高盛週日（1月11日）大幅調整了對美聯儲利率政策的預測，目前預計降息將在2026年6月和9月進行，這標誌着該投行此前預計3月降息的預期出現了顯著延遲。

據報道，這一更新的分析標誌着華爾街對美聯儲管理通脹策略的看法發生了重大轉變。該投行目前預測2026年將連續兩次下調25個基點，暗示貨幣政策寬鬆將採取更為審慎的路徑。

為何推遲降息？強勁數據與頑固通脹

高盛預測的轉變源於對近期經濟數據及美聯儲表態的全面分析。多項關鍵指標顯示，美國經濟比預期更具韌性，這令政策制定者有理由將限制性立場維持更長時間。

勞動力市場並未快速惡化：上週五的非農就業報告顯示，失業率由4.6%降至4.4%，超過此前市場預期，就業增長出人意料地強勁。

消費支出仍顯韌性：數據顯示，消費者活動依然強勁。

持續通脹：儘管整體通脹正在放緩，但某些“粘性”類別，尤其是服務業，仍高於美聯儲的目標。

美聯儲目前將基準利率維持在3.50%至3.75%的區間，推遲的時間表表明，美聯儲將在這一水平上維持利率數月，以確保通脹可持續地回到2%的目標。

這種謹慎的做法與美聯儲官員（包括主席傑羅姆·鮑威爾）的近期表態一致，他一直強調，在降息之前，需要對通脹處於堅定的下行軌道有更大的信心。

市場期貨定價現在在很大程度上反映了這種情緒，6月被廣泛視為最可能的寬鬆政策啓動時間點。1月降息概率從11.6%驟降至僅4.8%，3月份降息概率也下降至30%左右。

對市場和經濟的連鎖反應

降息時間表的推遲對經濟和金融市場具有重大影響。

對於消費者而言，利率長期維持相對高位意味着抵押貸款、汽車貸款和信用卡的借貸成本將在更長時間內保持高位。企業也可能推遲投資決策，等待更優惠的融資條件。

金融市場已開始適應這一新現實。隨着市場對近期降息的預期消退，近期債券收益率有所上升。更長時間的高利率也可能限制美元下行空間，影響國際貿易。

週一（1月12日）亞歐時段，美元指數震盪下行，日內跌幅約0.2%，從前一交易日觸及的一個月高點（99.27）回落，現交投於98.90附近，因特朗普發起刑事調查，威脅鮑威爾，市場對美聯儲獨立性擔憂加劇，進而對美元信用產生懷疑情緒。



（美元指數日線圖，）

全球經濟環境進一步支持採取耐心策略。包括英國央行和歐洲央行在內的央行已對持續的通脹表達了類似的擔憂，減輕了美聯儲過早採取行動的壓力。

可能改變美聯儲計劃的關鍵風險

儘管2026年中期的時間表現在是基本預測，但有幾個因素可能會改變美聯儲的路徑：

通脹加速：物價意外上漲可能會迫使美聯儲進一步推遲降息。

勞動力市場疲軟：新增非農就業人數低於市場預期，可能會促使美聯儲提前降息以支持經濟。

金融不穩定：銀行業任何新的壓力都可能觸發更快的政策反應。

全球衝擊：不可預見的國際危機可能會迫使對貨幣政策進行全面重新評估。

貨幣政策的審慎路徑

美聯儲歷來傾向於漸進、審慎的政策調整，而非突變。例如，2015年至2018年的緊縮週期就涉及一系列緩慢且可預測的加息。高盛的修正預測表明，美聯儲在寬鬆方面也將採取類似的策略，謹慎管理向低利率的過渡。

歸根結底，美聯儲在2026年的主要挑戰依然是在控制通脹的需求與其支持經濟增長的目標之間取得平衡。高盛的更新預測為華爾街如何看待這一平衡提供了清晰的框架，即美聯儲將保持耐心，直到2026年中才開始政策轉向。

關於美聯儲下一步行動的常見問題

為什麼高盛改變了其預測？

高盛根據顯示勞動力市場強勁、消費者支出有韌性以及服務業通脹持續的經濟數據調整了時間表。這表明，在開始降息之前，美聯儲需要更多時間來確信通脹已完全得到控制。

高盛現在預測2026年會有多少次降息？

該行目前預計2026年將有兩次25個基點的降息，分別在6月和9月。這一展望比此前的預測更為保守，此前的預測預計會有更激進的寬鬆政策。

延遲背後有哪些經濟數據？

影響變化的關鍵指標包括強於預期的就業數據、強勁的消費者支出數據，以及顯示服務業通脹具有“粘性”的通脹指標。美聯儲官員的謹慎表態也發揮重要作用。

這種延誤對消費者和企業有何影響？

消費者將繼續面臨住房、汽車和信用卡貸款的更高利率。由於融資成本上升，企業可能會推遲重大投資，這可能會適度減緩經濟擴張。

是否仍有可能提前降息？

雖然並非不可能，但提前降息現在被認為不太可能。美聯儲若要在3月降息，經濟需要出現突然且顯著的衰退，或者通脹率急劇下降——而最新數據並不支持這兩種情況。

北京時間15:05，美元指數現報98.91。