วันจันทร์ที่ 15 ธันวาคม ราคาทองคำสปอตพุ่งขึ้นสู่ระดับประมาณ 4,340 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในการซื้อขายช่วงเช้าของยุโรป แตะระดับสูงสุดในรอบเกือบเจ็ดสัปดาห์ จากมุมมองโดยรวมของตลาด ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กำลังดำเนินอยู่ และการกลับมาของเงินทุนที่ปลอดภัยชั่วคราว เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ส่งผลกระทบต่อตลาดโลหะมีค่าในปัจจุบัน



การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กลายเป็นตัวแปรสำคัญที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของราคาทองคำ สัปดาห์ที่แล้ว เฟดประกาศลดอัตราดอกเบี้ยครั้งที่สามและครั้งสุดท้ายของปี โดยลดอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายลง 25 จุด เหลือ 3.50% ถึง 3.75% นายพาวเวลล์ ประธานเฟด กล่าวในการแถลงข่าวว่า ระดับอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันทำให้ธนาคารกลางอยู่ในสถานะที่ได้เปรียบในการรอติดตามข้อมูลเศรษฐกิจเพิ่มเติม ที่น่าสังเกตคือ การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ไม่ได้ลงมติเห็นชอบเป็นเอกฉันท์ มีกรรมการสามคนลงคะแนนเสียงคัดค้าน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความไม่เห็นด้วยอย่างชัดเจนภายในคณะกรรมการเกี่ยวกับการประเมินอัตราเงินเฟ้อและสถานการณ์ของตลาดแรงงาน

ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มนโยบายอัตราดอกเบี้ยได้ให้การสนับสนุนอย่างมากต่อตลาดทองคำ เครื่องมือในตลาดบ่งชี้ว่าปัจจุบันผู้ค้าคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้ 76% ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนมกราคม 2026 ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 70% ก่อนการประกาศลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม อย่างไรก็ตาม ตลาดฟิวเจอร์สยังแสดงให้เห็นถึงความเป็นไปได้ 68% ที่ธนาคารกลางจะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งหรือมากกว่านั้นในปีใหม่ ความแตกต่างในความคาดหวังนี้สะท้อนให้เห็นถึงความสมดุลระหว่างความเสี่ยงของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอย่างนุ่มนวลและการฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อ สำหรับทองคำ สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงหมายถึงต้นทุนค่าเสียโอกาสที่ต่ำลงของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยนี้ ซึ่งเป็นการสนับสนุนมูลค่าการจัดสรรของโลหะมีค่าอย่างเป็นพื้นฐาน จนถึงขณะนี้ในปี 2025 ราคาทองคำเพิ่มขึ้นมากกว่า 60% ซึ่งอยู่ในเส้นทางที่จะทำผลงานรายปีที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ปี 1979

ด้านเทคนิค

ในกราฟรายวัน ราคาทองคำดีดตัวขึ้นหลังจากแตะระดับต่ำสุดที่ 3886.51 ดอลลาร์ และกำลังเข้าใกล้ระดับสูงสุดที่ 4353.36 ดอลลาร์ ดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) แสดงให้เห็นว่า RSI ปรับตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 72 ซึ่งเข้าสู่ขอบเขตของโซนซื้อมากเกินไปตามปกติ บ่งชี้ถึงโมเมนตัมราคาที่แข็งแกร่งในระยะสั้น แต่ก็มีแรงกดดันทางเทคนิคให้ลดลงบ้าง ตัวชี้วัด MACD แสดงให้เห็นว่าทั้งเส้น DIFF และ DEA อยู่เหนือเส้นศูนย์ และฮิสโตแกรม MACD ยังคงเป็นบวก บ่งชี้ว่าแนวโน้มขาขึ้นในระยะกลางยังคงไม่เปลี่ยนแปลงอย่างพื้นฐาน



จากมุมมองการไหลเวียนของเงินทุน กองทุน ETF ทองคำยังคงมีเงินทุนไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่อง สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการโลหะมีค่าจากนักลงทุนสถาบันที่ยั่งยืน การซื้อทองคำของธนาคารกลางยังเป็นปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างสำหรับราคาทองคำ โดยแนวโน้มทั่วโลกในการกระจายสินทรัพย์สำรองผลักดันให้ธนาคารกลางเพิ่มการถือครองทองคำอย่างมีกลยุทธ์ นอกจากนี้ แนวโน้มของนักลงทุนบางส่วนที่โยกย้ายเงินทุนจากพันธบัตรรัฐบาลและตลาดเงินไปยังโลหะมีค่ายังคงดำเนินต่อไป ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับความต้องการที่หลากหลายในการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ หลีกเลี่ยงความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และการรักษามูลค่าสินทรัพย์ สำหรับดอลลาร์สหรัฐ ดัชนีดอลลาร์แสดงให้เห็นแนวโน้มผันผวนแต่ค่อนข้างอ่อนแอเมื่อเร็ว ๆ นี้ และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปีลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4% ซึ่งทั้งสองอย่างนี้สนับสนุนราคาทองคำที่กำหนดเป็นดอลลาร์สหรัฐทางอ้อม

