Hôm Chủ nhật (11 tháng 1), Goldman Sachs đã điều chỉnh đáng kể dự báo về chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, hiện dự kiến việc cắt giảm lãi suất sẽ diễn ra vào tháng 6 và tháng 9 năm 2026, đánh dấu sự chậm trễ đáng kể so với dự báo trước đó của ngân hàng đầu tư này về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3.

Theo các báo cáo, bản phân tích cập nhật này đánh dấu một sự thay đổi đáng kể trong quan điểm của Phố Wall về chiến lược quản lý lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang. Ngân hàng đầu tư này hiện dự báo hai đợt cắt giảm lãi suất liên tiếp 25 điểm cơ bản trong năm 2026, cho thấy một lộ trình thận trọng hơn đối với việc nới lỏng chính sách tiền tệ.

Tại sao lại trì hoãn việc cắt giảm lãi suất? Dữ liệu kinh tế khả quan và lạm phát dai dẳng.

Sự thay đổi trong dự báo của Goldman Sachs xuất phát từ phân tích toàn diện các dữ liệu kinh tế gần đây và các tuyên bố từ Cục Dự trữ Liên bang. Nhiều chỉ số quan trọng cho thấy nền kinh tế Mỹ có khả năng phục hồi tốt hơn dự kiến, tạo cơ sở cho các nhà hoạch định chính sách duy trì lập trường thắt chặt trong thời gian dài hơn.

Thị trường lao động không xấu đi nhanh chóng : Báo cáo việc làm phi nông nghiệp hôm thứ Sáu cho thấy tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,6% xuống 4,4%, vượt quá dự báo trước đó của thị trường, và tăng trưởng việc làm mạnh mẽ ngoài mong đợi.

Chi tiêu của người tiêu dùng vẫn ổn định : Dữ liệu cho thấy hoạt động tiêu dùng vẫn mạnh mẽ.

Lạm phát dai dẳng : Mặc dù lạm phát tổng thể đang chậm lại, nhưng một số lĩnh vực “cứng nhắc”, đặc biệt là lĩnh vực dịch vụ, vẫn cao hơn mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang.

Cục Dự trữ Liên bang hiện đang duy trì lãi suất chuẩn ở mức từ 3,50% đến 3,75%, và việc trì hoãn thời gian thực hiện cho thấy Fed sẽ giữ lãi suất ở mức này trong vài tháng để đảm bảo lạm phát trở lại mức mục tiêu 2% một cách bền vững.

Cách tiếp cận thận trọng này phù hợp với những tuyên bố gần đây từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, bao gồm cả Chủ tịch Jerome Powell, người luôn nhấn mạnh sự cần thiết phải có niềm tin lớn hơn rằng lạm phát đang trên đà giảm mạnh trước khi cắt giảm lãi suất.

Giá hợp đồng tương lai trên thị trường hiện phản ánh phần lớn tâm lý này, với tháng 6 được xem là thời điểm có khả năng nhất để bắt đầu các chính sách nới lỏng. Xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 1 đã giảm mạnh từ 11,6% xuống chỉ còn 4,8%, và xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 3 cũng giảm xuống khoảng 30%.

Phản ứng dây chuyền trên thị trường và nền kinh tế

Việc hoãn kế hoạch cắt giảm lãi suất có tác động đáng kể đến nền kinh tế và thị trường tài chính.

Đối với người tiêu dùng, lãi suất cao kéo dài đồng nghĩa với việc chi phí vay mua nhà, vay mua ô tô và thẻ tín dụng sẽ vẫn ở mức cao trong thời gian dài. Các doanh nghiệp cũng có thể trì hoãn các quyết định đầu tư, chờ đợi các điều khoản tài chính thuận lợi hơn.

Thị trường tài chính đã bắt đầu thích nghi với thực tế mới này. Lợi suất trái phiếu đã tăng gần đây khi kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong thời gian ngắn đã giảm dần. Một thời kỳ dài lãi suất cao cũng có thể hạn chế tiềm năng giảm giá của đồng đô la và tác động đến thương mại quốc tế.

Vào thứ Hai (ngày 12 tháng 1), trong phiên giao dịch châu Á và châu Âu, chỉ số đô la Mỹ biến động giảm, giảm khoảng 0,2% trong ngày, lùi khỏi mức cao nhất trong một tháng (99,27) đạt được vào ngày giao dịch trước đó, và hiện đang giao dịch quanh mức 98,90. Điều này là do ông Trump khởi động cuộc điều tra hình sự và đe dọa ông Powell, làm gia tăng lo ngại trên thị trường về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và dẫn đến những nghi ngờ về uy tín của đồng đô la Mỹ.



