Vào thứ Tư (phiên giao dịch châu Á và châu Âu), tỷ giá USD/JPY duy trì được đà tăng từ ba đợt tăng mạnh trong bốn ngày qua, hiện đang giao dịch tăng 0,03% quanh mức 155,62.

Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi đã tuyên bố tổ chức bầu cử sớm cho Hạ viện vào ngày 8 tháng 2, một diễn biến chính trị có nhiều tác động đến đồng yên và thị trường chứng khoán và trái phiếu.

Kỳ vọng của thị trường xung quanh cuộc bầu cử này đã biến "giao dịch ở mức giá cao" trở thành logic cốt lõi của các giao dịch tài sản hiện tại tại Nhật Bản.

Bối cảnh bầu cử: Đảng Dân chủ Tự do (LDP) đẩy nhanh tiến độ bầu cử trong một khoảng thời gian ngắn, nhằm mục đích mở rộng lợi thế về số ghế của mình.

Đảng Dân chủ Tự do (LDP) đã thúc đẩy việc tổ chức tổng tuyển cử sớm chỉ ba hoặc bốn tháng sau khi nội các mới nhậm chức. Động lực cốt lõi cho việc này là điều chỉnh mô hình hợp tác giữa các đảng. Sau cuộc bầu cử trước, LDP đã thay đổi đồng minh và thành lập liên minh cầm quyền mới với Đảng Đổi mới Nhật Bản. Lần này, họ hy vọng sẽ thăm dò dư luận thông qua tổng tuyển cử và tiếp tục mở rộng đa số của mình tại Hạ viện.

Hiện tại, Đảng Dân chủ Tự do nắm giữ 233 ghế trong Hạ viện gồm 465 ghế, một đa số sít sao, và lợi thế về số ghế của họ không được đảm bảo.

Bối cảnh chính trị này cũng tạo cơ hội cho các đảng phái chính trị khác cạnh tranh giành ghế. Các đồng minh cũ của Đảng Dân chủ Tự do đã thành lập một “liên minh cải cách trung dung” với Đảng Dân chủ Lập hiến Nhật Bản nhằm giành lấy một số ghế.

Để giảm thiểu rủi ro tiềm tàng này, Đảng Dân chủ Tự do đã cố tình rút ngắn thời gian chuẩn bị bầu cử, chỉ dành vài tuần cho đến ngày bầu cử 8 tháng 2. Điều này được thực hiện nhằm hạn chế cơ hội của phe đối lập trong việc xây dựng một chiến dịch vận động tranh cử quy mô lớn và kiểm soát nhịp độ của cuộc bầu cử.

Động cơ tranh cử: Tận dụng tỷ lệ ủng hộ cao và các yêu cầu về tài chính để tìm kiếm sự ủng hộ của công chúng trên hai phương diện.

Về mặt thời điểm, Đảng Dân chủ Tự do (LDP) đã nắm bắt được hai điều kiện thuận lợi bằng cách thúc đẩy cuộc bầu cử sớm này. Đây cũng là logic cốt lõi đằng sau các cuộc bầu cử sớm thường thấy trong chính trường Nhật Bản: thứ nhất, để tìm kiếm sự ủng hộ của công chúng đối với các biện pháp chính sách lớn như mở rộng chi tiêu ngân sách, nhằm đảm bảo việc thực hiện các chính sách tiếp theo nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ hơn từ công chúng.

Thứ hai, tận dụng tỷ lệ ủng hộ cao hiện tại dành cho ông Zao Meng của Cao Hùng để mở rộng lợi thế về số ghế.

Theo dữ liệu thăm dò dư luận đa kênh, tỷ lệ ủng hộ cá nhân của Sanae Kaohsiung nằm trong khoảng cao, từ 60% đến 80%. Đảng Dân chủ Tự do hy vọng sẽ dựa vào hai yếu tố này để mở rộng số ghế và giành được thế chủ động mạnh mẽ hơn trong việc hoạch định và thực thi chính sách.

Tín hiệu thị trường: Kỳ vọng bầu cử thúc đẩy thị trường, giao dịch sôi động trở thành xu hướng chính.

Từ những tin đồn ban đầu đến khi được xác nhận chính thức, các tín hiệu về cuộc bầu cử sớm của Nhật Bản luôn phản hồi tích cực đối với thị trường, và thị trường chứng khoán Nhật Bản đã liên tục tăng trưởng kể từ khi tin tức về cuộc bầu cử được công bố.

