Vào thứ Ba (ngày 20 tháng 1), giá dầu thô Brent giao dịch quanh mức 64,00 USD/thùng trong phiên giao dịch châu Âu. Ban đầu, giá tăng nhanh từ mức thấp 58,69 USD, sau đó vọt lên khoảng 66,79 USD trước khi giảm trở lại, quay về vùng có khối lượng giao dịch cao trước đó. Thị trường bước vào giai đoạn tích lũy điển hình với đặc điểm "hướng đi không chắc chắn nhưng biến động đáng kể": một mặt, tâm lý chấp nhận rủi ro giảm sút đã kìm hãm ý muốn đuổi theo giá cao hơn; mặt khác, tín hiệu thắt chặt từ thị trường giao ngay đã ngăn cản những người bán khống tăng vị thế của họ.

Nguyên tắc cơ bản

Khả năng phục hồi hiện tại của giá dầu chủ yếu xuất phát từ hai yếu tố hỗ trợ. Thứ nhất là cơ chế định giá vĩ mô: đồng đô la yếu hơn thường hỗ trợ nhẹ cho các mặt hàng định giá bằng đô la, ngăn chặn sự sụt giảm đồng thời của giá dầu khi tâm lý chấp nhận rủi ro suy yếu. Thứ hai là cấu trúc cung cầu: chênh lệch kỳ hạn tương đối lớn thường cho thấy thị trường giao ngay thắt chặt hơn và giá trị cao hơn cho các hợp đồng kỳ hạn gần một tháng. Điều này làm tăng chi phí của các vị thế bán khống và cho phép các cấu trúc chênh lệch giá và chuyển đổi kỳ hạn hỗ trợ thị trường.

Những gián đoạn về phía cung cũng đang làm trầm trọng thêm tình trạng khan hiếm trên thị trường giao ngay. Tại Kazakhstan, công ty dầu khí Tengizchevr đã tạm ngừng sản xuất tại các mỏ dầu Tengiz và Korolev do sự cố cháy máy phát điện; sản lượng của nhà sản xuất này ước tính khoảng 890.000 thùng mỗi ngày trong ba quý đầu năm 2025. Những gián đoạn nguồn cung gần đây trong nước không phải là hiếm, bao gồm cả gián đoạn vận chuyển qua trạm đầu cuối của Liên minh Đường ống Caspian. Đối với hợp đồng tương lai dầu thô, một sự kiện đơn lẻ có thể không nhất thiết làm thay đổi bảng cân đối kế toán trung và dài hạn, nhưng nó sẽ làm tăng đáng kể phí bảo hiểm rủi ro ngắn hạn, đặc biệt là ở các thị trường khu vực có lượng tồn kho thấp hoặc doanh thu cao.

Những điểm sáng về phía cầu chủ yếu đến từ chuỗi sản phẩm dầu tinh chế. Chênh lệch giá giữa dầu thô và dầu diesel (crack spread) gần đây đã tăng trở lại, quay trở lại mức gần 25 USD/thùng, cho thấy cấu trúc lợi nhuận của các nhà máy lọc dầu vẫn có khả năng hấp thụ thụ động nhu cầu dầu thô. EU sẽ thực hiện các hạn chế nhập khẩu đối với các sản phẩm dầu tinh chế "liên quan đến dầu thô của Nga" vào ngày 21 tháng 1. Mặc dù dòng chảy thương mại đã có thời gian điều chỉnh, nhưng những ma sát cấu trúc vẫn có thể gây ra sự mất cân bằng nguồn cung cục bộ trong ngắn hạn, đặc biệt ảnh hưởng đến giá biên của các sản phẩm chưng cất trung bình của châu Âu. Một số nhà máy lọc dầu của Ấn Độ được cho là đang điều chỉnh cấu trúc thu mua nguyên liệu đầu vào để duy trì sự tuân thủ và ổn định trong doanh số bán hàng cho châu Âu. Kết hợp các yếu tố này có nghĩa là giá dầu thô không chỉ đơn thuần biến động theo tâm lý chấp nhận rủi ro, mà còn bị kéo theo giữa "áp lực kinh tế vĩ mô" và "sự cân bằng thị trường giao ngay eo hẹp".

