Quyết định khác biệt của Ngân hàng Anh đã hạ thấp ngưỡng cắt giảm lãi suất vào tháng tới. Nếu các dữ liệu kinh tế tiếp tục xu hướng gần đây - việc làm yếu hơn, tăng trưởng tiền lương chậm hơn và áp lực lạm phát giảm bớt - thì dự kiến sẽ có thêm một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 6, sau đợt cắt giảm hồi tháng 3.



Quyết định hồi tháng Hai đã làm tăng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng Ba.

Ngân hàng Anh đã bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75%, nhưng quyết định này gây ra nhiều tranh cãi hơn dự kiến của thị trường. Bốn trong chín thành viên của Ủy ban Chính sách Tiền tệ đã bỏ phiếu tiếp tục cắt giảm lãi suất tại cuộc họp này.

Quyết định này đã làm tăng đáng kể khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 3, một kết quả vượt nhẹ so với kỳ vọng của thị trường. Kể từ khi ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và báo hiệu khả năng giảm tốc độ cắt giảm lãi suất, các dữ liệu kinh tế vĩ mô đã không cho thấy những thay đổi đáng kể. Các thành viên ủy ban ủng hộ việc cắt giảm lãi suất trong tháng này không phải do dựa trên dữ liệu, mà là do bị thuyết phục bởi phân tích mới trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ được công bố đồng thời với quyết định này.

Báo cáo chỉ ra rằng tăng trưởng tiền lương phù hợp với mục tiêu lạm phát 2% sẽ vào khoảng 3,25%. Tăng trưởng tiền lương khu vực tư nhân hiện tại của Anh là 3,6%, chỉ cao hơn một chút so với mức này và dự kiến sẽ giảm xuống 3% trong vài tháng tới. Một cuộc khảo sát gần đây đối với các đại lý của Ngân hàng Anh trên khắp cả nước cho thấy kỳ vọng tăng trưởng tiền lương là 3,4% vào năm 2026, cũng phần lớn phù hợp với ước tính mục tiêu lạm phát.

Báo cáo cũng trích dẫn bằng chứng cho thấy không có sự thay đổi cấu trúc đáng kể nào trong các thực tiễn ấn định tiền lương giữa các công ty Anh. Kết luận này bác bỏ quan điểm lâu nay của một số thành viên diều hâu trong Ngân hàng Anh (đặc biệt là Hugh Peel).

Quyết định vào tháng Ba sẽ phụ thuộc vào lá phiếu của Thống đốc Bailey. Tình huống tương tự đã xảy ra trong quyết định hồi tháng Mười Một và tháng Mười Hai năm ngoái. Những bình luận cá nhân của ông Bailey trong biên bản cuộc họp không tiết lộ nhiều về quan điểm của ông. Các nhà phân tích dự đoán rằng nếu dữ liệu tiếp tục xu hướng gần đây—tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, số lượng việc làm giảm và tốc độ tăng trưởng tiền lương chậm lại—ông sẽ thay đổi lập trường để ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng Ba. Hiện tại, ông rõ ràng đồng tình hơn với quan điểm của các thành viên ủy ban ủng hộ việc cắt giảm lãi suất sớm hơn.

Các nhà phân tích dự đoán tỷ lệ lạm phát chung của Anh sẽ giảm xuống 1,8% trong tháng 4 và duy trì ở mức khoảng 2% trong mùa xuân và mùa hè, thấp hơn một chút so với dự báo của Ngân hàng Anh. Mặc dù sự sụt giảm lạm phát dự kiến sẽ tập trung vào tháng 4, nhưng các dữ liệu kinh tế được công bố trước cuộc họp tháng 3 cũng được kỳ vọng sẽ phát đi những tín hiệu tích cực. Điều này có thể thuyết phục một số thành viên có quan điểm cứng rắn (đặc biệt là Catherine Mann, người có lập trường đang dần chuyển sang ủng hộ việc cắt giảm lãi suất hơn nữa) bỏ phiếu cho việc nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa. Nếu lạm phát chung giảm, những lo ngại của thị trường về kỳ vọng lạm phát cao cũng sẽ giảm bớt.

Dự báo cơ bản của các nhà phân tích vẫn không thay đổi: mỗi tháng một lần cắt giảm lãi suất vào tháng 3 và tháng 6, đưa lãi suất xuống còn 3,25%.

Đồng bảng Anh suy yếu dưới áp lực từ quyết định ôn hòa và thêm áp lực chính trị.

Những tín hiệu ôn hòa từ Ngân hàng Anh hôm nay càng làm suy yếu đồng bảng Anh, vốn đã chịu áp lực từ chính trị trong nước. Lãi suất ngắn hạn tại Anh đã giảm xuống mức thấp kỷ lục trong chu kỳ giảm này, với lãi suất hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) kỳ hạn 6 tháng chỉ ở mức 3,32%, mức thấp nhất kể từ mùa hè năm 2022.

Ngân hàng Trung ương châu Âu đã bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất với tổng cộng 200 điểm cơ bản, trong khi Ngân hàng Anh mới chỉ cắt giảm lãi suất 150 điểm cơ bản cho đến nay. Kỳ vọng rằng Ngân hàng Anh sẽ bắt kịp sẽ tiếp tục hỗ trợ đồng euro so với đồng bảng Anh. Các nhà phân tích vẫn giữ quan điểm rằng đồng euro sẽ tăng lên 0,88 so với đồng bảng Anh trong những tháng tới, do cả lợi suất ngắn hạn giảm ở Anh và tình hình chính trị trong nước.

Trên bình diện chính trị, áp lực buộc Thủ tướng Anh Keir Starmer phải từ chức ngày càng gia tăng. Nếu Angela Reyner kế nhiệm ông làm Thủ tướng và Wes Streatine trở thành Bộ trưởng Tài chính, thị trường ban đầu sẽ diễn giải sự kết hợp này như một sự dịch chuyển sang cánh tả trong chính trường Anh, từ đó đẩy mức phí bảo hiểm rủi ro tài chính đối với đồng bảng Anh lên cao. Các nhà phân tích thừa nhận rằng việc Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất thêm 50 điểm cơ bản có thể tạo ra một số đệm cho thị trường trái phiếu chính phủ trong giai đoạn bất ổn chính trị này, nhưng dự đoán sự bất ổn chính trị sẽ chi phối các biến động thị trường. Với dự báo nền kinh tế châu Âu sẽ phục hồi và đồng euro tiếp tục mạnh lên, các nhà phân tích dự đoán đồng euro sẽ tăng lên 0,90 so với đồng bảng Anh vào cuối năm nay.


(Nguồn biểu đồ GBP/USD hàng ngày: FX678)