週四（1月22日），馬來西亞衍生品交易所棕櫚油期貨大幅收高。截至北京時間18時30分，基準4月合約上漲44林吉特或1.06%，收報每噸4,198林吉特，創下自2025年11月19日以來的最高收盤水平。這一強勢表現主要受到美國即將敲定生物燃料新規以及市場預期1月產量顯著下滑的雙重驅動。



供應端趨緊預期為市場提供了關鍵支撐。雪蘭莪州經紀公司Pelindung Bestari的董事Paramalingam Supramaniam指出，數據顯示1月份棕櫚油產量可能出現兩位數百分比的下降。“這一預測與季節性減產趨勢相符，但也反映出部分產區天氣條件對鮮果串收穫的持續影響。”產量潛在的大幅下滑，從根本上收緊了近期市場的供需平衡表。

與此同時，需求側也迎來重磅政策利好。市場密切關注美國環保署即將發佈的最終版生物燃料摻混量規定。根據該機構去年6月的提案，2026年和2027年的生物燃料總摻混量將分別設定為240.2億加侖和244.6億加侖，較2025年的223.3億加侖有顯著提升。Supramaniam對此分析稱：“市場交易走高，源於預期美國將很快發佈圍繞生物燃料的最終法規，這意味着生物質柴油原料需求將會上升。此舉很可能推動大豆油和棕櫚油的價格上漲。”這一政策不僅直接提升了作為生物柴油原料的植物油長期需求預期，也強化了全球油脂市場整體的看漲情緒。

出口需求的韌性同樣不容忽視。Supramaniam補充道：“出口需求也一直同樣具有支撐性。因此，預計整個市場在2026年第一季度將保持樂觀。”儘管面臨來自其他植物油的競爭，但主要進口國的補庫需求以及相對有利的價差結構，使得棕櫚油出口保持了相當的活力。在關聯市場方面，大連商品交易所豆油主力合約小幅上漲0.55%，棕櫚油期貨則大幅攀升1.59%。相比之下，芝加哥期貨交易所的豆油價格略有回落，下跌0.28%。這種內強外弱、棕櫚油領漲的分化格局，部分反映了區域性供需基本面的差異以及市場對特定消息的反應程度。

值得注意的是，近期國際原油價格有所回落，因地緣政治緊張局勢出現緩和跡象，投資者重新評估供需前景。理論上，更高的原油價格會提升棕櫚油作為生物柴油原料的經濟吸引力。當前油價的回調雖對生柴題材的短期炒作情緒有一定抑制，但長期而言，各國推動可再生能源、特別是提升生物燃料強制摻混比例的政策方向才是更根本的驅動力，這在一定程度上削弱了短期油價波動的邊際影響。

此外，令吉兑美元匯率今日走強0.15%，這使得以美元計價的棕櫚油對海外買家而言成本略有增加。然而，在強勁的基本面預期面前，匯率因素的短期影響被市場明顯弱化。

綜合來看，當前棕櫚油市場正處於“強預期”與“緊現實”的交織之中。一方面，美國生物燃料新規的最終落地時間與具體數值，將成為影響中長期需求增量的關鍵變量，市場對此抱有強烈的樂觀期待。另一方面，東南亞產地進入季節性減產週期，且初步數據暗示減產幅度可能超預期，這構成了近期價格最為堅實的上漲基礎。兩者共同作用，推動了本輪突破兩個月高位的行情。

未來數週，市場的焦點將高度集中於兩方面：一是美國環保署最終法規的正式文本及具體執行細節；二是馬來西亞棕櫚油局（MPOB）將發佈的1月份官方產、銷、存數據，以驗證產量下滑的實際情況。任何一方面的積極確認，都可能為價格注入新的上行動力。然而，也需警惕，若最終政策力度不及市場預期或產量下滑幅度被證偽，當前積聚的樂觀情緒或面臨調整。從交易邏輯上講，在“預期”逐步向“現實”轉化的過程中，市場的波動性可能加劇，投資者需密切關注相關數據的逐一驗證。