英國央行此次分歧顯著的決議，下調了下月降息的門檻。只要經濟數據延續近期走勢——就業走弱、薪資增速放緩、通脹壓力緩解，預計3月降息後，6月將再度跟進降息。



2月決議推升3月降息預期

英國央行投票決定將利率維持在3.75%不變，但此次決議分歧遠超市場預期。九人貨幣政策委員會中，有四名委員投票支持在本次會議繼續降息。

這一決議無疑大幅提升了3月降息的可能性，這一結果略超市場預期。自12月央行降息並釋放降息節奏可能放緩的信號以來，宏觀經濟數據並未出現明顯變化。本月支持降息的委員，並非受數據驅動，而是被隨決議同步發佈的《貨幣政策報告》中的全新分析説服。

該報告指出，與2%通脹目標相匹配的薪資增速水平約為3.25%。當前英國私營部門薪資增速為3.6%，僅略高於這一水平，預計數月內該數據將回落至3%。英國央行各地代理人最新調查顯示，2026年薪資增長預期為3.4%，同樣與符合通脹目標的估值基本吻合。

報告還援引證據稱，英國企業的薪資制定行為並未出現實質性結構性轉變。這一結論駁斥了央行部分鷹派委員（尤以休·皮爾為代表）長期以來的觀點。

3月決議的關鍵，將取決於貝利行長的投票。去年11月至12月的決議中也曾出現類似局面。貝利在會議紀要的個人評述中並未透露過多傾向，分析師判斷，若數據延續近期趨勢——失業率攀升、就業人數減少、薪資增速放緩，他將在3月轉而支持降息。目前來看，他顯然更認同支持提前降息委員的觀點。

分析師預測，英國整體通脹率將在4月降至1.8%，並在春夏兩季維持在2%左右，這一預期略低於英國央行的預測。儘管通脹回落主要集中在4月，但預計3月會議前公佈的經濟數據也會釋放積極信號。這有望説服部分鷹派委員（尤其是立場逐漸轉向支持繼續降息的凱瑟琳·曼）投票支持進一步寬鬆。若整體通脹水平回落，市場對通脹預期高企的擔憂也將隨之緩解。

分析師的基準預測維持不變：3月、6月各降息一次，利率將降至3.25%。

鴿派決議疊加政治壓力，英鎊承壓走弱

英國央行今日釋放的鴿派信號，令本就受國內政治施壓的英鎊進一步走軟。英國短期利率跌至本輪下行週期新低，六個月遠期的1個月英鎊隔夜指數互換（OIS）利率僅為3.32%，創2022年夏季以來最低水平。

歐洲央行已開啓累計200個基點的降息週期，而英國央行迄今僅降息150個基點，英國央行迎頭追趕的預期，將持續支撐歐元兑英鎊匯率。分析師維持判斷，受英國短期收益率下行與國內政治雙重拖累，未來數月歐元兑英鎊將升至0.88。

政治層面，英國首相基爾·斯塔默面臨的下台壓力持續攀升。若由安吉拉·雷納接任首相、韋斯·斯特里廷出任財政大臣，市場初期會將這一組合視為英國政壇左傾轉向，進而推高英鎊的財政風險溢價。分析師認可英國央行再降息50個基點，能在英國政治動盪期為金邊債券市場提供一定緩衝，但預計政治不確定性將主導市場走勢。隨着歐洲經濟預計反彈、歐元持續走強，分析師預測年底歐元兑英鎊將升至0.90。


（英鎊/美元日圖 ）