暫停了數據採集和發佈。原定於11月7日公佈的10月非農就業報告再度延期，甚至有觀點認為這份報告可能無法發佈。CPI的中斷打破了該數據自1913年以來的連續性，建築支出、製造業調查等月度指標也相繼缺失。對美聯儲而言，這不僅是數據空白，更影響了決策依據。

美聯儲正在利用多種替代數據來源。在關門前，亞特蘭大聯儲的研究團隊通過回顧歷史企業高管調查數據，驗證其與官方就業、支出和產出指標的一致性。他們的季度民調覆蓋約5600家企業，追蹤銷售預期、單位成本和招聘意向，這些指標與官方產出增長同步。亞特蘭大聯儲經濟調查研究中心負責人Brent Meyer表示，這種方法能捕捉經濟總體趨勢。

美聯儲系統的其他分支也採取了類似行動。波士頓聯儲的一項研究利用文本分析技術剖析褐皮書內容，嘗試提取衰退風險信號。芝加哥聯儲發佈了失業率的模型估算，顯示10月該指標微升至4.4%。這些分析還整合了私人數據來源：如ADP的薪資處理數據顯示10月私營部門新增4.2萬個就業崗位；Revelio Labs通過LinkedIn等平台推算全國就業整體下滑9000。美聯儲理事Lisa Cook提到，自疫情以來，他們已習慣從招聘廣告和即時數據中捕捉就業放緩信號。

傑斐遜副主席在講話中證實，政策制定者確實掌握着來自美聯儲自身經濟監測、州政府記錄和民間收集的信息。他表示，這些信息表明"過去幾個月美國整體經濟形勢變化不大"，勞動力市場"逐漸降温"，通脹"與一年前的水平相近"。

技術創新提供了額外支持。在線價格追蹤公司PriceStats構建的數據庫雖無法完全取代CPI，但能提供方向性指引。人工智能模型被用於分析企業財報，挖掘服務行業的價格信號，而手機追蹤和大數據則描繪消費與流動趨勢。哈佛教授Alberto Cavallo指出，這些工具足以指引方向。此外，褐皮書式的企業訪談填補了數據空白，在政策快速變化時提供即時洞察。

轉機可能性：開門預期與數據補發的不確定性

儘管關門已持續創紀錄時間，並可能每週拖累GDP 0.1-0.2個百分點，但事態出現轉機。國會兩黨談判傳出積極信號，預計本月內政府將重新開門，時間可能在11月中旬。如果實現，將緩解旅遊業和航空管制等領域的壓力。

開門後，數據補發將成為焦點。回顧2018-2019年關門事件，重開後BLS補發了延遲的非農報告，多月數據基本一次性發布。2021年短暫關門也未導致重大遺漏，官方優先追趕就業和通脹核心指標。然而，2025年的規模——非農連續兩月缺失——使補發路徑更不確定。

如果11月底前10月和11月非農數據一次性公佈，疊加CPI週期補齊，可能影響市場對美聯儲政策的預期。若這些數據顯示就業強勁或通脹頑固，可能促使美聯儲暫緩降息；若顯示衰退跡象，則可能強化降息預期。

但補發並非確定。勞工部已暗示10月就業報告可能因採集窗口關閉而無法發佈。周度初請失業金數據更易缺失多個週期，因其依賴即時州級報告，重建難度較大。可能性雖小，但如果發生，美聯儲將更依賴私人數據，政策轉向可能更謹慎。

交易者的關注點：長期視角下的市場影響

對交易者而言，美聯儲的備用途徑不僅是應急措施，也提供長期參考。短期可關注亞特蘭大聯儲的GDPNow模型和芝加哥聯儲的失業率估算，以預判12月會議基調。傑斐遜的表態表明，美聯儲在數據不明確的情況下將保持審慎，這為市場提供了重要指引。

中期若數據補發引發信息集中發佈，市場波動率可能上升。長期看，這次關門加速了美聯儲對替代數據的應用。AI和私人來源的融合可能使政策更靈活，但也增加偏差風險。在全球經濟背景下，美聯儲的"非官方讀數"可能更頻繁影響新興市場和商品鏈條，交易者需關注這些替代指標。

政府關門事件凸顯了美聯儲的適應能力。無論開門時間如何，交易者可以通過這些替代數據途徑，更全面地評估政策可能走向。數據缺失時期，或許正是市場拓展分析維度的一個契機。