週一（1月19日），馬來西亞衍生品交易所棕櫚油期貨在亞洲交易時段温和收跌。市場在多重因素的交織影響下呈現震盪格局，一方面受到來自中國和印尼政策消息面的壓力，另一方面則受到節日備貨需求和相對價格優勢的支撐。截至午間休盤，基準4月合約報收於4069林吉特/公噸，日內下跌3林吉特。



市場下行壓力主要來自兩個最新的基本面變化。首先，中國宣佈將加拿大油菜籽的進口關税從當前的84%大幅調降至總計15%。孟買研究機構Sunvin Group的商品研究主管Anilkumar Bagani指出，此舉將提升具有價格競爭力的油菜籽及其產品（如菜籽油）的進口吸引力，可能在未來對包括棕櫚油在內的其他植物油進口需求形成結構性替代壓力。其次，印度尼西亞政府決定取消原定於今年實施的B50生物柴油強制摻混計劃，這一調整將直接導致基於棕櫚油的生物燃料需求預估值下修。Bagani認為，這一消息在短期內對市場情緒構成了顯著影響。

然而，市場的下跌空間亦受到明顯制約。Bagani進一步分析，棕櫚油相對於豆油和葵花籽油的價格貼水持續存在，這使其在現貨市場上對價格敏感的買家仍具吸引力。他補充道：“即將到來的農曆新年和齋月節日季需求，疊加棕櫚油生產即將進入季節性低產期，這些因素將繼續為價格提供底部支撐。”市場正密切關注將於1月20日（北京時間1月20日晚間）發佈的1月1-20日出口預估數據，以衡量節日備貨的實際力度。

從關聯市場觀察，大連商品交易所豆油主力合約日內上漲0.45%，棕櫚油合約亦錄得0.3%的漲幅，顯示出內盤油脂板塊情緒相對穩定。隔夜芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油因公共假日休市，其後續動向仍將影響全球油脂市場的比價關係。此外，國際原油價格在經歷上週五上漲後企穩，地緣政治緊張局勢的緩和降低了供應中斷風險。原油價格的強弱直接關係到棕櫚油作為生物柴油原料的經濟性，是長期不可忽視的變量。林吉特兑美元匯率日內微升0.05%，使得以美元計價的棕櫚油對海外買家而言成本略增，但日內影響有限。

針對當前技術形態，有知名機構技術分析師指出，棕櫚油價格目前處於每公噸4051至4088林吉特的中性區間內運行，價格的突破或將指明短期方向。肯納格期貨（Kenanga Futures）在今日報告中提及，市場下跌部分源於跟隨隔夜芝加哥豆油的弱勢，同時近期價格上漲後可能出現的獲利了結盤也在壓制市場情緒。該機構將棕櫚油期貨的近期支撐位設在4000林吉特/噸，阻力位看在4115林吉特/噸。

邏輯梳理與未來關注點

綜合來看，今日市場下行更多是受突發性政策消息的衝擊，而非供需基本面發生根本性逆轉。中國調整油菜籽關税的政策，其長期影響在於可能改變部分植物油的進口結構，但考慮到中國穩定的總體油脂消費增長和多元化的進口來源策略，其對棕櫚油需求的衝擊程度仍需時間驗證。印尼B50計劃的擱置，則反映了政府在平衡生物燃料推廣目標與國內棕櫚油供應、財政補貼壓力之間的現實考量，短期利空市場情緒，但並未動搖其B35等現有強制摻混政策的基礎需求。

當前市場的核心矛盾，在於短期消息面利空與中期季節性利多因素（低產期、節日需求）之間的博弈。價格的相對優勢使得棕櫚油在出口市場仍保有競爭力，這限制了庫存快速累積的可能性。交易者後續需重點關注以下幾點：一是未來兩週馬來西亞的出口數據能否驗證節日備貨的強勁需求；二是印尼在調整生物柴油政策後的具體實施細則與出口節奏變化；三是南美大豆產區天氣對全球豆油供應預期的潛在影響。儘管部分長線觀點認為政策調整可能帶來壓力，但必須注意到，當前的價格水平已部分消化這些預期，且生產季節性收縮的支撐即將顯現，市場在當前位置持續大幅下行的動能或有限，更可能進入一個寬幅震盪、等待新驅動力出現的階段。