週四（2月12日）亞歐時段，受週三晚全面超預期的非農數據，影響黃金開盤即迎來回調，目前金價回落至5557，跌0.50%。

美國經濟的超預期的韌性直接削弱了近期降息的必要性，與之前美國發布挑戰者裁員數據，JOLTS職位空缺出現背離產生了較大預期差，數據發佈對於黃金、美元產生了較大的瞬時影響，但隨後市場認為反差即代表還需要後續數據予以佐證，市場等待後續CPI等重要數據發佈。

金價依然圍繞地緣政治風險和資金成本即實際利率的變動展開。

地緣政治緩和但存變數，限制金價反彈

特朗普表態稱伊朗有意達成核協議，美國對此持謹慎樂觀態度，即美國可能在伊朗的和問題上做出妥協，因為伊朗充分展示了關於導彈和濃縮鈾的主權主張伊朗明確重申，導彈問題現階段絕不納入談判範疇，土耳其外長稱互不讓步最終只能導致引發新的戰爭。

當前全球地緣政治局勢趨緊但未失控，但美方仍在醖釀扣押伊朗石油運輸油輪等更嚴厲的制裁手段，這類舉措大概率會引發伊朗反制。

歐洲層面，烏克蘭正推進春季選舉，同時籌備與美國主導的和平框架相關的公投事宜，俄羅斯空襲再度導致烏克蘭能源設施癱瘓，歐盟也在嘗試通過創新模式，提前向烏克蘭讓渡成員國相關權益。

全球貿易博弈加劇政策變數不斷

全球多項貿易動向持續牽動市場神經，白宮低調修訂美印貿易協定説明文件，將印度5000億美元美國進口計劃的表述從“承諾”下調為“意向”，看似文字微調，實則釋放關鍵政策轉向信號，文件同時剔除了豆類產品關税優惠的相關條款。

美國財長貝森特將中美關係定位為“穩定且競爭”，強調雙方聚焦去風險而非全面脱鈎。

白宮仍在就美加橋樑爭議發聲，特朗普堅持美方應持有該項目至少50%的權益。

非農數據落地強預期差放大瞬時反應

美國非農就業數據是市場交易核心主線，發佈前經濟學家結合近期核心零售銷售回落、就業數據或遭大幅下修，預期1月非農新增就業7萬人，去年12月僅增5萬人，預期失業率維持在4.4%，薪資同比增長速度也將放緩，同時預期美國實際新增就業人數2025年修正值較初值少增91.1萬人。

而實際公佈後，1月美國非農就業新增13萬人，大幅超出市場預期的7萬人，失業率甚至小幅回落至4.3%，意味着美國勞動力市場韌性充足，短期能源需求具備堅實支撐，薪資同比增長也未放緩超出預期3.6%為3.7%,而2025年下修人數也僅有82.5萬人。

值得注意的是數據雖然全面不利於黃金，但是並沒有對給黃金帶來過大的拋壓，反而彷彿夯實了黃金近期反彈的底部。

美債收益率與美元衝高回落提供貴金屬反彈環境

美國數據發佈後，由於降息預期下降，美國國債收益率連帶美元指數集體飆升，2、5年期國債收益率一度漲超2%，10年期國債收益率漲超1.5%，但上漲勢頭並沒有撐住多久，最終整體走出衝高回落走勢，美元指數延續弱勢震盪。

美元仍然維持在兩週低位、美債收益率大幅回撤，降低了黃金這類無息資產的持有機會成本。

美元貶值也讓海外投資者買入美元計價金銀的成本下降，同時債市收益率走低壓縮固定收益資產回報，進一步提升了貴金屬的配置性價比，直接提振了貴金屬配置需求。

分析師觀點：降息週期利好貴金屬趨勢行情

CME美聯儲觀察工具顯示，交易員定價2026年至少兩次25個基點的降息並沒有變化，儘管近期價格波動，機構對黃金持樂觀態度，富國銀行投資研究所將2026年底目標提高至每盎司6100美元至6300美元，預計短期利率將下降並持續央行採購。

摩根大通預計年底產量為每盎司6300美元，主要由儲量多元化驅動。瑞銀和德意志銀行的預測顯示價格將達到每盎司約6200美元，強調地緣政治問題和對實物資產需求的持續影響。


（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）

北京時間17:08，現貨黃金現報5057美元/盎司。