ความเชื่อมั่นของตลาด

นักลงทุนในปัจจุบันอยู่ในสถานะทั้งเฝ้าสังเกตการณ์และวางตำแหน่งการลงทุน ข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญหลายรายการที่กำหนดจะประกาศในสัปดาห์นี้เป็นจุดสนใจของตลาด รวมถึงรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน อัตราการเติบโตของค่าจ้างรายชั่วโมงเฉลี่ย และอัตราการว่างงาน ซึ่งทั้งหมดนี้ล่าช้าเนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาลสหรัฐฯ ตัวชี้วัดตลาดแรงงานเหล่านี้จะเป็นข้อมูลอ้างอิงสำคัญสำหรับการประเมินสถานะของเศรษฐกิจ ซึ่งจะส่งผลต่อความคาดหวังของตลาดสำหรับการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนมกราคม นอกจากนี้ ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อล่าสุดที่จะประกาศในวันพฤหัสบดีก็เป็นที่คาดหวังอย่างมากเช่นกัน เนื่องจากความเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อจะส่งผลโดยตรงต่อทิศทางของนโยบายการเงินในอนาคต ก่อนการประกาศข้อมูล นักลงทุนบางรายได้ใช้กลยุทธ์การบริหารจัดการตำแหน่งการลงทุนที่ค่อนข้างระมัดระวัง ซึ่งช่วยลดความผันผวนของราคาในทิศทางเดียวได้ในระดับหนึ่ง

โดยสรุปแล้ว ตรรกะหลักที่อยู่เบื้องหลังการเคลื่อนไหวของตลาดทองคำในช่วงที่ผ่านมา มีหลายประเด็นที่เกี่ยวพันกัน ประการแรก วงจรนโยบายการเงินยังคงดำเนินอยู่ แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเริ่มวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยแล้ว แต่ความเร็วและขนาดของการลดอัตราดอกเบี้ยยังคงไม่แน่นอนอย่างมาก ความไม่แน่นอนของนโยบายนี้ กลับเป็นโอกาสที่ดีสำหรับการจัดสรรเงินทุนเข้าสู่ทองคำ ประการที่สอง การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงส่งผลกระทบโดยตรงต่อความน่าดึงดูดใจของทองคำ การรวมกันของอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงในปัจจุบันและความคาดหวังเงินเฟ้อที่คงที่ หมายความว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคงเอื้ออำนวยต่อทองคำ ประการที่สาม ความผันผวนตามวัฏจักรของความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเป็นแหล่งสำคัญของแรงกระตุ้นราคาในระยะสั้น เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์และข้อมูลทางเศรษฐกิจที่ไม่คาดคิดมักกระตุ้นให้เกิดการจัดสรรเงินทุนใหม่ไปยังสินทรัพย์ปลอดภัย

ลุค

มีปัจจัยสำคัญหลายประการที่ควรให้ความสนใจอย่างต่อเนื่อง ประการแรก สุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะเปิดโอกาสให้ตลาดได้ปรับสัญญาณนโยบายให้เหมาะสมยิ่งขึ้น สุนทรพจน์ของนายมิลาน ผู้ว่าการเฟด และนายวิลเลียมส์ ประธานเฟดสาขานิวยอร์ก ในช่วงการซื้อขายในวันจันทร์ อาจกระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาในตลาด เจ้าหน้าที่บางคนเคยเน้นย้ำว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงสูงอยู่ ซึ่งบ่งชี้ว่าการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับที่เพียงพอที่จะกดดันราคาเป็นสิ่งที่รอบคอบจนกว่าจะมีข้อมูลที่ชัดเจนมากขึ้น การเสริมสร้างท่าทีที่แข็งกร้าวเช่นนี้อาจหนุนค่าเงินดอลลาร์ชั่วคราวและกดดันราคาทองคำให้ลดลง ประการที่สอง ข้อมูลตลาดแรงงานจะเป็นหน้าต่างสำคัญในการประเมินความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ หากข้อมูลการจ้างงานแสดงสัญญาณของตลาดแรงงานที่ชะลอตัวลง อาจเสริมสร้างความคาดหวังของตลาดสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปี 2026 ซึ่งจะสร้างแรงผลักดันใหม่ให้ราคาทองคำสูงขึ้น ประการที่สาม แนวโน้มของข้อมูลเงินเฟ้อก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน หากเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงทรงตัวหรือแม้แต่ดีดตัวขึ้น อาจกระตุ้นให้เกิดการปรับราคาใหม่ของนโยบายเฟดในตลาด