67億拋壓難擋黃金強勢！非農夜“不管好壞”都可能是漲？
2026-01-09 21:17:01
週五（1月9日）亞歐時段現貨黃金（XAU/USD）勉強維持在5日線上，在多重因素交織影響下，始終未能積聚起實質性上行動能，整體維持守勢震盪的運行態勢。
相比銀、銅，近期黃金的漲幅有所剋制，並且技術面屬於在5日線之上的強勢整理，新高的可能性很大。
交易員將目光聚焦於美國非農就業報告，試圖從中探尋美聯儲降息的明確線索，而美元走強、商品指數再平衡壓力，與美聯儲鴿派政策預期、地緣政治風險形成對沖，共同主導着黃金的短期交易邏輯。
在關鍵的美國非農就業報告發布前夕，美元持續走強，預示着非農可能出現超預期的表現，導致黃金不敢輕舉妄動。
但這份就業數據的表現對於黃金真的這麼重要嗎？受制於特朗普對白宮的干預，即使就業數據超預期，白宮依然有讓美聯儲降息的理由，進而最終影響美元走弱，為無收益屬性的黃金注入新的動能。
即如果非農數據低於預期美元指數大概率回調，同時美聯儲降息概率上升利好黃金，如果非農好於預期，則因為美元提前上漲已經反映了非農利好，則黃金因為美元指數利好兑現下跌也要反向上漲。
市場預期顯示，美國經濟12月新增就業崗位或為6萬個，低於前一月的6.4萬個；失業率則預計從11月的4.6%小幅回落至4.5%。
同時無論非農數據是否好於預期，都在一個比較低的區間，都代表美國經濟正在收縮，所以市場更加關注失業率這個數據，因為這個對於測算美國中性利率非常重要，失業率抬升意味着中性利率觀測結果下移，所以失業率下降可能是唯一利空黃金的點
同時在美聯儲做出利率決定之前，不管非農數據如何，他們都需要參考下週地方聯儲聯合發佈的褐皮書，來觀察美國各個區域的就業與通脹問題，同時下週美國將公佈CPI可以與褐皮書一起互相驗證，所以不管此次非農數據如何，只要黃金因為非農數據而回調，則將是一個大概率發起反彈的點位。
不過，支撐黃金的利多因素同樣不容忽視，美國財政部長斯科特·貝森特明確表示，降息是推動經濟實現更強勁增長的唯一缺失要素，美聯儲不應推遲降息進程。
在此背景下，交易員已開始計價美聯儲3月啓動降息、並在年內進一步下調利率的可能性，這一預期成為支撐黃金價格的重要基石。
與此同時，地緣政治不確定性的顯著升温，也為這一避險資產提供了強勁支撐。
特朗普稱，預計美國將在未來數年掌控委內瑞拉，並開採其龐大的石油儲備，美國對委內瑞拉的軍事行動預期持續發酵；
德國總理弗里德里希·默茨也指出，持續近四年的俄烏戰爭短期內難以終結，向烏克蘭部署歐洲軍隊的計劃存在顯著風險。
以色列與黎巴嫩真主黨爆發2006年以來最大規模交火、俄羅斯對烏克蘭發動導彈無人機飽和打擊，烏克蘭反擊等等，這都是才發生的地緣政治事件。
多重地緣風險交織，提升了市場對黃金的避險配置需求。
除了政策與地緣因素外，商品指數年度再平衡成為壓制黃金價格的又一關鍵變量，週四現貨黃金價格承壓下行，核心原因便是交易員正為配合商品指數再平衡籌備大規模黃金期貨拋售，疊加美元相對強勢削弱了黃金的配置需求。
據花旗集團測算，基於彭博大宗商品指數及標普高盛商品指數的基金數據，1月9日至1月15日期間，黃金期貨清算規模預計將達68億美元。
2025年黃金錄得超60%的歷史性漲幅，遠超過去十年9%-14%的年均回報率，這也使得今年的商品指數再平衡成為標誌性市場事件。花旗集團策略師胡肯尼直言：“我深耕這一領域多年，從未見過如此規模的資金流動。”
此外，部分交易員因對委內瑞拉相關地緣政治風險的擔憂緩解，開始了結前期多單、鎖定收益，這進一步加劇了黃金的弱勢走勢。
值得注意的是，短期黃金走勢承壓並未改變黃金的核心基本面支撐邏輯，筆者一直在強調貴金屬的工業屬性，近期美股科技股的回調與貴金屬也是同步，所以一旦市場押注美股回調結束，貴金屬或提前開啓上漲。
2025年驅動黃金上漲的核心因素——各國央行持續購金、美聯儲降息週期開啓及美元弱勢格局，疊加新增的工業需求預計將保持穩定。
市場分析認為，此次因指數再平衡引發的回調，反而可能推動金價回落至關鍵支撐位及價值配置區間，為長期多頭提供佈局機會。
同時亞洲的黃金股票也有比較好的表現，即使現貨黃金並未明顯上漲，這都佐證了市場依然在積極佈局黃金之後的上漲機會。
技術面上，現貨黃金是白銀、銅、鋁之中近期上漲最少的，同時技術形態也比較健康，守住了5日線同時站在4434的多空分界線之上，後續可能隨着美元指數回調或者納斯達克整理結束開啓上漲的發令槍響，黃金就有機會繼續衝擊新高。
（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）
北京時間21:15,現貨黃金現報4465美元/盎司。
