週三（2月18日）現貨黃金從一週低點4842美元/盎司附近強勢拉昇，最終收報4976美元/盎司，漲幅約2%；4月美國黃金期貨也上漲2%，結算價逼近5010美元大關。這一幕讓整個市場為之沸騰——在地緣政治風險急劇升温、美聯儲內部利率路徑嚴重分歧的雙重夾擊下，黃金再次證明了自己作為終極避險王者的地位。週四（2月19日）亞市早盤，現貨黃金窄幅震盪，目前交投於4970美元/盎司附近。

地緣政治風暴席捲市場，黃金成唯一“避風港”

週三的上漲，最直接的催化劑來自中東與東歐兩大火藥桶同時冒煙。

美國與伊朗在日內瓦的磋商僅取得“有限進展”，雙方分歧依舊巨大。白宮明確表示，伊朗將在未來幾周提供更多細節，而以色列媒體更是放出重磅消息：美國對伊朗軍事打擊的“時間表正在縮短”，特朗普極有可能在近期批准攻擊計劃。以色列高級官員已確認，若美方動手，以軍將全面加入。以色列後方司令部甚至下達“做好戰爭準備”指令，安全內閣會議緊急推遲至22日，整個中東已進入最高警戒狀態。

與此同時，伊朗方面也在為最壞情況做足準備。德黑蘭一邊在談判桌上拋出核協議讓步，一邊加緊部署軍隊、分散決策權、加固核設施，並恢復“馬賽克防禦”戰略——賦予各級指揮官更大自主權，以防指揮系統被“斬首”。伊朗國家安全委員會負責人阿里·拉里賈尼公開表示：“如果戰爭強加於我們，我們將予以回擊。”瑞士國際關係專家法爾贊·薩貝特直言，這是伊朗自1988年兩伊戰爭結束以來面臨的最嚴重軍事威脅。

東歐戰場同樣毫無起色。烏克蘭與俄羅斯在日內瓦為期兩天的和平談判無果而終，雙方甚至連最基本的共識都未能達成。俄羅斯國防部當天宣佈已控制蘇梅地區哈爾科夫卡和扎波羅熱地區克里尼奇諾耶，並對烏軍多個戰略目標實施精準打擊；烏方則稱在康斯坦丁諾夫卡方向重創俄軍。

Marex分析師Edward Meir指出：“當前美國與伊朗的地緣政治緊張局勢讓市場極度緊張。”在這種“戰爭陰雲隨時可能變成戰爭現實”的背景下，黃金作為最純粹的避險資產，自然成為全球資金的首選。

美聯儲會議紀要徹底暴露內部分歧，利率路徑成最大懸念

如果説地緣政治是“火上澆油”，那麼美聯儲1月會議紀要就是“雪上加霜”。

紀要顯示，17位官員中幾乎所有人都支持1月維持利率在3.50%-3.75%不變，但對“下一步該怎麼辦”卻徹底分裂成兩大陣營：

一部分官員明確警告——若通脹持續高於2%目標（目前已高出約1個百分點），美聯儲可能需要重新上調利率；另一部分官員則認為，只要通脹按預期回落，就應繼續降息，甚至討論“何時”降息更合適。少數委員甚至在會上投出反對票，擔心就業市場正在悄然走弱。

更值得注意的是，紀要首次直接提及“雙向描述”利率路徑：未來政策決定必須同時考慮通脹上行與下行兩種風險。這意味着，市場再也不能簡單地把美聯儲當作“鐵定降息機器”。

美聯儲監管副主席鮑曼當天公開表示，她對勞動力市場仍“感到擔憂”，稱最新就業報告“很奇怪”——其他多數指標並未顯示勞動力市場如此強勁。這種“鷹派聲音”與市場此前普遍預期的寬鬆路徑形成鮮明對比。

投資者現在把全部目光投向週五即將公佈的12月PCE物價指數——這是美聯儲最青睞的通脹指標。一旦數據超預期，鷹派聲音將進一步放大；若數據符合預期，鴿派仍有機會扳回一城。

強勁經濟數據推高美元與美債收益率，黃金卻逆勢狂飆

週三出爐的數據還顯示，美國經濟數據全面超預期：

1月不含飛機的非國防資本財訂單環比增長0.6%（預期0.4%），1月製造業產出環比增長0.6%（預期0.4%），創下11個月新高。企業設備支出強勁，經濟增長勢頭良好。

這些數據直接推升美債收益率：10年期美債收益率升至4.081%，兩年期升至3.46%；美元指數大漲0.6%至97.71，歐元則因歐洲央行行長拉加德可能提前離任的傳聞重挫0.6%。

按理説，強數據+高收益率+強美元，通常是黃金的“剋星”。但這一次，黃金卻完全無視這些利空，強勢反彈2%。這隻能説明一點：地緣政治風險的權重，已遠遠超過宏觀經濟數據與貨幣政策預期。

20年期美債標售需求疲軟（投標倍數僅2.36，為至少2023年4月以來最低），進一步印證市場對長期利率上行的擔憂，但黃金依舊堅挺，顯示避險需求已壓倒一切。

白銀等貴金屬集體暴動，避險情緒全面蔓延

其他貴金屬同樣不甘示弱：

現貨白銀週三暴漲5%至77.03美元/盎司；現貨鉑金上漲3.2%至2075美元/盎司附近；鈀金上漲近2%至1709美元/盎司。整個貴金屬板塊呈現出一派“避險狂歡”的景象。

白銀作為工業與貴金屬雙重屬性品種，此次漲幅甚至超過黃金，説明市場不僅在為戰爭風險定價，也在為潛在的供應鏈中斷風險定價。

黃金牛市仍處中期，5000美元只是起點？

綜合來看，當前黃金的上漲是“地緣政治風險主導、貨幣政策不確定性助攻”的典型範例。美聯儲前理事沃什即將於5月接替鮑威爾出任主席，而特朗普政府明顯偏好低利率政策，這為中長期降息留下了想象空間。

但短期內，美伊衝突是否升級、PCE數據是否“爆表”、美聯儲3月會議是否釋放更鷹派信號，都將成為金價波動的主導因素。

可以確定的是：在全球不確定性急劇上升的2026年，黃金作為“終極貨幣”和“終極保險”的屬性，正在被重新定價。

當戰爭的陰影籠罩中東，當美聯儲內部的爭吵聲蓋過數據，當全球資金都在尋找最安全的港灣時，黃金仍在吸引避險資金的湧入。

金價在經歷週二的大跌後迅速實現V型反轉並創出新高，顯示出極強的買盤支撐。但正如分析師所言，2月大部分時間交易都陷於震盪調整，目前尚難判斷明確方向。市場可能需要新的催化劑來打破這種局面——或許是中東戰火的真正點燃，或許是通脹數據的意外驚喜。

本交易日重點關注美國初請失業金人數變動，並繼續關注美聯儲官員的講話。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間08:05，現貨黃金現報4962.82美元/盎司。