Thứ Hai, ngày 15 tháng 12. Giá vàng giao ngay đã tăng lên khoảng 4.340 đô la Mỹ/ounce trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Âu, đạt mức cao nhất trong gần bảy tuần. Nhìn chung, sự không chắc chắn xung quanh lộ trình chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, các rủi ro địa chính trị hiện tại và sự trở lại tạm thời của các quỹ trú ẩn an toàn là những yếu tố chính đang tác động đến thị trường kim loại quý.



Sự phát triển của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã trở thành một biến số quan trọng thúc đẩy biến động giá vàng. Tuần trước, Fed đã công bố đợt cắt giảm lãi suất thứ ba và cũng là cuối cùng trong năm, hạ phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang xuống 25 điểm cơ bản, còn từ 3,50% đến 3,75%. Chủ tịch Fed Powell tuyên bố tại cuộc họp báo rằng mức lãi suất hiện tại đặt ngân hàng trung ương vào vị thế thuận lợi để chờ đợi những diễn biến tiếp theo trong dữ liệu kinh tế. Đáng chú ý, quyết định về lãi suất không được thông qua nhất trí; ba nhà hoạch định chính sách đã bỏ phiếu chống lại, cho thấy sự bất đồng rõ ràng trong ủy ban về đánh giá lạm phát và tình hình sức khỏe của thị trường lao động.

Sự không chắc chắn xung quanh triển vọng chính sách lãi suất đã hỗ trợ đáng kể cho thị trường vàng. Các công cụ thị trường cho thấy các nhà giao dịch hiện đang kỳ vọng có 76% khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ duy trì lãi suất không đổi trong tháng 1 năm 2026, tăng từ 70% trước khi công bố cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Tuy nhiên, thị trường hợp đồng tương lai cũng cho thấy 68% khả năng các ngân hàng trung ương thực hiện hai hoặc nhiều lần cắt giảm lãi suất trong năm mới. Sự khác biệt trong kỳ vọng này phản ánh sự đánh đổi liên tục của thị trường giữa rủi ro hạ cánh mềm cho nền kinh tế và sự phục hồi của lạm phát. Đối với vàng, môi trường lãi suất thấp hơn đồng nghĩa với chi phí cơ hội thấp hơn khi nắm giữ tài sản không sinh lãi này, về cơ bản hỗ trợ giá trị phân bổ của kim loại quý. Cho đến nay trong năm 2025, giá vàng đã tăng hơn 60%, đang trên đà đạt hiệu suất hàng năm mạnh nhất kể từ năm 1979.

Các khía cạnh kỹ thuật

Trên biểu đồ ngày, giá vàng đã phục hồi sau khi chạm đáy ở mức 3886,51 đô la và hiện đang tiến gần đến mức cao nhất là 4353,36 đô la. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) cho thấy RSI đã tăng lên khoảng 72, tiến vào vùng quá mua theo định nghĩa truyền thống, cho thấy động lượng giá mạnh trong ngắn hạn nhưng cũng có một số áp lực giảm giá về mặt kỹ thuật. Chỉ báo MACD cho thấy cả đường DIFF và DEA đều nằm trên đường số 0, và biểu đồ MACD vẫn dương, cho thấy xu hướng tăng giá trung hạn về cơ bản không thay đổi.



Xét về dòng vốn, các quỹ ETF vàng tiếp tục ghi nhận dòng vốn ròng chảy vào, phản ánh nhu cầu bền vững đối với kim loại quý từ các nhà đầu tư tổ chức. Việc mua vàng của các ngân hàng trung ương cũng là một yếu tố hỗ trợ cấu trúc cho giá vàng, với xu hướng toàn cầu hướng tới đa dạng hóa tài sản dự trữ thúc đẩy việc tăng lượng vàng nắm giữ một cách chiến lược của các ngân hàng trung ương. Hơn nữa, xu hướng một số nhà đầu tư chuyển vốn từ trái phiếu chính phủ và thị trường tiền tệ sang kim loại quý vẫn tiếp tục, một hiện tượng liên quan chặt chẽ đến nhu cầu đa dạng hóa việc phòng ngừa rủi ro lạm phát, tránh biến động tỷ giá và bảo toàn tài sản. Về đồng đô la Mỹ, chỉ số đô la gần đây cho thấy xu hướng biến động nhưng yếu, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống khoảng 4%, cả hai đều gián tiếp hỗ trợ giá vàng tính bằng đô la Mỹ.

