Vào thứ Tư (ngày 18 tháng 2), giá vàng giao ngay đã tăng mạnh từ mức thấp nhất trong một tuần ở khoảng 4.842 đô la/ounce, cuối cùng đóng cửa ở mức 4.976 đô la/ounce, tăng khoảng 2%. Hợp đồng vàng tương lai tháng 4 của Mỹ cũng tăng 2%, với giá thanh toán tiến gần mốc 5.010 đô la. Tình hình này đã làm phấn khích toàn bộ thị trường – giữa những rủi ro địa chính trị leo thang và những bất đồng nội bộ đáng kể trong Cục Dự trữ Liên bang về lộ trình lãi suất, vàng một lần nữa chứng minh vị thế là tài sản trú ẩn an toàn tối thượng. Vào thứ Năm (ngày 19 tháng 2) trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, giá vàng giao ngay giao dịch trong biên độ hẹp, hiện đang dao động quanh mức 4.970 đô la/ounce.

Những cơn bão địa chính trị càn quét thị trường, vàng trở thành "nơi trú ẩn an toàn" duy nhất.

Đợt tăng giá hôm thứ Tư chủ yếu được thúc đẩy bởi sự xuất hiện đồng thời của hai điểm nóng tiềm tàng lớn ở Trung Đông và Đông Âu.

Các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran tại Geneva chỉ đạt được "tiến bộ hạn chế", với những khác biệt đáng kể vẫn còn tồn tại giữa hai bên. Nhà Trắng đã nói rõ rằng Iran sẽ cung cấp thêm chi tiết trong những tuần tới, trong khi truyền thông Israel đã đưa ra những thông tin gây chấn động: "lịch trình" cho một cuộc tấn công quân sự của Mỹ nhằm vào Iran đang được rút ngắn, và ông Trump rất có khả năng sẽ sớm phê duyệt kế hoạch tấn công. Các quan chức cấp cao của Israel đã xác nhận rằng nếu Mỹ hành động, quân đội Israel sẽ tham gia đầy đủ. Bộ chỉ huy hậu phương Israel thậm chí đã ban hành lệnh "chuẩn bị chiến tranh", và cuộc họp nội các an ninh đã được hoãn khẩn cấp đến ngày 22. Toàn bộ Trung Đông đã bước vào tình trạng báo động cao.

Trong khi đó, Iran cũng đang chuẩn bị cho kịch bản xấu nhất. Trong khi Tehran đưa ra những nhượng bộ về thỏa thuận hạt nhân tại bàn đàm phán, họ đồng thời đẩy nhanh việc triển khai quân đội, phân quyền ra quyết định, củng cố các cơ sở hạt nhân và khôi phục chiến lược "phòng thủ khảm" - trao quyền tự chủ lớn hơn cho các chỉ huy ở mọi cấp độ để ngăn chặn hệ thống chỉ huy bị "mất đầu". Ali Larijani, người đứng đầu Hội đồng An ninh Quốc gia Iran, tuyên bố công khai: "Nếu chiến tranh bị áp đặt lên chúng tôi, chúng tôi sẽ trả đũa". Chuyên gia quan hệ quốc tế người Thụy Sĩ Farzan Sabette thẳng thắn nhận định rằng đây là mối đe dọa quân sự nghiêm trọng nhất mà Iran phải đối mặt kể từ khi kết thúc Chiến tranh Iran-Iraq năm 1988.

Tình hình trên mặt trận Đông Âu vẫn không thay đổi. Hai ngày đàm phán hòa bình giữa Ukraine và Nga tại Geneva đã kết thúc mà không có kết quả, cả hai bên đều không đạt được sự đồng thuận cơ bản nhất. Bộ Quốc phòng Nga tuyên bố cùng ngày rằng họ đã kiểm soát được Kharkivka ở vùng Sumy và Krinichnoye ở vùng Zaporizhzhia, đồng thời tiến hành các cuộc tấn công chính xác vào nhiều mục tiêu chiến lược của Ukraine; ngược lại, Ukraine tuyên bố đã gây tổn thất nặng nề cho lực lượng Nga theo hướng Konstantinovka.

