美聯儲與市場降息預期出現差別的主要原因在於特朗普因素，特朗普在儘可能的影響美聯儲，在為推動降息努力，這種力量使得市場額外定價了美聯儲1-2次降息。

於是特朗普的影響力，即其對美聯儲威懾的能力成為了一個關鍵變量，但近期特朗普的影響力出了一些問題，一方面是美軍逮捕委內瑞拉總統馬杜羅，一方面是美國居高不下的通脹，正不斷削弱他對美聯儲施加的政治影響力。

即將出爐的通脹與就業數據，將與美委事件同時決定美聯儲的政策走向和特朗普的中期選舉前景。

美委事件削弱特朗普政治影響力

美軍以“絕對決心”為代號突襲委內瑞拉並抓走總統馬杜羅的行動，正成為削弱特朗普政治影響力的“反作用力引擎”——民主黨陣營的怒火與民眾的抗議浪潮已形成雙重夾擊。

民主黨議員直指特朗普政府此前在國會機密簡報中“公然撒謊”，國務卿魯比奧與國防部長赫格塞思曾信誓旦旦否認政權更迭意圖，轉頭卻以軍事行動抓捕他國元首，眾議院軍事委員會成員賈森·克羅痛斥這種欺騙“對美國聲譽造成無法估量的損害”，伊利諾伊州眾議員德莉亞·拉米雷斯更直接喊出“必須彈劾特朗普”的口號，黨內關於啓動彈劾程序或援引第25修正案的討論持續升温。

與此同時，美國100多個城市爆發遊行，華盛頓民眾聚集白宮外高舉“不要對委內瑞拉開戰”標語，紐約抗議者圍堵陸軍徵兵辦公室，波士頓街頭回蕩着“美國停止干涉拉丁美洲”的呼聲，民眾明確反對特朗普將美國拖入新衝突的冒險行徑。

這種“黨內彈劾呼聲高漲+民間抗議蔓延”的態勢，不僅讓特朗普的對外強硬牌徹底失效，更使其在中期選舉前本就脆弱的政治根基遭遇重創，連部分共和黨議員也對這一“混亂且可能非法”的行動提出質疑，進一步瓦解了其執政的民意基礎與黨內支持力。

市場押注年中前迎來降息

據預測市場平台Polymarket的數據顯示，1月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議宣佈降息的概率僅為12%，多數市場參與者預計本月利率將維持不變。但拉長時間維度來看，局勢將發生戲劇性轉變。4月前降息的概率攀升至81%，到6月時這一概率更是高達94%。

從全年來看，降息兩次的情景概率最高，達到24%，緊隨其後的是降息三次（概率20%）和降息四次（概率17%）。如此算來，降息兩次及以上的綜合概率超過87%。

芝商所美聯儲觀察工具（CMEFedWatchtool）反映的利率期貨市場預期也與之相近。

該工具顯示，1月利率維持不變的概率為82.8%，與Polymarket的數據基本吻合；6月前至少降息一次的概率為82.8%，而到年底前降息兩到三次的概率更是高達94.8%。

市場的共識十分明確：1月按兵不動，上半年開啓降息週期，到12月完成兩到三次降息。

美聯儲鷹派釋放不急降息信號

然而，美聯儲內部卻在傳遞另一套説辭，1月4日，費城聯邦儲備銀行行長安娜·保爾森明確表示，可能要到“今年晚些時候”，進一步降息才具備合理性。

作為2026年聯邦公開市場委員會的投票委員，保爾森指出，只有在通脹回落、勞動力市場企穩且經濟增速穩定在2%左右的前提下，“才有可能適宜對聯邦基金利率進行小幅進一步調整”。

她稱當前的政策立場“仍略偏緊縮”，言下之意是政策正持續發揮抑制通脹的作用。

這番表態與市場對上半年降息的預期形成鮮明反差，美聯儲鷹派陣營釋放的信號十分清晰：短期內別指望降息動作落地。

12月FOMC會議：委員會內部分歧加劇

12月的聯邦公開市場委員會會議，讓美聯儲內部的分裂態勢暴露無遺。

此次會議上，委員會決定降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至3.5%-3.75%。

但投票結果出現9:3的懸殊比例，較此前10:2的投票分歧進一步擴大。

其中，施密德和古爾茨比兩位委員主張維持利率不變；而外界普遍認為與特朗普政府立場一致的米蘭委員，則呼籲一次性降息50個基點。

點陣圖則透露了更豐富的信息，儘管委員們對2026年降息次數的中位預期僅為一次，但預期分佈的跨度極大。

七位官員預計全年不會降息，另有八位官員則認為降息次數將達到兩次及以上，其中最鴿派的預期甚至認為，利率可能會降至2.125%的低位。

美聯儲官方指引的降息次數是一次，市場卻定價兩次降息，為何這一鴻溝始終難以彌合？


（12月FOMC點陣圖）

市場押注鴿派的底層邏輯：特朗普因素

市場之所以拒不接受美聯儲的鷹派指引，核心原因在於總統特朗普。

自重返白宮以來，特朗普就持續向美聯儲施壓，要求其下調利率，12月聯邦公開市場委員會會議上，那位與特朗普立場一致的委員力主激進寬鬆，正是這一施壓態勢的縮影。

更關鍵的是，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的任期將於2026年屆滿，而提名其繼任者的權力掌握在總統手中，市場參與者普遍預計，特朗普將會任命一位更認同其寬鬆貨幣政策傾向的人選。

