特朗普刺向金價的第一劍 2026財富大洗牌
2026-02-05 17:52:05
值得注意的是此次提名並非單純的政治人事調整，而是針對當前市場癥結與美國經濟戰略的關鍵佈局，其影響將貫穿2026年乃至更長週期的市場走向。
市場對沃什的政策傾向已有明確共識：相較於美聯儲現任領導層，他在資產負債表規模管控上立場更趨鷹派，利率政策調整或將更具彈性，同時對無期限的流動性支持政策容忍度更低。
但這一表面認知，並未觸及提名的核心邏輯——為何是此刻，為何是沃什？答案並非藏在政治博弈中，而是紮根於近期的市場異動與美國政府的核心經濟訴求。
過去數月，全球金融市場呈現出鮮明分化：貴金屬價格迎來爆發式上漲，美元指數則持續承壓走弱。
儘管美國政府曾明確表示，美元適度走弱是經濟再平衡戰略的一部分，並非絕對負面信號，但市場真正擔憂的，是美元“可控貶值”與“無序崩盤”的邊界逐漸模糊。
這種擔憂的背後，是美國政府正推進的一場宏大經濟重構：試圖從貿易、產業結構、收入分配三大維度同步發力，以名義增長消化累積二十餘年的鉅額債務負擔。
在這一背景下，單純削減開支既不具備經濟可行性，也缺乏政治現實性，唯有依靠名義增長，才是破解債務困局的唯一路徑。
即我之前經常提到的，名義GDP與10年期國債收益率的關係，市場一般認為只有當名義GDP增速（收入）高於10年期國債收益率（支出）時，債務才有被償還的可能，債權的風險才是可以接受的。
當前美國政府的經濟策略，核心是供給側導向：通過關税工具與美元貶值實現貿易再平衡，推動經濟從過度消費向投資驅動轉型；
藉助移民監管強化與行業管制放鬆，緩解貧富分化問題；同時讓企業而非政府主導資本配置，通過薪資實質性增長而非福利補貼提升居民收入。
若這一策略落地，最終有望實現更高質量的名義增長，且增長動力將由全要素生產率提升主導，形成更健康的經濟結構。
與此同時，黃金價格的飆升也釋放出關鍵預警信號——唯有當投資者對政策最終結局產生深層疑慮時，貴金屬才會出現如此量級的單邊上漲。
這種對政策穩定性、美元信用的擔憂，正是沃什提名的直接誘因。
沃什的提名，本質上是為了重塑美聯儲資產負債表政策的市場公信力，遏制市場對美元與政策走向的疑慮情緒。
從提名公佈後首個交易日（2月1日）的市場反應來看，這一舉措已初步奏效：黃金、白銀價格大幅下挫，美元指數小幅走強，股市與利率市場則保持相對平穩。
這種多資產的協同反應，為美國政府的經濟戰略推進贏得了關鍵時間窗口——而時間，正是該戰略落地見效的核心前提。
如何判斷市場是否真正認同這一邏輯？摩根士丹利首席投資官邁克·威爾遜指出，標普500指數與黃金價格的比值，是最簡潔且強效的觀測指標。
即股金比（S&P500/Gold）值直接反映了市場對“生產性增長”的信心：近期比值的急劇下挫，源於黃金價格的單邊上漲；而提名後的大幅反轉，則得益於黃金的集中拋售，這一跌幅甚至躋身歷史罕見水平。
不過，這並不意味着市場疑慮已徹底根除。
短期來看，該比值若要持續回升，仍需依賴黃金價格回落與流動性收緊預期的升温；
中長期則需要生產率提升驅動企業盈利實質性增長，這也意味着包括股市在內的風險資產，短期內仍可能面臨階段性波動。
整體而言，美國政府當前的“高温運行”政策框架，相比以往的政策組合，更有望實現可持續增長目標，但實施路徑註定不會平坦，市場信心也將隨政策推進呈現階段性起伏，美國明年將面臨中期選舉，同時AI是否存在泡沫的爭議也是這一年市場聚焦的關鍵。
由於美國需要較高的名義GDP增速，而目前提供增速的核心在於美國AI相關公司加大的資本開支，有些雖然被認定是數據中心等一次性基礎設施的投資，但是這對於美國GDP增長至關重要。
對於投資者而言，後續需密切跟蹤三大核心信號：黃金價格、美元指數與企業資本開支趨勢，這將是判斷該經濟戰略最終成敗的關鍵。
儘管短期市場波動可能加劇，但邁克·威爾遜仍對2026年權益市場和美元指數持明確看漲立場。
但是市場上更尖鋭的聲音是，AI敍事並沒有被大企業廣泛認可騰訊、英特爾的財報並沒有顯示資本支出的快速擴張，也是近期他們股價調整的原因，這會導致美國GDP依靠AI企業資本開支的故事有可能講不通，最終美國GDP增速若弱不及預期，疊加全球債務危機難以改善，黃金在此背景是無法被跳過的核心交易品種。
技術面上，現貨黃金反彈至0.618分位之後受到較大阻力，目前受到下方上升通道的支撐，和4941的上漲0.618分位的壓制，後續上方壓力位還有5124，是靠近但低於0.764分位的壓力位。
北京時間17:25，現貨黃金現報4875.25美元/盎司。
沃什的政策畫像：鷹派底色與核心疑問
