週三（亞歐時段）美元兑日元守住近期四天三大漲的整體漲幅，目前微漲0.03%交投於155.62附近。

日本首相高市早苗宣佈2月8日舉行眾議院提前大選，這一政治動態對日元、股債市場的多重影響。

圍繞此次大選的市場預期，也讓“高市交易”成為當下日本資產交易的核心邏輯。

大選背景：自民黨短窗推進選舉，謀求擴大席位優勢

此次日本自民黨在新內閣上任僅三四個月之際便推動提前大選，核心動因源於政黨合作格局的調整——自民黨在上屆選舉後更換了合作盟友，與日本創新黨組建了新的執政聯盟，此次希望通過大選測試民意，進一步擴大眾議院的席位優勢。

當前自民黨在465席的眾議院中佔據233席，僅為微弱多數，席位優勢並不穩固。

這一政治格局也讓其他政黨看到了席位爭奪的機會，自民黨的前盟友已與日本立憲民主黨組建“中間派改革聯盟”，試圖分走部分席位。

為降低這一潛在風險，自民黨刻意縮短了大選籌備期，僅預留數週時間至2月8日投票日，以此壓制反對陣營構建規模化競選攻勢的時間窗口，把控選舉節奏。

大選動因：借高支持率+財政訴求，雙線尋求民意授權

從時間節點選擇來看，自民黨推動此次提前大選，精準抓住了兩大有利條件，這也是日本政壇發起提前大選的普遍核心邏輯：一是為財政擴張等重大政策舉措尋求公眾授權，讓後續政策落地更具民意基礎；

二是藉助高市早苗當前的高支持率窗口期擴大席位優勢。

根據多渠道民調數據，高市早苗的個人支持率處於60%-80%的高位區間，自民黨希望依託這兩大因素實現席位擴容，掌握更強的政策制定與執行主動權。

市場信號：大選預期提振盤面，高市交易成核心主線

日本提前大選的信號從傳言發酵到正式確認，始終向市場釋放積極反饋，日本股市自大選消息傳出後便呈現穩步攀升的態勢。

這一走勢的核心支撐，在於市場對自民黨勝選後的政策預期：若自民黨能在大選中取得理想結果，其在財政擴張推進和後續預算制定上的決策自由度將大幅提升，而這一預期直接提振了市場熟知的“高市交易”策略——即做多股票、做空債券、做空日元的經典交易邏輯，這一邏輯也成為當下解讀日本各類資產走勢的關鍵主線。

週一、週二貴金屬帶領全球權益市場回調，而對於日本股市則是千載難逢的倒車接人。

債券供給增加推升收益率，通脹倒逼加息預期升温

此次大選帶來的連鎖反應，首當其衝體現在債券市場。

本週早些時候，日本10年期國債收益率一度觸及2.3%，30年期國債收益率更是攀升至3.7%，創數十年以來的新高。

市場普遍預期，若自民黨勝選後落地擴大財政支出的計劃，勢必要發行更多國債，債券供給端的擴容將推動收益率進入持續上行通道，即市場持續在拋售日本國債。

同時，自民黨已釋放消費税減免的政策信號，計劃將部分商品8%-10%的消費税降至0%並持續兩年，這一舉措不僅可能加劇日本的財政壓力，還會直接提升居民消費能力。

而消費支出的擴張，可能推動日本通脹率維持在2%以上的高位，超出日本央行的基準預期，進而可能迫使央行打破原有政策節奏，提前啓動加息週期。

不可能三角主導匯率，日元弱勢格局難逆轉

儘管近期日元匯率出現階段性小幅反彈，但市場共識認為，美元兑日元仍將維持日元相對弱勢的格局，這也解答了投資者的核心疑問：為何美日利差收窄，日元卻未如理論預期般走強。

究其根本，核心原因在於美日利差與日元匯率的高度相關性在過去幾年出現顯著分化，這一現象可通過宏觀經濟中的蒙代爾不可能三角理論解釋：一個國家無法同時實現資本自由流動、獨立的貨幣政策和穩定的匯率三大目標，僅能擇其二。

日本選擇了優先保障資本自由流動和獨立的貨幣政策，也就意味着主動犧牲了匯率穩定。

日本央行能夠通過政策干預，將利率人為壓制在市場均衡水平之下，而央行維持低利率的時間越長，日元面臨的貶值壓力就越大。

即便美日利差收窄，日元也難以獲得強勁的升值動力，這也是當前日元弱勢的核心底層邏輯。

大選勝選利好股市，三大板塊迎核心佈局機會

股市方面，市場對自民黨勝選的預期已形成明確利好，若自民黨大選獲勝，後續加碼的財政刺激措施將進一步為股市提供支撐。

從歷史數據覆盤來看，在日本過去7-9次大選後的3-6個月內，東證股價指數TOPIX均錄得不同程度的正向漲幅，大選對股市的短期提振效應顯著。

從板塊機會來看，受益於財政擴張的領域將成為市場主線：其一，國防板塊將直接受益於高市內閣擴大國防支出的計劃，迎來發展紅利；

其二，消費品消費税減免的預期將提振居民消費意願，帶動消費板塊走強；

其三，利率上行的市場趨勢，將顯著改善金融及銀行板塊的淨息差，推動板塊估值修復。

總結與技術分析

整體而言，日本此次提前大選的本質，是自民黨為爭奪政策執行主動權的一次政治佈局，其背後的財政擴張計劃、貨幣政策調整預期，成為驅動日元走勢及日本股債匯市場的核心變量。

當前市場圍繞日本資產的交易邏輯，仍牢牢圍繞“高市交易”展開，而在日本央行堅持獨立貨幣政策、人為壓制利率的背景下，日元的弱勢格局短期內難有根本改變。

美元兑日元在這個節骨眼上，基本上回調就是黃金坑，是多頭髮揮的機會。

後續市場仍需密切關注兩大關鍵變量：一是此次提前大選的最終結果，將直接決定日本財政擴張政策的落地節奏與力度；

二是日本央行的貨幣政策動向，若通脹持續高企倒逼央行調整加息節奏，將對日元走勢、日本股債市場產生連鎖反應，這也是影響後續日本資產走勢的核心關鍵。

技術面上美元兑日元調整至中軌後圍繞高市交易展開快速反彈，日經225也同樣創出歷史新高。

支撐位在154.30附近，虛線的通道中軌也日線小型雙底形態的頸線，匯價如果回調接近次區域，大概率觸發繼續上漲，壓力位在156的通道上軌以及上方的156.90。


（美元兑日元日線圖，來源:易匯通）

北京時間17:28，美元兑日元現報155.65美元/盎司。