Nhà phân tích Edward Meir của Marex nhận định: "Những căng thẳng địa chính trị hiện tại giữa Mỹ và Iran đã khiến thị trường vô cùng lo lắng." Trong bối cảnh "bóng ma chiến tranh có thể trở thành hiện thực bất cứ lúc nào", vàng, với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn nhất, đương nhiên trở thành lựa chọn ưu tiên của các quỹ toàn cầu.

Biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã phơi bày rõ những bất đồng nội bộ, khiến lộ trình lãi suất trở thành dấu hỏi lớn nhất.

Nếu như vấn đề địa chính trị đang "đổ thêm dầu vào lửa", thì biên bản cuộc họp tháng Giêng của Cục Dự trữ Liên bang lại "làm trầm trọng thêm tình hình".

Biên bản cuộc họp cho thấy gần như tất cả 17 quan chức đều ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%-3,75% trong tháng Giêng, nhưng họ hoàn toàn chia thành hai phe về "những việc cần làm tiếp theo":

Một số quan chức đã cảnh báo rõ ràng rằng nếu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức trên 2% (hiện đang cao hơn khoảng 1 điểm phần trăm), Cục Dự trữ Liên bang có thể cần phải tăng lãi suất một lần nữa; những người khác tin rằng miễn là lạm phát giảm như dự kiến, việc cắt giảm lãi suất nên tiếp tục, và thậm chí còn thảo luận về "thời điểm" thích hợp hơn để cắt giảm lãi suất. Một vài thành viên thậm chí đã bỏ phiếu chống lại việc cắt giảm lãi suất, bày tỏ lo ngại rằng thị trường việc làm đang âm thầm suy yếu.

Đáng chú ý hơn, biên bản cuộc họp lần đầu tiên đề cập trực tiếp đến "mô tả hai chiều" về lộ trình lãi suất: các quyết định chính sách trong tương lai phải xem xét cả rủi ro lạm phát tăng và giảm. Điều này có nghĩa là thị trường không thể chỉ coi Cục Dự trữ Liên bang như một "cỗ máy cắt lãi suất cố định" nữa.

Phó Chủ tịch phụ trách giám sát của Cục Dự trữ Liên bang, bà Bowman, đã công khai tuyên bố rằng bà vẫn "lo ngại" về thị trường lao động, gọi báo cáo việc làm mới nhất là "kỳ lạ" - hầu hết các chỉ số khác không cho thấy thị trường lao động mạnh mẽ như vậy. Thái độ cứng rắn này trái ngược hoàn toàn với lộ trình nới lỏng tiền tệ được dự đoán rộng rãi trước đó.

Hiện tại, các nhà đầu tư đang tập trung vào chỉ số giá PCE tháng 12 được công bố vào thứ Sáu – thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang. Nếu dữ liệu vượt quá kỳ vọng, những tiếng nói theo chủ nghĩa diều hâu có thể sẽ gia tăng; nếu dữ liệu đáp ứng kỳ vọng, những người theo chủ nghĩa ôn hòa vẫn có cơ hội lấy lại vị thế.

Các số liệu kinh tế tích cực đã đẩy giá trị đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao, nhưng giá vàng lại đi ngược xu hướng và tăng vọt.

Dữ liệu được công bố hôm thứ Tư cũng cho thấy các chỉ số kinh tế của Mỹ đều vượt quá kỳ vọng trên mọi phương diện:

Đơn đặt hàng hàng hóa vốn phi quốc phòng (không bao gồm máy bay) tăng 0,6% so với tháng trước trong tháng 1 (dự kiến 0,4%), trong khi sản lượng sản xuất tăng 0,6% so với tháng trước (dự kiến 0,4%), đạt mức cao nhất trong 11 tháng. Chi tiêu mạnh mẽ cho thiết bị kinh doanh cho thấy đà tăng trưởng kinh tế lành mạnh.

Những dữ liệu này đã trực tiếp đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng lên: lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,081%, và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng lên 3,46%; chỉ số đô la Mỹ tăng mạnh 0,6% lên 97,71, trong khi đồng euro giảm 0,6% do tin đồn rằng Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu Christine Lagarde có thể từ chức sớm.