相比銀、銅，近期黃金的漲幅有所剋制，並且技術面屬於在5日線之上的強勢整理，新高的可能性很大。
交易員將目光聚焦於美國非農就業報告，試圖從中探尋美聯儲降息的明確線索，而美元走強、商品指數再平衡壓力，與美聯儲鴿派政策預期、地緣政治風險形成對沖，共同主導着黃金的短期交易邏輯。
非農報告前夕觀望濃厚美元走強壓制金價
在關鍵的美國非農就業報告發布前夕，美元持續走強，預示着非農可能出現超預期的表現，導致黃金不敢輕舉妄動。
但這份就業數據的表現對於黃金真的這麼重要嗎？受制於特朗普對白宮的干預，即使就業數據超預期，白宮依然有讓美聯儲降息的理由，進而最終影響美元走弱，為無收益屬性的黃金注入新的動能。
即如果非農數據低於預期美元指數大概率回調，同時美聯儲降息概率上升利好黃金，如果非農好於預期，則因為美元提前上漲已經反映了非農利好，則黃金因為美元指數利好兑現下跌也要反向上漲。
市場預期顯示，美國經濟12月新增就業崗位或為6萬個，低於前一月的6.4萬個；失業率則預計從11月的4.6%小幅回落至4.5%。
同時無論非農數據是否好於預期，都在一個比較低的區間，都代表美國經濟正在收縮，所以市場更加關注失業率這個數據，因為這個對於測算美國中性利率非常重要，失業率抬升意味着中性利率觀測結果下移，所以失業率下降可能是唯一利空黃金的點
同時在美聯儲做出利率決定之前，不管非農數據如何，他們都需要參考下週地方聯儲聯合發佈的褐皮書，來觀察美國各個區域的就業與通脹問題，同時下週美國將公佈CPI可以與褐皮書一起互相驗證，所以不管此次非農數據如何，只要黃金因為非農數據而回調，則將是一個大概率發起反彈的點位。
降息預期與地緣風險構築黃金支撐防線
不過，支撐黃金的利多因素同樣不容忽視，美國財政部長斯科特·貝森特明確表示，降息是推動經濟實現更強勁增長的唯一缺失要素，美聯儲不應推遲降息進程。
在此背景下，交易員已開始計價美聯儲3月啓動降息、並在年內進一步下調利率的可能性，這一預期成為支撐黃金價格的重要基石。
與此同時，地緣政治不確定性的顯著升温，也為這一避險資產提供了強勁支撐。
特朗普稱，預計美國將在未來數年掌控委內瑞拉，並開採其龐大的石油儲備，美國對委內瑞拉的軍事行動預期持續發酵；
德國總理弗里德里希·默茨也指出，持續近四年的俄烏戰爭短期內難以終結，向烏克蘭部署歐洲軍隊的計劃存在顯著風險。
以色列與黎巴嫩真主黨爆發2006年以來最大規模交火、俄羅斯對烏克蘭發動導彈無人機飽和打擊，烏克蘭反擊等等，這都是才發生的地緣政治事件。
多重地緣風險交織，提升了市場對黃金的避險配置需求。
指數再平衡引發拋壓金價短期承壓走弱
除了政策與地緣因素外，商品指數年度再平衡成為壓制黃金價格的又一關鍵變量，週四現貨黃金價格承壓下行，核心原因便是交易員正為配合商品指數再平衡籌備大規模黃金期貨拋售，疊加美元相對強勢削弱了黃金的配置需求。
據花旗集團測算，基於彭博大宗商品指數及標普高盛商品指數的基金數據，1月9日至1月15日期間，黃金期貨清算規模預計將達68億美元。
2025年黃金錄得超60%的歷史性漲幅，遠超過去十年9%-14%的年均回報率，這也使得今年的商品指數再平衡成為標誌性市場事件。花旗集團策略師胡肯尼直言：“我深耕這一領域多年，從未見過如此規模的資金流動。”
此外，部分交易員因對委內瑞拉相關地緣政治風險的擔憂緩解，開始了結前期多單、鎖定收益，這進一步加劇了黃金的弱勢走勢。
總結與技術分析:
值得注意的是，短期黃金走勢承壓並未改變黃金的核心基本面支撐邏輯，筆者一直在強調貴金屬的工業屬性，近期美股科技股的回調與貴金屬也是同步，所以一旦市場押注美股回調結束，貴金屬或提前開啓上漲。
2025年驅動黃金上漲的核心因素——各國央行持續購金、美聯儲降息週期開啓及美元弱勢格局，疊加新增的工業需求預計將保持穩定。
市場分析認為，此次因指數再平衡引發的回調，反而可能推動金價回落至關鍵支撐位及價值配置區間，為長期多頭提供佈局機會。
同時亞洲的黃金股票也有比較好的表現，即使現貨黃金並未明顯上漲，這都佐證了市場依然在積極佈局黃金之後的上漲機會。
技術面上，現貨黃金是白銀、銅、鋁之中近期上漲最少的，同時技術形態也比較健康，守住了5日線同時站在4434的多空分界線之上，後續可能隨着美元指數回調或者納斯達克整理結束開啓上漲的發令槍響，黃金就有機會繼續衝擊新高。
（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）
北京時間21:15,現貨黃金現報4465美元/盎司。
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