Điều đáng chú ý là việc đề cử này không chỉ đơn thuần là một sự điều chỉnh nhân sự chính trị, mà còn là một bước đi chiến lược quan trọng nhằm giải quyết các vấn đề thị trường hiện tại và chiến lược kinh tế của Mỹ, với tác động sẽ kéo dài đến năm 2026 và xa hơn nữa.

Hồ sơ chính sách của Warsh: Những hàm ý cứng rắn và các câu hỏi cốt lõi

Có một sự đồng thuận rõ ràng trên thị trường về khuynh hướng chính sách của Warsh: so với ban lãnh đạo hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang, ông ấy có quan điểm cứng rắn hơn trong việc quản lý bảng cân đối kế toán, các điều chỉnh chính sách lãi suất của ông ấy có thể linh hoạt hơn và ông ấy ít khoan dung hơn đối với các chính sách hỗ trợ thanh khoản vô thời hạn.

Tuy nhiên, sự hiểu biết hời hợt này không chạm đến logic cốt lõi của việc đề cử—tại sao lại là bây giờ, và tại sao lại là Walsh? Câu trả lời không nằm ở những thủ đoạn chính trị, mà bắt nguồn từ những bất thường gần đây của thị trường và những nhu cầu kinh tế cốt lõi của chính phủ Mỹ.

Đằng sau những bất thường của thị trường: Trò chơi đồng đô la và các giải pháp cho cuộc khủng hoảng nợ.

Trong vài tháng qua, thị trường tài chính toàn cầu đã cho thấy sự phân hóa rõ rệt: giá kim loại quý đã tăng vọt, trong khi chỉ số đô la Mỹ tiếp tục suy yếu dưới áp lực.

Mặc dù chính phủ Mỹ đã khẳng định rõ ràng rằng việc đồng đô la suy yếu vừa phải là một phần của chiến lược tái cân bằng kinh tế chứ không phải là một tín hiệu tiêu cực tuyệt đối, nhưng điều mà thị trường thực sự lo ngại là sự mờ nhạt ranh giới giữa "giảm giá có kiểm soát" và "sụp đổ hỗn loạn" của đồng đô la.

Đằng sau mối lo ngại này là một cuộc tái cấu trúc kinh tế quy mô lớn đang được chính phủ Mỹ thúc đẩy: nỗ lực đồng thời giải quyết vấn đề thương mại, cơ cấu công nghiệp và phân phối thu nhập để hấp thụ gánh nặng nợ khổng lồ tích lũy trong hai thập kỷ qua thông qua tăng trưởng danh nghĩa.

Trong bối cảnh này, việc đơn thuần cắt giảm chi tiêu là không khả thi về mặt kinh tế cũng như không thực tế về mặt chính trị; dựa vào tăng trưởng danh nghĩa là cách duy nhất để giải quyết khủng hoảng nợ.

Như tôi đã thường đề cập trước đây, mối quan hệ giữa GDP danh nghĩa và lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm thường được coi là như vậy, theo đó nợ chỉ có thể được trả và rủi ro của khoản nợ được coi là chấp nhận được khi tăng trưởng GDP danh nghĩa (thu nhập) cao hơn lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm (chi tiêu).

Định hướng theo phía cung: Con đường cốt lõi của tái cấu trúc kinh tế và làm nóng thị trường

Cốt lõi của chiến lược kinh tế hiện tại của chính phủ Mỹ là theo định hướng cung: đạt được sự cân bằng lại thương mại thông qua thuế quan và phá giá đồng đô la, và thúc đẩy sự chuyển đổi nền kinh tế từ tiêu dùng quá mức sang tăng trưởng dựa trên đầu tư.

Bằng cách tăng cường kiểm soát nhập cư và nới lỏng các quy định ngành nghề, vấn đề bất bình đẳng giàu nghèo có thể được giảm bớt; đồng thời, việc phân bổ vốn nên do các doanh nghiệp dẫn dắt chứ không phải chính phủ, và thu nhập của người dân nên được tăng lên thông qua tăng lương đáng kể thay vì trợ cấp phúc lợi.

Nếu chiến lược này được thực hiện, dự kiến sẽ đạt được tăng trưởng danh nghĩa chất lượng cao hơn, với tăng trưởng chủ yếu được thúc đẩy bởi sự cải thiện năng suất tổng yếu tố, dẫn đến một cơ cấu kinh tế lành mạnh hơn.

Cảnh báo về vàng: Những nghi ngờ trên thị trường tạo ra cơ hội đề cử

Đồng thời, sự tăng vọt của giá vàng cũng phát đi một tín hiệu cảnh báo quan trọng – sự tăng giá đơn phương quy mô lớn như vậy đối với kim loại quý chỉ xảy ra khi các nhà đầu tư có những nghi ngờ sâu sắc về kết quả cuối cùng của các chính sách.

Mối quan ngại về sự ổn định chính sách và uy tín của đồng đô la Mỹ chính là động lực trực tiếp dẫn đến việc ông Warsh được đề cử.

Việc đề cử ông Warsh về cơ bản nhằm mục đích khôi phục uy tín thị trường cho chính sách cân bằng bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang và xoa dịu những nghi ngờ của thị trường về đồng đô la và định hướng chính sách.