Về mặt logic, dữ liệu kinh tế mạnh mẽ, lợi suất cao và đồng đô la mạnh lẽ ra phải là những yếu tố bất lợi cho vàng. Tuy nhiên, lần này, vàng hoàn toàn bỏ qua những yếu tố tiêu cực này và phục hồi mạnh mẽ 2%. Điều này chỉ có thể có nghĩa là một điều: sức nặng của rủi ro địa chính trị đã vượt xa sức nặng của dữ liệu kinh tế vĩ mô và kỳ vọng về chính sách tiền tệ.

Nhu cầu yếu tại phiên đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 20 năm (với tỷ lệ chào mua/chào bán chỉ là 2,36, mức thấp nhất kể từ ít nhất tháng 4 năm 2023) càng củng cố thêm mối lo ngại của thị trường về việc lãi suất dài hạn tăng cao, nhưng giá vàng vẫn ổn định, cho thấy nhu cầu trú ẩn an toàn đã chiếm ưu thế.

Giá bạc và các kim loại quý khác tăng mạnh trên diện rộng khi tâm lý ngại rủi ro lan rộng.

Các kim loại quý khác cũng có khả năng cạnh tranh tương đương:

Giá bạc giao ngay tăng vọt 5% lên 77,03 đô la mỗi ounce vào thứ Tư; giá bạch kim giao ngay tăng 3,2% lên khoảng 2075 đô la mỗi ounce; và palladium tăng gần 2% lên 1709 đô la mỗi ounce. Toàn bộ lĩnh vực kim loại quý cho thấy một bức tranh "cuồng nhiệt tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn".

Là một loại hàng hóa vừa có đặc tính công nghiệp vừa có đặc tính kim loại quý, giá bạc gần đây thậm chí còn tăng vượt cả vàng, cho thấy thị trường không chỉ định giá rủi ro chiến tranh mà còn cả rủi ro gián đoạn chuỗi cung ứng.

Liệu thị trường vàng tăng giá vẫn đang ở giai đoạn giữa và mức giá 5.000 đô la chỉ mới là khởi đầu?

Tóm lại, sự tăng giá vàng hiện nay là một ví dụ điển hình cho kịch bản được thúc đẩy bởi các rủi ro địa chính trị và được tiếp thêm động lực bởi sự bất ổn trong chính sách tiền tệ. Cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Warsh dự kiến sẽ kế nhiệm Powell làm chủ tịch vào tháng 5, và sự ưu tiên rõ ràng của chính quyền Trump đối với lãi suất thấp tạo ra nhiều đồn đoán về việc cắt giảm lãi suất trong trung và dài hạn.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, việc xung đột Mỹ-Iran leo thang, dữ liệu PCE "bùng nổ" và liệu cuộc họp tháng 3 của Fed có đưa ra tín hiệu cứng rắn hơn hay không sẽ là những yếu tố chi phối chính ảnh hưởng đến biến động giá vàng.

Điều chắc chắn là vào năm 2026, khi sự bất ổn toàn cầu gia tăng mạnh, các thuộc tính của vàng với tư cách là "đồng tiền tối thượng" và "bảo hiểm tối thượng" đang được định giá lại.

Trong bối cảnh chiến tranh bao trùm Trung Đông, những mâu thuẫn nội bộ trong Cục Dự trữ Liên bang làm lu mờ các số liệu quan trọng, và các quỹ toàn cầu tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn nhất, vàng tiếp tục thu hút dòng vốn đổ vào như một tài sản an toàn.

Giá vàng đã tăng mạnh theo hình chữ V sau cú giảm mạnh hôm thứ Ba, đạt mức cao kỷ lục mới và cho thấy lực mua mạnh mẽ. Tuy nhiên, như các nhà phân tích đã lưu ý, giao dịch đã đi ngang trong phần lớn tháng Hai, khiến việc xác định hướng đi rõ ràng trở nên khó khăn. Thị trường có thể cần một chất xúc tác mới để phá vỡ mô hình này—có thể là một cuộc xung đột thực sự ở Trung Đông, hoặc một tin vui bất ngờ về dữ liệu lạm phát.

Tâm điểm của phiên giao dịch hôm nay sẽ là những thay đổi trong số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tại Mỹ, cũng như sự chú ý tiếp tục dành cho các bài phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 8:05 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay hiện đang ở mức 4962,82 USD/ounce.