Yếu tố cốt lõi hỗ trợ xu hướng này nằm ở kỳ vọng của thị trường đối với các chính sách sau chiến thắng của Đảng Dân chủ Tự do (LDP): nếu LDP đạt được kết quả thuận lợi trong cuộc tổng tuyển cử, quyền tự do ra quyết định của đảng này trong việc thúc đẩy mở rộng tài chính và xây dựng ngân sách sau đó sẽ được tăng cường đáng kể. Kỳ vọng này trực tiếp thúc đẩy chiến lược "giao dịch thị trường cao" nổi tiếng của thị trường - logic giao dịch cổ điển là mua cổ phiếu, bán khống trái phiếu và bán khống đồng yên. Logic này cũng trở thành yếu tố then chốt để giải thích xu hướng của nhiều loại tài sản khác nhau của Nhật Bản.

Vào thứ Hai và thứ Ba, kim loại quý đã dẫn đầu đợt điều chỉnh trên thị trường chứng khoán toàn cầu, trong khi đối với thị trường chứng khoán Nhật Bản, đây là cơ hội có một không hai để phục hồi.

Việc gia tăng nguồn cung trái phiếu đẩy lợi suất lên cao, và lạm phát làm gia tăng kỳ vọng về việc tăng lãi suất.

Tác động đầu tiên và quan trọng nhất của cuộc bầu cử này được cảm nhận rõ rệt nhất trên thị trường trái phiếu.

Đầu tuần này, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã chạm mức 2,3%, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm tăng lên 3,7%, mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.

Nhìn chung, thị trường kỳ vọng rằng nếu Đảng Dân chủ Tự do thắng cử và thực hiện kế hoạch mở rộng chi tiêu ngân sách, họ chắc chắn sẽ phải phát hành thêm trái phiếu chính phủ. Việc mở rộng nguồn cung trái phiếu sẽ đẩy lợi suất vào xu hướng tăng bền vững, có nghĩa là thị trường sẽ tiếp tục bán tháo trái phiếu chính phủ Nhật Bản.

Trong khi đó, Đảng Dân chủ Tự do đã phát tín hiệu về chính sách giảm thuế tiêu thụ, dự định giảm thuế tiêu thụ đối với một số mặt hàng từ 8%-10% xuống 0% trong hai năm. Động thái này không chỉ có thể làm trầm trọng thêm áp lực tài chính của Nhật Bản mà còn trực tiếp thúc đẩy sức mua của người dân.

Việc gia tăng chi tiêu tiêu dùng có thể đẩy tỷ lệ lạm phát của Nhật Bản duy trì ở mức trên 2%, vượt quá kỳ vọng chuẩn của Ngân hàng Nhật Bản, điều này có thể buộc ngân hàng trung ương phải phá vỡ lộ trình chính sách ban đầu và bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất sớm hơn dự kiến.

Bộ ba bất khả thi chi phối tỷ giá hối đoái, khiến việc đảo ngược xu hướng suy yếu của đồng yên trở nên khó khăn.

Mặc dù tỷ giá đồng yên gần đây đã phục hồi nhẹ, nhưng đa số thị trường cho rằng tỷ giá USD/JPY sẽ tiếp tục cho thấy đồng yên tương đối yếu. Điều này giải đáp câu hỏi cốt lõi của các nhà đầu tư: tại sao đồng yên không mạnh lên như dự đoán lý thuyết mặc dù chênh lệch lãi suất USD/JPY đã thu hẹp?

Tóm lại, lý do cốt lõi nằm ở sự khác biệt đáng kể trong mối tương quan cao giữa chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật và tỷ giá hối đoái đồng yên trong vài năm qua. Hiện tượng này có thể được giải thích bằng nghịch lý Mundell-Fleming trong kinh tế vĩ mô: một quốc gia không thể đồng thời đạt được cả ba mục tiêu: dòng vốn tự do, chính sách tiền tệ độc lập và tỷ giá hối đoái ổn định; quốc gia đó chỉ có thể chọn hai trong số ba mục tiêu.

Nhật Bản đã lựa chọn ưu tiên sự tự do lưu chuyển vốn và chính sách tiền tệ độc lập, điều này đồng nghĩa với việc họ tự nguyện hy sinh sự ổn định tỷ giá hối đoái.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể chủ động kìm hãm lãi suất xuống dưới mức cân bằng thị trường thông qua can thiệp chính sách. Ngân hàng trung ương càng duy trì lãi suất thấp lâu thì áp lực giảm giá đối với đồng yên càng lớn.

