ภาวะปิดทำการของรัฐบาลสหรัฐฯ ในปี 2568 ยาวนานเกิน 35 วันแล้ว ซึ่งสร้างสถิติใหม่ที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์ การขาดข้อมูลเศรษฐกิจของรัฐบาลกลางกำลังทดสอบการกำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ตัวชี้วัดสำคัญๆ เช่น รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรรายเดือนและดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ได้ถูกขัดจังหวะ: ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรหายไปสองเดือน ดัชนีราคาผู้บริโภคถูกขัดจังหวะเป็นครั้งแรกด้วยวัฏจักรเต็มรูปแบบ และตัวชี้วัดต่างๆ เช่น จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกรายสัปดาห์อาจหายไปหลายวัฏจักร ช่องว่างเหล่านี้ทำให้การประเมินสถานการณ์ทางเศรษฐกิจเป็นเรื่องยาก และทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดเริ่มให้ความสำคัญกับวิธีที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะรับมือกับความท้าทายที่เกิดจากช่องว่างข้อมูล

โทมัส เจฟเฟอร์สัน รองประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ แถลงเมื่อเร็วๆ นี้ว่า เฟดจะดำเนินการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่าง "ช้าๆ" เนื่องจากความไม่แน่นอนที่เกิดจากการปิดหน่วยงานรัฐบาล เขาชี้ให้เห็นว่าการใช้แนวทาง "การประชุมแต่ละครั้ง" ถือเป็นความรอบคอบอย่างยิ่ง เนื่องจากข้อมูลอย่างเป็นทางการที่มีอยู่ก่อนการประชุมเดือนธันวาคมยังไม่ชัดเจน แถลงการณ์นี้สะท้อนมุมมองของเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด โดยเน้นย้ำถึงผลกระทบที่แท้จริงของช่องว่างข้อมูลที่มีต่อนโยบายการเงิน

การตอบสนองต่อปัญหาการขาดแคลนข้อมูล: จากช่องทางการอย่างเป็นทางการสู่แหล่งข้อมูลทางเลือก

หลังจากรัฐบาลปิดทำการ หน่วยงานต่างๆ เช่น สำนักงานสถิติแรงงาน (BLS) ได้ระงับการรวบรวมและเผยแพร่ข้อมูล รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนตุลาคม ซึ่งเดิมกำหนดเผยแพร่ในวันที่ 7 พฤศจิกายน ถูกเลื่อนออกไปอีกครั้ง โดยบางสำนักถึงกับชี้ว่าอาจไม่มีการเผยแพร่เลย การหยุดชะงักของข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ทำให้ข้อมูลขาดความต่อเนื่องมาตั้งแต่ปี 1913 และตัวชี้วัดรายเดือน เช่น การใช้จ่ายด้านการก่อสร้างและการสำรวจภาคการผลิตก็ขาดหายไปเช่นกัน สำหรับธนาคารกลางสหรัฐฯ นี่ไม่เพียงแต่เป็นช่องว่างทางข้อมูลเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบต่อพื้นฐานการตัดสินใจของธนาคารอีกด้วย

ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังใช้แหล่งข้อมูลทางเลือกหลายแหล่ง ก่อนการปิดทำการ ทีมวิจัยของธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาแอตแลนตาได้ตรวจสอบข้อมูลในอดีตจากผลสำรวจผู้บริหารระดับสูง เพื่อยืนยันความสอดคล้องกับตัวชี้วัดอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับการจ้างงาน การใช้จ่าย และผลผลิต ผลสำรวจรายไตรมาสครอบคลุมบริษัทประมาณ 5,600 แห่ง และติดตามการคาดการณ์ยอดขาย ต้นทุนต่อหน่วย และความตั้งใจในการจ้างงาน ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่สัมพันธ์กับการเติบโตของผลผลิตอย่างเป็นทางการ เบรนท์ เมเยอร์ หัวหน้าศูนย์สำรวจเศรษฐกิจของธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาแอตแลนตา กล่าวว่าแนวทางนี้สะท้อนถึงแนวโน้มเศรษฐกิจโดยรวม

