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套息大軍壓境,日元節節敗退:日本當局啥時候出手

2026-02-04 20:26:53

2月4日週三,美元日元美市盤前交投156.80附近,本週累計漲幅已超過1%,正快速向157.00整數關口逼近。從短線節奏來看,儘管1月下旬曾因“匯率核查”傳聞引發短暫回調,日元一度反彈至接近152.00水平,但此次反彈並未持續太久,匯價很快重拾升勢。如今從低點算起,波段反彈幅度已超過450點,幾乎收復此前大部分失地,距離1月23日高點僅差約250點。如此迅猛的回升表明,前期下跌更多是受消息面擾動引發的倉位調整,而非基本面趨勢的根本逆轉。

值得注意的是,每當美元兑日元逼近159.00甚至更高時,市場總會傳出日本當局可能入市干預的消息。這種操作實際上是在向全球投資者釋放明確信號:不希望匯率輕易觸及或突破160.00這一敏感閾值。歷史經驗顯示,這類口頭警告往往先於實際干預出現,尤其在投機情緒過熱、單邊押注嚴重時更為常見。而目前匯價再度逼近157.00,意味着市場又一次站在了政策容忍度的邊緣地帶。

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利差邏輯仍是核心驅動力,套息交易持續升温


推動美元兑日元重新走強的根本原因,依然是兩國貨幣政策的巨大差異。當前市場普遍預期美聯儲將在較長時間內維持較高利率水平,而日本央行雖已在推進政策正常化,但整體步伐仍極為謹慎和漸進。在這種背景下,資金繼續青睞“借入低息日元、投資高收益資產”的經典套息策略。只要這一利差結構沒有明顯收窄,日元就難以擺脱被動承壓的局面。

即便出現階段性干預或口頭警告,短期內壓低匯價,也很難扭轉資本流動的大方向。換言之,風險情緒一旦平穩,做空日元的資金便會迅速回流。這也解釋了為何每次匯價回落之後,總能較快恢復上行節奏。市場的主導邏輯並未改變——美元強勢與日元弱勢的組合,在缺乏重大政策轉向的前提下,仍將佔據主流。

此外,日本國內通脹温和、薪資增長有限等因素,進一步限制了央行大幅收緊的空間。多重因素疊加下,分析認為,除非美國降息節奏顯著加快,或日本突然加速加息,否則當前格局難有根本性動搖。

技術面偏熱,高位追漲需警惕劇烈波動


從技術圖形觀察,美元兑日元在60分鐘級別呈現階梯式抬升態勢,近期高點位於156.852,現價緊貼該區域運行,顯示出較強的上行動能。短期關鍵支撐位落在156.300附近,這一水平被視為近階段的重要分水嶺。若後續匯價跌破此位,短線可能轉入震盪整理;反之,若能守住並再度拉昇,則多頭結構依然完好。

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指標方面,MACD處於零軸上方,DIFF約0.287,DEA約0.234,柱狀圖約為0.107,説明上漲動能仍在延續。更值得關注的是RSI讀數已達83.618,明顯進入超買區域,提示市場已處於偏熱狀態。這意味着雖然趨勢仍偏向向上,但追高風險正在積聚,隨時可能出現快速回吐或高位盤整。

尤其在當前環境下,任何風吹草動都可能被放大。過去案例表明,核查傳聞往往是干預前的“預警信號”,一旦匯價在157.00以上持續試探,實際入市操作的概率將顯著上升。因此,每突破一個整數關口——如155.00、156.00再到接近157.00——都會觸發市場對“下一步動作”的重新定價,進而加劇波動。

政策邊界懸而未決,市場進入高度敏感期


眼下最大的不確定性,來自於日本當局對匯率容忍度的具體邊界。雖然歷史上多次通過口頭干預或實際買入日元來穩定市場,但其底線始終不夠透明。這導致交易員在操作時既想順勢而為,又時刻提防“黑天鵝”式的政策衝擊。有分析指出,當局可能傾向於觀望2月8日前後的國內政治動態,再決定是否採取更強硬措施。這一時間窗口的存在,進一步增加了短期行情的戲劇性。

綜合來看,美元兑日元在156.80附近維持強勢,基本面由利差與套息邏輯主導,技術形態也支持進一步上探。但與此同時,RSI偏高、政策干預風險上升,使得上方空間受到“風險溢價”的壓制。特別是在157.00至160.00區間,任何突發信號都可能引發數百點級別的急速回調。

接下來的關鍵問題,並非匯價能否觸及157.00,而是當它繼續上衝時,日本方面會在何處、以何種方式劃出真正的紅線。這場匯率博弈,已不僅是數字的跳動,更是一場心理、政策與資本力量的三方角力。
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