Ngay cả khi chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản thu hẹp, đồng yên khó có thể tăng mạnh, đây cũng là lý do cốt lõi dẫn đến sự suy yếu hiện tại của đồng yên.

Một cuộc bầu cử thành công sẽ có lợi cho thị trường chứng khoán, và ba lĩnh vực chính mang đến những cơ hội đầu tư quan trọng.

Trên thị trường chứng khoán, kỳ vọng về chiến thắng của Đảng Dân chủ Tự do (LDP) đã trở thành một yếu tố tích cực rõ rệt. Nếu LDP thắng cử, các biện pháp kích thích tài chính tiếp theo sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường chứng khoán.

Nhìn lại dữ liệu lịch sử, chỉ số chứng khoán TOPIX đã ghi nhận mức tăng trưởng tích cực khác nhau trong vòng 3-6 tháng sau các cuộc tổng tuyển cử lần thứ 7-9 tại Nhật Bản, cho thấy tác động ngắn hạn đáng kể của các cuộc bầu cử đối với thị trường chứng khoán.

Từ góc độ cơ hội ngành, các lĩnh vực được hưởng lợi từ việc mở rộng ngân sách sẽ trở thành chủ đề chính của thị trường: Thứ nhất, ngành quốc phòng sẽ trực tiếp hưởng lợi từ kế hoạch mở rộng chi tiêu quốc phòng của Chính quyền thành phố Cao Hùng và mang lại lợi ích phát triển;

Thứ hai, kỳ vọng về việc giảm thuế đối với hàng tiêu dùng sẽ thúc đẩy ý chí tiêu dùng của người dân, từ đó giúp ngành tiêu dùng phát triển mạnh mẽ hơn.

Thứ ba, xu hướng tăng lãi suất sẽ cải thiện đáng kể biên lãi ròng của các ngành tài chính và ngân hàng, thúc đẩy sự phục hồi định giá của ngành này.

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật

Nhìn chung, bản chất của cuộc bầu cử sớm ở Nhật Bản là một động thái chính trị của Đảng Dân chủ Tự do nhằm giành thế chủ động trong việc thực thi chính sách. Kế hoạch mở rộng tài chính và kỳ vọng về điều chỉnh chính sách tiền tệ đã trở thành những biến số cốt lõi chi phối tỷ giá hối đoái đồng yên và thị trường chứng khoán, trái phiếu và tiền tệ Nhật Bản.

Logic giao dịch thị trường hiện tại đối với các tài sản Nhật Bản vẫn tập trung mạnh vào "giao dịch ở mức giá thị trường cao", và với việc Ngân hàng Nhật Bản kiên quyết duy trì chính sách tiền tệ độc lập và kìm hãm lãi suất một cách nhân tạo, vị thế yếu của đồng yên khó có thể thay đổi về cơ bản trong ngắn hạn.

Ở thời điểm quan trọng này, bất kỳ sự điều chỉnh giảm nào của cặp USD/JPY về cơ bản đều là cơ hội vàng để phe mua tận dụng.

Thị trường vẫn cần đặc biệt chú ý đến hai biến số quan trọng: thứ nhất, kết quả cuối cùng của cuộc bầu cử sớm này sẽ trực tiếp quyết định tốc độ và cường độ thực hiện chính sách mở rộng tài chính của Nhật Bản;

Thứ hai, định hướng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản là rất quan trọng. Nếu lạm phát cao kéo dài buộc ngân hàng trung ương phải điều chỉnh tốc độ tăng lãi suất, điều này sẽ gây ra phản ứng dây chuyền đối với tỷ giá hối đoái đồng yên và thị trường chứng khoán, trái phiếu Nhật Bản. Đây cũng là yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến xu hướng tiếp theo của các tài sản Nhật Bản.

Về mặt kỹ thuật, tỷ giá USD/JPY đã phục hồi nhanh chóng sau khi điều chỉnh về vùng giữa và giao dịch quanh mức cao, trong khi chỉ số Nikkei 225 cũng đạt mức cao kỷ lục mới.

Mức hỗ trợ nằm quanh 154.30, và đường giữa của kênh (đường chấm chấm) cũng là đường viền cổ của mô hình đáy đôi nhỏ trên biểu đồ ngày. Nếu giá điều chỉnh về khu vực này, có khả năng sẽ kích hoạt đợt tăng giá tiếp theo. Mức kháng cự nằm ở đường trên của kênh tại 156 và cao hơn tại 156.90.


(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 17:28 giờ Bắc Kinh, tỷ giá đô la Mỹ so với yên Nhật là 155,65 đô la/ounce.