市場對沃什的政策傾向已有明確共識：相較於美聯儲現任領導層，他在資產負債表規模管控上立場更趨鷹派，利率政策調整或將更具彈性，同時對無期限的流動性支持政策容忍度更低。
但這一表面認知，並未觸及提名的核心邏輯——為何是此刻，為何是沃什？答案並非藏在政治博弈中，而是紮根於近期的市場異動與美國政府的核心經濟訴求。
市場異動背後：美元博弈與債務困局的破解思路
過去數月，全球金融市場呈現出鮮明分化：貴金屬價格迎來爆發式上漲，美元指數則持續承壓走弱。
儘管美國政府曾明確表示，美元適度走弱是經濟再平衡戰略的一部分，並非絕對負面信號，但市場真正擔憂的，是美元“可控貶值”與“無序崩盤”的邊界逐漸模糊。
這種擔憂的背後，是美國政府正推進的一場宏大經濟重構：試圖從貿易、產業結構、收入分配三大維度同步發力，以名義增長消化累積二十餘年的鉅額債務負擔。
在這一背景下，單純削減開支既不具備經濟可行性，也缺乏政治現實性，唯有依靠名義增長，才是破解債務困局的唯一路徑。
即我之前經常提到的，名義GDP與10年期國債收益率的關係，市場一般認為只有當名義GDP增速（收入）高於10年期國債收益率（支出）時，債務才有被償還的可能，債權的風險才是可以接受的。
供給側導向：經濟重構的核心路徑與市場預熱
當前美國政府的經濟策略，核心是供給側導向：通過關税工具與美元貶值實現貿易再平衡，推動經濟從過度消費向投資驅動轉型；
藉助移民監管強化與行業管制放鬆，緩解貧富分化問題；同時讓企業而非政府主導資本配置，通過薪資實質性增長而非福利補貼提升居民收入。
若這一策略落地，最終有望實現更高質量的名義增長，且增長動力將由全要素生產率提升主導，形成更健康的經濟結構。
黃金預警：市場疑慮催生提名契機
與此同時，黃金價格的飆升也釋放出關鍵預警信號——唯有當投資者對政策最終結局產生深層疑慮時，貴金屬才會出現如此量級的單邊上漲。
這種對政策穩定性、美元信用的擔憂，正是沃什提名的直接誘因。
沃什的提名，本質上是為了重塑美聯儲資產負債表政策的市場公信力，遏制市場對美元與政策走向的疑慮情緒。
從提名公佈後首個交易日（2月1日）的市場反應來看，這一舉措已初步奏效：黃金、白銀價格大幅下挫，美元指數小幅走強，股市與利率市場則保持相對平穩。
這種多資產的協同反應，為美國政府的經濟戰略推進贏得了關鍵時間窗口——而時間，正是該戰略落地見效的核心前提。
關鍵觀測指標：標普500與黃金比值的信號意義
如何判斷市場是否真正認同這一邏輯？摩根士丹利首席投資官邁克·威爾遜指出，標普500指數與黃金價格的比值，是最簡潔且強效的觀測指標。
即股金比（S&P500/Gold）值直接反映了市場對“生產性增長”的信心：近期比值的急劇下挫，源於黃金價格的單邊上漲；而提名後的大幅反轉，則得益於黃金的集中拋售，這一跌幅甚至躋身歷史罕見水平。
不過，這並不意味着市場疑慮已徹底根除。
短期來看，該比值若要持續回升，仍需依賴黃金價格回落與流動性收緊預期的升温；
中長期則需要生產率提升驅動企業盈利實質性增長，這也意味着包括股市在內的風險資產，短期內仍可能面臨階段性波動。
總結與技術分析：
整體而言，美國政府當前的“高温運行”政策框架，相比以往的政策組合，更有望實現可持續增長目標，但實施路徑註定不會平坦，市場信心也將隨政策推進呈現階段性起伏，美國明年將面臨中期選舉，同時AI是否存在泡沫的爭議也是這一年市場聚焦的關鍵。
由於美國需要較高的名義GDP增速，而目前提供增速的核心在於美國AI相關公司加大的資本開支，有些雖然被認定是數據中心等一次性基礎設施的投資，但是這對於美國GDP增長至關重要。
對於投資者而言，後續需密切跟蹤三大核心信號：黃金價格、美元指數與企業資本開支趨勢，這將是判斷該經濟戰略最終成敗的關鍵。
儘管短期市場波動可能加劇，但邁克·威爾遜仍對2026年權益市場和美元指數持明確看漲立場。
但是市場上更尖鋭的聲音是，AI敍事並沒有被大企業廣泛認可騰訊、英特爾的財報並沒有顯示資本支出的快速擴張，也是近期他們股價調整的原因，這會導致美國GDP依靠AI企業資本開支的故事有可能講不通，最終美國GDP增速若弱不及預期，疊加全球債務危機難以改善，黃金在此背景是無法被跳過的核心交易品種。
技術面上，現貨黃金反彈至0.618分位之後受到較大阻力，目前受到下方上升通道的支撐，和4941的上漲0.618分位的壓制，後續上方壓力位還有5124，是靠近但低於0.764分位的壓力位。
北京時間17:25，現貨黃金現報4875.25美元/盎司。
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