多重結構性因素也在強化這一預期：歷史上，每當勞動力市場走弱，美聯儲就會轉向降息；當前聯邦公開市場委員會內部的分歧正不斷加深；同時，外界擔憂關税政策可能拖累經濟增速，進而加劇對美聯儲放寬貨幣政策的壓力。

市場的押注邏輯直白且簡單：特朗普的施壓，疊加潛在的經濟放緩風險，最終將迫使美聯儲就範。

中期選舉悖論：通脹成特朗普的致命軟肋

這就形成了最核心的矛盾點：特朗普若想有效向美聯儲施壓，就必須手握足夠的政治資本，但恰恰是通脹和美委問題，正在不斷侵蝕他的政治資本。

近期民調數據顯示，特朗普在經濟政策方面的支持率已跌至36%。在公共廣播電視公司/國家公共廣播電台/馬里斯特學院聯合開展的民調中，57%的受訪者對其經濟治理能力表示不滿。

哥倫比亞廣播公司/輿觀調查公司的民調也發現，50%的美國人認為，在特朗普的政策影響下，自身的財務狀況正在惡化。

這一切的罪魁禍首首先就是居高不下的物價。美國勞工統計局的數據顯示，自2020年7月以來，碎牛肉價格飆升了48%；麥當勞的巨無霸套餐價格也從2019年的7.29美元，漲至2024年的9.29美元以上。

雞蛋價格的波動更為劇烈，2019年12月至2024年12月間，價格漲幅高達170%左右。“可負擔性”已然成為當前美國民眾最關注的經濟議題。在國家公共廣播電台/公共廣播電視公司新聞頻道/馬里斯特學院的民調中，70%的美國人表示，所在地區的生活成本對於普通家庭而言“難以承受”，這一比例較6月時的45%大幅攀升。

民眾的不滿情緒已開始體現在選票上。去年11月的紐約市長選舉中，民主黨州眾議員佐赫蘭·曼達尼憑藉改善城市可負擔性的競選綱領勝出。弗吉尼亞州和新澤西州的州長選舉中，民主黨候選人也是靠着主打民生成本紓困的牌路，成功拿下州長席位。

隨着11月中期選舉的臨近，已有30多名共和黨籍眾議院議員宣佈不再尋求連任，政治分析人士愈發傾向於認為，共和黨可能會在選舉中失利，特朗普或將陷入“跛腳鴨”的執政困境。

決勝關鍵：即將出爐的核心經濟數據以及後續美委事態的發展

即將發佈的經濟數據，將成為左右美聯儲政策走向和特朗普政治命運的決定性變量。

消費者物價指數（CPI）：若數據回落，不僅會增強降息的合理性，也能為特朗普緩解政治壓力；若數據繼續走高，美聯儲的降息空間將被壓縮，選民對特朗普政府的不滿情緒也會進一步激化。

生產者物價指數（PPI）：作為消費者物價的領先指標，PPI回落預示着未來CPI有望趨緩；而PPI走高，則可能意味着關税政策引發的物價壓力正在逐步顯現。

就業數據（非農就業人數、失業率）：勞動力市場走弱會加大美聯儲的降息壓力，但同時也會拖累特朗普的經濟政績；若就業市場保持穩定，美聯儲則有充足的理由維持當前的審慎立場。

同時需要密切關注美委事件的發展和發酵。

結論與技術分析:

美委事件削弱特朗普政治影響力，可能削弱其對美聯儲的干涉，同時美元也提前開啓了反彈。

美聯儲釋放的信號是2026年降息一次，以保爾森為代表的鷹派官員甚至暗示，降息可能要等到下半年才會落地。

但市場依舊堅持定價兩到三次降息，押注特朗普的持續施壓以及鮑威爾繼任者的人選變動，最終會迫使美聯儲轉向寬鬆。

但問題的核心悖論就在於此：居高不下的通脹會以及委內瑞拉風波在不斷侵蝕特朗普的政治根基，進而削弱他對美聯儲的影響力。

那些讓降息對特朗普具有政治吸引力的經濟條件，恰恰會讓降息在經濟層面喪失合理性——或者直接剝奪他要求降息的政治資本。

特朗普或許既想保住政治生涯，又想推動降息落地，但經濟規律大概率不會給他兩全其美的機會。

技術面，之前文章寫過美元指數或圍繞雙底展開反彈，目前反彈至關鍵壓力位，98.65為壓力位，之後是98.90附近，支撐在98.10附近。


（美元指數日線圖，來源:易匯通）

北京時間15:24，美元指數現報98.65。