Xét theo phản ứng của thị trường trong ngày giao dịch đầu tiên sau khi thông báo đề cử được đưa ra (ngày 1 tháng 2), động thái này đã bắt đầu có hiệu quả: giá vàng và bạc giảm mạnh, chỉ số đô la Mỹ tăng nhẹ, trong khi thị trường chứng khoán và lãi suất vẫn tương đối ổn định.

Sự phối hợp hiệu quả giữa nhiều nguồn lực đã mang lại cho chính phủ Mỹ một cơ hội quan trọng để thúc đẩy chiến lược kinh tế của mình—và thời gian là điều kiện tiên quyết cốt lõi để chiến lược này phát huy tác dụng.

Chỉ số quan trọng: Ý nghĩa tín hiệu của tỷ lệ S&P 500 so với Fibonacci

Làm thế nào chúng ta có thể xác định liệu thị trường có thực sự đồng tình với logic này hay không? Giám đốc đầu tư của Morgan Stanley, Mike Wilson, chỉ ra rằng tỷ lệ giữa chỉ số S&P 500 và giá vàng là chỉ báo đơn giản và hiệu quả nhất.

Tỷ lệ S&P 500/Vàng phản ánh trực tiếp niềm tin của thị trường vào "tăng trưởng hiệu quả": sự sụt giảm mạnh gần đây của tỷ lệ này là do giá vàng tăng một chiều; trong khi sự đảo chiều đáng kể sau khi được đề cử là do việc bán tháo vàng tập trung, một sự sụt giảm thậm chí đã đạt đến mức hiếm thấy trong lịch sử.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là những nghi ngờ về thị trường đã hoàn toàn biến mất.

Trong ngắn hạn, để tỷ lệ này tiếp tục tăng, điều đó vẫn phụ thuộc vào việc giá vàng giảm và kỳ vọng ngày càng tăng về tình trạng thanh khoản thắt chặt.

Trong trung và dài hạn, việc cải thiện năng suất là cần thiết để thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận đáng kể cho doanh nghiệp, điều này cũng có nghĩa là các tài sản rủi ro, bao gồm cả thị trường chứng khoán, vẫn có thể phải đối mặt với những biến động định kỳ trong ngắn hạn.

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:

Nhìn chung, khuôn khổ chính sách "vận hành ở nhiệt độ cao" hiện tại của chính phủ Mỹ có nhiều khả năng đạt được mục tiêu tăng trưởng bền vững hơn so với các chính sách kết hợp trước đây. Tuy nhiên, con đường thực hiện chắc chắn sẽ gập ghềnh, và niềm tin thị trường sẽ biến động theo từng giai đoạn khi chính sách được triển khai. Mỹ sẽ đối mặt với cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào năm tới, và tranh cãi về việc liệu trí tuệ nhân tạo (AI) có phải là một bong bóng hay không cũng là một trọng tâm chính của thị trường năm nay.

Hoa Kỳ cần tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa cao, và động lực chính của sự tăng trưởng này hiện nằm ở việc gia tăng chi tiêu vốn của các công ty liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) của Mỹ. Mặc dù một số khoản đầu tư này được coi là các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng một lần như trung tâm dữ liệu, nhưng chúng lại rất quan trọng đối với tăng trưởng GDP của Mỹ.

Đối với các nhà đầu tư, việc theo dõi sát sao ba tín hiệu chính là rất quan trọng: giá vàng, chỉ số đô la Mỹ và xu hướng chi tiêu vốn của các doanh nghiệp, vì đây sẽ là yếu tố then chốt quyết định sự thành công hay thất bại cuối cùng của chiến lược kinh tế này.

Bất chấp khả năng thị trường biến động mạnh hơn trong ngắn hạn, Mike Wilson vẫn giữ vững quan điểm lạc quan về thị trường chứng khoán và chỉ số đô la Mỹ trong năm 2026.

Tuy nhiên, một ý kiến thẳng thắn hơn trên thị trường cho rằng câu chuyện về trí tuệ nhân tạo (AI) chưa được các doanh nghiệp lớn chấp nhận rộng rãi. Báo cáo tài chính của Tencent và Intel không cho thấy sự mở rộng nhanh chóng về chi tiêu vốn, đây cũng là lý do dẫn đến việc giá cổ phiếu của họ điều chỉnh giảm gần đây. Điều này có thể khiến câu chuyện về GDP của Mỹ phụ thuộc vào chi tiêu vốn của các công ty AI trở nên không khả thi. Cuối cùng, nếu tốc độ tăng trưởng GDP của Mỹ yếu hơn dự kiến, cộng thêm khó khăn trong việc giải quyết khủng hoảng nợ toàn cầu, thì vàng là một công cụ giao dịch cốt lõi không thể bỏ qua trong bối cảnh này.

Xét về mặt kỹ thuật, giá vàng giao ngay đã gặp kháng cự đáng kể sau khi bật tăng lên mức 0,618. Hiện tại, nó được hỗ trợ bởi kênh tăng giá bên dưới và bị kìm hãm bởi mức 0,618 của đợt tăng giá ở mức 4941. Mức kháng cự tiếp theo ở phía trên là 5124, gần nhưng thấp hơn mức 0,764.



Vào lúc 17:25 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.875,25 đô la Mỹ/ounce.