Tâm lý thị trường

Các nhà đầu tư hiện đang trong trạng thái vừa quan sát vừa định vị vị thế. Một số dữ liệu kinh tế quan trọng dự kiến được công bố trong tuần này đang thu hút sự chú ý của thị trường, bao gồm báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 10 và tháng 11, tăng trưởng tiền lương trung bình theo giờ và tỷ lệ thất nghiệp, tất cả đều bị trì hoãn do chính phủ Mỹ đóng cửa. Các chỉ số thị trường lao động này sẽ cung cấp những thông tin tham khảo quan trọng để đánh giá tình trạng nền kinh tế, từ đó ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường đối với cuộc họp tháng 1 của Cục Dự trữ Liên bang. Ngoài ra, dữ liệu lạm phát mới nhất được công bố vào thứ Năm cũng được mong đợi rất nhiều, vì những thay đổi nhỏ trong xu hướng lạm phát sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến hướng đi của chính sách tiền tệ tiếp theo. Trước khi dữ liệu được công bố, một số nhà giao dịch đã áp dụng các chiến lược quản lý vị thế tương đối thận trọng, điều này phần nào đã kiềm chế được những biến động giá đơn phương.

Tóm lại, logic cốt lõi đằng sau những biến động gần đây của thị trường vàng có thể được rút ra từ một số chủ đề đan xen. Thứ nhất, chu kỳ chính sách tiền tệ vẫn đang diễn ra. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, tốc độ và quy mô vẫn còn rất khó đoán. Trớ trêu thay, sự không chắc chắn về chính sách này lại tạo ra cơ hội cho việc phân bổ vàng. Thứ hai, những thay đổi trong lãi suất thực tác động trực tiếp đến sức hấp dẫn tương đối của vàng. Sự kết hợp hiện tại giữa lãi suất danh nghĩa giảm và kỳ vọng lạm phát dai dẳng có nghĩa là lãi suất thực vẫn thuận lợi cho vàng. Thứ ba, những biến động theo chu kỳ trong nhu cầu trú ẩn an toàn là một nguồn tác động giá ngắn hạn đáng kể. Các sự kiện địa chính trị và dữ liệu kinh tế bất ngờ thường kích hoạt việc phân bổ lại vốn vào các tài sản trú ẩn an toàn.

Triển vọng

Một số yếu tố quan trọng cần được tiếp tục theo dõi. Thứ nhất, các bài phát biểu công khai của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang sẽ tạo điều kiện cho thị trường điều chỉnh các tín hiệu chính sách. Các bài phát biểu của Thống đốc Fed Milan và Chủ tịch Fed New York Williams trong phiên giao dịch Bắc Mỹ hôm thứ Hai có thể kích hoạt phản ứng của thị trường. Một số quan chức trước đây đã nhấn mạnh rằng áp lực lạm phát vẫn ở mức cao, cho thấy việc duy trì lãi suất ở mức đủ để kiềm chế giá cả là điều thận trọng cho đến khi có thêm dữ liệu rõ ràng hơn. Việc củng cố thêm lập trường cứng rắn này có thể tạm thời thúc đẩy đồng đô la và gây áp lực giảm giá đối với giá vàng. Thứ hai, dữ liệu thị trường lao động sẽ là một cửa sổ quan trọng để nhìn vào khả năng phục hồi của nền kinh tế. Nếu dữ liệu việc làm cho thấy dấu hiệu của một thị trường lao động đang hạ nhiệt, điều đó có thể củng cố kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất hơn nữa vào năm 2026, do đó tạo động lực tăng giá mới cho vàng. Thứ ba, xu hướng cận biên của dữ liệu lạm phát cũng rất quan trọng. Nếu lạm phát lõi vẫn dai dẳng hoặc thậm chí tăng trở lại, điều đó có thể kích hoạt việc định giá lại sự thay đổi chính sách của Fed trên thị trường.