Các khía cạnh kỹ thuật:

Biểu đồ nến hàng ngày cho thấy giá đã giảm sau khi đạt đỉnh 66,79 đô la, đi ngang quanh mức 64,00 đô la. Hai mức quan trọng được thể hiện rõ trên biểu đồ: khu vực quanh mức 65,00 đô la tạo thành vùng kháng cự ngắn hạn, trong khi mức 65,04 đô la, trước đây là điểm kháng cự quan trọng, đại diện cho sự kết hợp của các đỉnh trước đó và các rào cản tâm lý; mức 63,30 đô la tạo thành mức hỗ trợ, đóng vai trò là điểm kiểm tra lại tiềm năng trong các đợt điều chỉnh giảm và là đường rủi ro ở cạnh dưới của phạm vi tích lũy. Nếu giá duy trì xu hướng đi ngang trên mức 63,30 đô la, cấu trúc này giống như một "giai đoạn tích lũy sau xu hướng tăng", và tâm lý lạc quan có thể tiếp tục. Ngược lại, một sự phá vỡ quyết định dưới mức 63,30 đô la sẽ kích hoạt một đợt điều chỉnh giảm sâu hơn so với đợt tăng nhanh từ 58,69 đô la, có khả năng xác nhận lại xu hướng giảm từ giai đoạn tích lũy.



Ở cấp độ chỉ báo, MACD cho thấy DIFF là 0,66, DEA là 0,36 và MACD là 0,59, tất cả đều nằm trên trục số 0 và biểu đồ cột vẫn dương, cho thấy động lượng trung hạn vẫn tương đối mạnh. Tuy nhiên, "đỉnh-đáy" cho thấy động lượng đã được giải phóng và thị trường đã bước vào giai đoạn điều chỉnh. Xu hướng tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc đường tín hiệu và biểu đồ cột có tiếp tục hội tụ hay không để xác định xem phe bò đã cạn kiệt hay chưa. Chỉ số RSI (14) là 56,77, nằm trong phạm vi trung tính đến mạnh. Nó không quá mua cũng không quá bán, phù hợp với đặc điểm điển hình của "xu hướng tăng rồi đi vào giai đoạn tích lũy": giá cần thời gian để trao đổi, điều chỉnh mức tăng trước đó thông qua sự thu hẹp khối lượng hoặc dao động trong phạm vi. Tóm lại, khu vực giữa $65,00 và $63,30 giống như một hộp ngắn hạn. Việc liệu cạnh trên của hộp có bị phá vỡ hiệu quả hay không sẽ quyết định liệu mức giá $66.79 có được kiểm tra lại hay không. Nếu cạnh dưới của hộp bị phá vỡ, chúng ta cần phải cảnh giác với rủi ro "điều chỉnh giảm" chuyển thành "đảo chiều".

Quan sát tâm lý thị trường

Xét về mặt tâm lý thị trường, tâm lý hiện tại đối với dầu thô không phải là một chiều và đồng nhất, mà là một sự đồng thuận nhiều tầng: các nhà giao dịch ngắn hạn tập trung hơn vào sự biến động gia tăng và vị thế giảm do tâm lý chấp nhận rủi ro giảm sút, có xu hướng giao dịch trong một phạm vi nhất định ở các mức giá quan trọng; các quỹ trung hạn quan tâm hơn đến "thị trường giao ngay khan hiếm" được thể hiện qua chênh lệch giá kỳ hạn mạnh và tỷ lệ cracking dầu tinh chế tăng cao, do đó xem các đợt điều chỉnh giảm giá là sự hồi phục chứ không phải là sự sụp đổ. Hai lực lượng này đang kìm hãm lẫn nhau, dẫn đến một cuộc giằng co trên thị trường, với "rủi ro giảm giá và lợi nhuận tăng giá đều hạn chế".

Ở thời điểm hiện tại, kịch bản khả dĩ nhất là sự phá vỡ giả quanh các mức quan trọng: một đợt tăng vọt lên 65,00 đô la mà không có đà tăng bền vững có thể dễ dàng kích hoạt bẫy tăng giá, sau đó là sự điều chỉnh giảm; một đợt giảm xuống 63,30 đô la sau đó là sự phục hồi nhanh chóng cũng có thể tạo ra bẫy giảm giá và sự siết chặt ngắn hạn. Tâm lý thị trường không quá cực đoan; thay vào đó, dường như đang chờ đợi động lực mạnh mẽ hơn tiếp theo: hoặc là sự gián đoạn liên tục hơn nữa về phía nguồn cung, sự tăng trưởng hơn nữa lợi nhuận của các nhà máy lọc dầu trong chuỗi cung ứng dầu tinh chế, hoặc một xu hướng rõ ràng hơn từ đồng đô la Mỹ.