12月15日，星期一。現貨黃金價格於歐洲時段早盤攀升至4340美元每盎司附近，觸及近七週以來的高位水平。從整體市場格局來看，美聯儲貨幣政策路徑的不確定性、地緣政治風險事件的持續發酵以及避險資金的階段性迴流，共同構成了當前貴金屬市場的主要驅動因素。



美聯儲貨幣政策的演進路徑成為主導黃金價格走勢的核心變量。上週，美聯儲宣佈了本年度第三次也是最後一次降息，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至3.50%至3.75%。美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上表示，當前利率水平使央行處於較為舒適的位置，可以靜待經濟數據的進一步演變。值得關注的是，此次利率決議並非全票通過，三位政策制定者投出反對票，顯示出委員會內部對通脹形勢與就業市場健康程度的評估存在明顯分歧。

利率政策前景的不確定性為黃金市場提供了重要支撐。根據市場工具顯示，交易者目前預計美聯儲在2026年1月維持利率不變的概率約為76%，這一比例較12月降息宣佈前的70%有所上升。然而，期貨市場同時顯示約68%的概率指向央行在新一年內將實施兩次或更多次降息。這種預期分化折射出市場對經濟軟着陸與通脹反彈風險的權衡仍在持續。對於黃金而言，較低的利率環境意味着持有這一非生息資產的機會成本下降，這從根本上支撐了貴金屬的配置價值。2025年迄今，黃金價格已累計上漲逾60%，有望創下自1979年以來的最強年度表現。

技術層面

日線級別觀察，金價創下3886.51美元的階段性低點後展開反彈，當前靠近4353.36美元高位。相對強弱指標顯示，RSI數值已攀升至72附近，進入傳統定義的超買區域邊緣，這表明短期內價格動能較為充沛，但也積累了一定的技術性回調壓力。MACD指標則顯示DIFF線與DEA線均處於零軸上方，且MACD柱狀線維持正值運行，中期趨勢偏向多頭的格局尚未發生根本性改變。



從資金流向角度分析，黃金交易所交易基金持續錄得淨流入，反映出機構投資者對貴金屬配置需求的持續性。各國央行購金行為同樣構成了金價的結構性支撐因素，全球儲備資產多元化趨勢推動央行層面對黃金的戰略性增持。此外，部分投資者將資金從主權債券與貨幣市場轉向貴金屬的趨勢有所延續，這一現象與對沖通脹風險、規避匯率波動以及尋求資產保值的多元化需求密切相關。美元走勢方面，美元指數近期呈現震盪偏弱格局，十年期美債收益率回落至4%附近區間，均對以美元計價的黃金價格形成間接支撐。

市場情緒層面

投資者目前處於觀望與佈局並存的狀態。本週即將公佈的多項重要經濟數據成為市場關注焦點，包括因美國政府停擺而延遲發佈的10月及11月非農就業報告、平均時薪增速以及失業率數據。這些勞動力市場指標將為評估經濟運行狀態提供關鍵參考，進而影響市場對美聯儲1月會議決策的預期。此外，週四將公佈的最新通脹數據同樣備受矚目，通脹走勢的邊際變化將直接關係到貨幣政策的後續走向。在數據發佈前夕，部分交易者採取了相對謹慎的倉位管理策略，這在一定程度上抑制了價格的單邊波動幅度。

歸納近期黃金市場運行的核心邏輯，可以發現幾條主線相互交織。其一，貨幣政策週期的轉換仍在進行之中，儘管美聯儲已進入降息通道，但節奏與幅度的不確定性依然較高，這種政策迷霧反而為黃金提供了階段性配置窗口。其二，實際利率水平的變化直接影響黃金的相對吸引力，當前名義利率下行而通脹預期維持黏性的組合，意味着實際利率仍處於對黃金有利的區間。其三，避險需求的週期性波動成為價格短期脈衝的重要來源，地緣風險事件與經濟數據意外往往觸發資金的避險性再配置。

展望層面

幾項關鍵因素值得持續關注。首先，美聯儲官員的公開講話將為市場提供政策信號的微調空間，週一北美時段美聯儲理事米蘭與紐約聯儲主席威廉姆斯的發言或將引發市場反應。部分官員在此前表態中強調通脹壓力仍然較高，認為在更多數據明朗之前維持利率在足以抑制物價的水平是審慎之舉，這種鷹派立場若進一步強化，可能階段性提振美元並對金價形成壓制。其次，勞動力市場數據的表現將成為驗證經濟韌性的重要窗口，若就業數據顯示勞動力市場降温跡象加劇，可能強化市場對2026年進一步降息的預期，從而為黃金提供新的上行動力。再者，通脹數據的邊際走向同樣關鍵，若核心通脹維持黏性甚至回升，可能引發市場對美聯儲政策轉向的重新定價。