สาขาอื่นๆ ของระบบธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve System) ก็ได้ดำเนินการในลักษณะเดียวกันนี้ การศึกษาโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาบอสตันได้ใช้การวิเคราะห์ข้อความเพื่อวิเคราะห์ Beige Book โดยพยายามหาสัญญาณความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย ธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาชิคาโกได้เผยแพร่แบบจำลองประมาณการอัตราการว่างงาน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 4.4% ในเดือนตุลาคม การวิเคราะห์เหล่านี้ยังรวมแหล่งข้อมูลส่วนตัวไว้ด้วย ข้อมูลการประมวลผลเงินเดือนของ ADP แสดงให้เห็นว่าภาคเอกชนมีการจ้างงานเพิ่มขึ้น 42,000 ตำแหน่งในเดือนตุลาคม Revelio Labs ประเมินว่าการจ้างงานโดยรวมทั่วประเทศจะลดลง 9,000 ตำแหน่ง ผ่านแพลตฟอร์มต่างๆ เช่น LinkedIn Lisa Cook ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ กล่าวว่า นับตั้งแต่เกิดการระบาดใหญ่ พวกเขาคุ้นเคยกับการมองหาสัญญาณการชะลอตัวของการจ้างงานจากประกาศรับสมัครงานและข้อมูลแบบเรียลไทม์

ในสุนทรพจน์ รองประธานเจฟเฟอร์สันยืนยันว่าผู้กำหนดนโยบายสามารถเข้าถึงข้อมูลจากการติดตามเศรษฐกิจของธนาคารกลางสหรัฐฯ บันทึกของรัฐบาลแต่ละรัฐ และข้อมูลที่เก็บรวบรวมโดยภาคเอกชนได้จริง เขากล่าวว่าข้อมูลนี้บ่งชี้ว่า "สถานการณ์เศรษฐกิจโดยรวมในสหรัฐอเมริกาไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปมากนักในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา" ตลาดแรงงาน "ค่อยๆ เย็นลง" และอัตราเงินเฟ้อ "อยู่ในระดับใกล้เคียงกับระดับเมื่อปีที่แล้ว"

นวัตกรรมทางเทคโนโลยีให้การสนับสนุนเพิ่มเติม แม้ว่าฐานข้อมูลที่สร้างโดย PriceStats บริษัทติดตามราคาออนไลน์จะไม่สามารถแทนที่ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ได้อย่างสมบูรณ์ แต่ก็ให้แนวทางเชิงทิศทาง แบบจำลองปัญญาประดิษฐ์ถูกนำมาใช้เพื่อวิเคราะห์รายงานทางการเงินขององค์กรและค้นหาสัญญาณราคาในภาคบริการ ขณะที่การติดตามบนมือถือและข้อมูลขนาดใหญ่แสดงแนวโน้มการบริโภคและการเดินทาง อัลแบร์โต คาวัลโล ศาสตราจารย์จากมหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด ชี้ให้เห็นว่าเครื่องมือเหล่านี้เพียงพอที่จะให้แนวทาง นอกจากนี้ การสัมภาษณ์องค์กรในรูปแบบ Beige Book ยังช่วยเติมเต็มช่องว่างของข้อมูล ทำให้ได้รับข้อมูลเชิงลึกทันทีในช่วงเวลาที่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างรวดเร็ว

ความเป็นไปได้ของการเปลี่ยนแปลง: ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเปิดใหม่ที่คาดหวังและการเผยแพร่ข้อมูลเพิ่มเติม

แม้การปิดหน่วยงานรัฐบาลที่ยาวนานเป็นประวัติการณ์ซึ่งอาจฉุด GDP ลง 0.1-0.2 เปอร์เซ็นต์ต่อสัปดาห์ แต่สถานการณ์กลับพลิกผันไปในทางที่ดีขึ้น การเจรจาระหว่างพรรคการเมืองในรัฐสภาเริ่มมีสัญญาณเชิงบวก โดยคาดว่ารัฐบาลจะเปิดทำการอีกครั้งในเดือนนี้ ซึ่งอาจจะกลางเดือนพฤศจิกายน หากสถานการณ์นี้เกิดขึ้นจริง จะช่วยลดแรงกดดันต่อภาคส่วนต่างๆ เช่น การท่องเที่ยวและข้อจำกัดการเดินทางทางอากาศ

หลังจากเปิดประเทศอีกครั้ง การเผยแพร่ข้อมูลเพิ่มเติมจะกลายเป็นประเด็นสำคัญ เมื่อมองย้อนกลับไปถึงการปิดประเทศในปี 2561-2562 สำนักงานสถิติแห่งชาติ (BLS) ได้เผยแพร่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่ล่าช้าหลังจากเปิดประเทศ ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วคือการเผยแพร่ข้อมูลจากหลายเดือนพร้อมกัน การปิดประเทศในช่วงสั้นๆ ในปี 2564 ก็ไม่ได้ทำให้เกิดการละเว้นข้อมูลที่สำคัญ โดยเจ้าหน้าที่ให้ความสำคัญกับการเร่งติดตามตัวชี้วัดหลัก เช่น การจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม ขนาดของการเผยแพร่ข้อมูลในปี 2568 ซึ่งเป็นการขาดข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรติดต่อกันสองเดือน ทำให้เส้นทางสู่การจัดทำรายงานเพิ่มเติมมีความไม่แน่นอนมากขึ้น

หากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมเดือนตุลาคมและพฤศจิกายนเผยแพร่พร้อมกันในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน ประกอบกับวัฏจักรดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่สิ้นสุดลง อาจส่งผลต่อการคาดการณ์ของตลาดต่อนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ หากข้อมูลเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงการจ้างงานที่แข็งแกร่งหรืออัตราเงินเฟ้อที่ต่อเนื่อง อาจกระตุ้นให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ระงับการลดอัตราดอกเบี้ย และหากข้อมูลเหล่านี้แสดงสัญญาณของภาวะเศรษฐกิจถดถอย อาจส่งผลให้ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม การเปิดเผยข้อมูลล่าช้ายังไม่แน่นอน กระทรวงแรงงานสหรัฐฯ ระบุเป็นนัยว่ารายงานการจ้างงานประจำเดือนตุลาคมอาจไม่ได้รับการเผยแพร่เนื่องจากช่วงเวลาการรวบรวมข้อมูลปิดลง ข้อมูลการยื่นขอสวัสดิการว่างงานครั้งแรกรายสัปดาห์มีแนวโน้มที่จะพลาดหลายช่วงเวลา เนื่องจากอาศัยรายงานระดับรัฐแบบเรียลไทม์ ทำให้การจัดทำข้อมูลใหม่ทำได้ยากขึ้น แม้ว่าความเป็นไปได้จะน้อย แต่หากเกิดขึ้นจริง ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต้องพึ่งพาข้อมูลส่วนตัวมากขึ้น และการเปลี่ยนแปลงนโยบายอาจต้องระมัดระวังมากขึ้น

จุดเน้นของผู้ค้า: ผลกระทบต่อตลาดจากมุมมองระยะยาว

สำหรับนักลงทุน แผนสำรองของเฟดไม่เพียงแต่เป็นมาตรการฉุกเฉินเท่านั้น แต่ยังเป็นแนวทางระยะยาวอีกด้วย ในระยะสั้น ควรให้ความสนใจกับแบบจำลอง GDPNow ของเฟดแอตแลนตา และประมาณการอัตราการว่างงานของเฟดชิคาโก เพื่อคาดการณ์บรรยากาศการประชุมในเดือนธันวาคม คำกล่าวของเจฟเฟอร์สันบ่งชี้ว่าเฟดจะยังคงระมัดระวังตัวเมื่อเผชิญกับความไม่แน่นอนของข้อมูล ซึ่งจะเป็นแนวทางที่สำคัญสำหรับตลาด

ในระยะกลาง หากการเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติมกระตุ้นให้เกิดการเปิดเผยข้อมูลอย่างเข้มข้น ความผันผวนของตลาดอาจเพิ่มขึ้น ในระยะยาว การปิดทำการครั้งนี้ได้เร่งให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ใช้ข้อมูลทางเลือกมากขึ้น การผสานรวม AI และแหล่งข้อมูลจากภาคเอกชนอาจทำให้นโยบายมีความยืดหยุ่นมากขึ้น แต่ก็เพิ่มความเสี่ยงต่อการเกิดอคติเช่นกัน ในบริบทของเศรษฐกิจโลก "ตัวเลขที่อ่านได้อย่างไม่เป็นทางการ" ของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจส่งผลกระทบต่อตลาดเกิดใหม่และห่วงโซ่อุปทานสินค้าโภคภัณฑ์บ่อยขึ้น และนักลงทุนจำเป็นต้องให้ความสนใจกับตัวชี้วัดทางเลือกเหล่านี้

การปิดทำการของรัฐบาลได้เน้นย้ำถึงความสามารถในการปรับตัวของธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ว่าการปิดทำการจะกลับมาดำเนินการอีกครั้งเมื่อใด นักลงทุนสามารถใช้แหล่งข้อมูลทางเลือกเหล่านี้เพื่อประเมินทิศทางนโยบายที่อาจเกิดขึ้นได้อย่างครอบคลุมมากขึ้น ช่วงเวลาที่ข้อมูลขาดแคลนอาจเป็นโอกาสให้ตลาดได้ขยายขอบเขตการวิเคราะห์