(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)

Môi trường kinh tế toàn cầu càng củng cố thêm quan điểm kiên nhẫn. Các ngân hàng trung ương, bao gồm Ngân hàng Anh và Ngân hàng Trung ương châu Âu, đều bày tỏ những lo ngại tương tự về tình trạng lạm phát dai dẳng, làm giảm áp lực buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ phải hành động quá sớm.

Những rủi ro chính có thể làm thay đổi kế hoạch của Cục Dự trữ Liên bang.

Mặc dù mốc thời gian giữa năm 2026 hiện được xem là dự báo cơ bản, nhưng một số yếu tố có thể làm thay đổi lộ trình của Cục Dự trữ Liên bang (Fed):

Lạm phát gia tăng : Việc giá cả tăng đột biến ngoài dự kiến có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang phải tiếp tục trì hoãn việc cắt giảm lãi suất.

Thị trường lao động yếu : Số lượng việc làm phi nông nghiệp mới được tạo ra thấp hơn kỳ vọng của thị trường, điều này có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất sớm hơn để hỗ trợ nền kinh tế.

Bất ổn tài chính : Bất kỳ áp lực mới nào đối với ngành ngân hàng đều có thể dẫn đến phản ứng chính sách nhanh hơn.

Cú sốc toàn cầu : Một cuộc khủng hoảng quốc tế bất ngờ có thể buộc phải đánh giá lại toàn diện chính sách tiền tệ.

Đường lối thận trọng của chính sách tiền tệ

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) từ trước đến nay luôn ưu tiên điều chỉnh chính sách một cách thận trọng và dần dần hơn là những thay đổi đột ngột. Ví dụ, chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ từ năm 2015 đến năm 2018 bao gồm một loạt các đợt tăng lãi suất chậm và có thể dự đoán được. Các dự báo được sửa đổi của Goldman Sachs cho thấy Fed sẽ áp dụng một chiến lược tương tự đối với việc nới lỏng chính sách tiền tệ, quản lý cẩn thận quá trình chuyển đổi sang lãi suất thấp.

Tóm lại, thách thức chính của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong năm 2026 vẫn là cân bằng giữa nhu cầu kiểm soát lạm phát và mục tiêu hỗ trợ tăng trưởng kinh tế . Dự báo cập nhật của Goldman Sachs cung cấp một khuôn khổ rõ ràng về cách Phố Wall nhìn nhận sự cân bằng này: Fed sẽ kiên nhẫn và không bắt đầu thay đổi chính sách cho đến giữa năm 2026 .

Câu hỏi thường gặp về bước đi tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang

Vì sao Goldman Sachs lại thay đổi dự báo của mình?

Goldman Sachs đã điều chỉnh khung thời gian của mình dựa trên dữ liệu kinh tế cho thấy thị trường lao động mạnh mẽ, chi tiêu tiêu dùng ổn định và lạm phát dai dẳng trong lĩnh vực dịch vụ. Điều này cho thấy Cục Dự trữ Liên bang cần thêm thời gian để chắc chắn rằng lạm phát đã được kiểm soát hoàn toàn trước khi bắt đầu cắt giảm lãi suất.

Goldman Sachs dự đoán sẽ có bao nhiêu đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2026?

Ngân hàng hiện dự kiến sẽ có hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm 2026, lần lượt vào tháng 6 và tháng 9. Triển vọng này thận trọng hơn so với dự báo trước đó, vốn dự đoán các chính sách nới lỏng mạnh mẽ hơn.

Những dữ liệu kinh tế nào là nguyên nhân dẫn đến sự chậm trễ này?

Các chỉ số quan trọng ảnh hưởng đến những thay đổi này bao gồm dữ liệu việc làm khả quan hơn dự kiến, dữ liệu chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ và các chỉ số lạm phát cho thấy lạm phát "dai dẳng" trong lĩnh vực dịch vụ. Những tuyên bố thận trọng từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang cũng đóng một vai trò quan trọng.

Những sự chậm trễ này tác động như thế nào đến người tiêu dùng và doanh nghiệp?

Người tiêu dùng sẽ tiếp tục phải đối mặt với lãi suất cao hơn đối với các khoản vay mua nhà, mua xe và thẻ tín dụng. Chi phí tài chính tăng cao có thể khiến các doanh nghiệp trì hoãn các khoản đầu tư lớn, điều này có thể làm chậm lại tốc độ tăng trưởng kinh tế ở mức độ vừa phải.

Liệu lãi suất có còn khả năng được cắt giảm sớm hơn dự kiến không?

Mặc dù không phải là không thể, nhưng việc cắt giảm lãi suất sớm hiện được xem là khó xảy ra. Để Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất vào tháng 3, nền kinh tế cần phải trải qua một cuộc suy thoái đột ngột và đáng kể, hoặc lạm phát giảm mạnh - cả hai điều này đều không được dữ liệu mới nhất chứng minh.

Vào lúc 15:05 giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ hiện đang ở mức 98,91.