週二（1月20日），布倫特原油歐洲時段交投64.00美元/桶附近。過去一段行情先從58.69美元低點快速拉昇，隨後在66.79美元附近衝高回落，價格重新回到前期密集成交區，市場進入“方向未定但波動不小”的典型盤整市場：一方面風險偏好降温壓制追價意願，另一方面現貨端偏緊信號又讓空頭不敢放量。

基本面

當前油價的韌性，核心來自兩條支撐線。第一條是宏觀定價端：美元走弱通常會對以美元計價的大宗商品形成邊際託底，使得風險偏好走弱時，原油不至於同步失速。第二條是供需結構端：時間價差保持偏強，往往意味着現貨市場更緊、近月更“值錢”，這會抬高做空的持倉成本，也會讓套利與展期結構對盤面形成支撐。

供給側的擾動同樣在放大“現貨偏緊”的體感。哈薩克斯坦方面，TengizchevrOil在Tengiz與Korolev油田因發電機起火而臨時停產；該生產商在2025年前三季度的產量約為89萬桶/日。近期該國供應中斷並不罕見，包含經由裏海管道聯盟終端的外運也曾受擾動影響。對原油盤面而言，單點事件未必改變中長期平衡表，但會顯著抬高短期不確定性溢價，尤其在低庫存或高週轉的區域市場更明顯。

需求側的亮點主要來自成品油鏈條。柴油等中間餾分油的裂解價差近日再度走強，回到接近25美元/桶附近，顯示煉廠利潤結構對原油仍有“被動接盤”的能力。歐盟將於1月21日實施對“與俄羅斯原油相關”的成品油進口限制，雖然貿易流向已有時間調整，但結構性摩擦仍可能在短期造成局部供給錯配，尤其對歐洲中間餾分油的邊際定價更敏感；部分印度煉廠據稱已在調整原料採購結構，以保持對歐銷售的合規性與穩定性。以上因素疊加，使原油並非單純跟隨風險偏好波動，而更像在“宏觀壓力”和“現貨緊平衡”之間拉扯。

技術面：

日線K線圖顯示，價格在66.79美元衝高後回落，回到64.00美元附近整理。圖中兩條關鍵水平位非常清晰：上方65.00美元附近構成短線阻力帶，同時左側可見65.04美元一線曾作為重要位置，屬於“前高與心理關口重疊”的阻力區；下方63.30美元構成階段性支撐位，既是回撤過程中多頭可能進行回測的位置，也是盤整箱體下沿的風險線。若價格在63.30美元上方維持橫盤，結構更接近“上漲後的整理”，多頭市場情緒仍可延續；反之，一旦有效跌破63.30美元，前期從58.69美元起的快速上升段將面臨更深回撤，行情可能從整理轉為下降趨勢的再確認。



指標層面，MACD顯示DIFF為0.66、DEA為0.36、MACD為0.59，處於零軸上方且柱狀圖仍為正值，説明中期動能仍偏多，但“衝高回落”意味着動能釋放後進入消化階段，後續更看信號線與柱狀圖是否持續收斂來判斷多頭是否衰竭。RSI(14)讀數為56.77，處於中性偏強區間，既不屬於超買，也不屬於超賣，符合“趨勢上行後轉入盤整”的典型特徵：價格需要用時間換空間，通過縮量整理或區間震盪來消化前期漲幅。綜合來看，65.00美元與63.30美元之間更像短線箱體，箱體上沿能否被有效突破，將決定是否重測66.79美元；箱體下沿若失守，則需警惕從“回撤”演變為“反轉”的尾部風險。

市場情緒觀察

從情緒結構看，原油當前並不是單邊一致預期，而是分層共識：短線交易員更關注風險偏好降温帶來的波動率抬升與倉位收縮，傾向於在關鍵價位做區間交易；中線資金更在意時間價差偏強與成品油裂解走高所暗示的“現貨偏緊”，因此在回撤階段更願意把下跌視作回測而非崩盤。兩類力量相互牽制，導致盤面呈現“跌不深、漲不順”的拉鋸。

此時最容易發生的，是圍繞關鍵水平位的假突破：上衝65.00美元若缺乏持續跟隨，容易形成誘多回落；下探63.30美元若迅速被拉回，也容易形成誘空與短線擠壓。情緒並未極端化，反而更像在等待下一條更強的驅動：要麼是供給端更連續的擾動，要麼是成品油鏈條繼續強化煉廠利潤，要麼是美元方向給出更明確的趨勢線。