เมื่อวันพุธที่ 18 กุมภาพันธ์ ราคาทองคำสปอตปรับตัวสูงขึ้นอย่างแข็งแกร่งจากระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งสัปดาห์ที่ประมาณ 4,842 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยปิดที่ 4,976 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เพิ่มขึ้นประมาณ 2% สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำของสหรัฐฯ เดือนเมษายนก็ปรับตัวสูงขึ้น 2% เช่นกัน โดยราคาปิดเข้าใกล้ระดับ 5,010 ดอลลาร์ เหตุการณ์นี้สร้างความตื่นเต้นให้กับตลาดโดยรวม ท่ามกลางความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นและความขัดแย้งภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับแนวทางอัตราดอกเบี้ย ทองคำได้พิสูจน์สถานะของตนเองอีกครั้งในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุด ในวันพฤหัสบดีที่ 19 กุมภาพันธ์ ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ โดยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4,970 ดอลลาร์ต่อออนซ์

เมื่อเกิดพายุทางการเมืองระหว่างประเทศพัดกระหน่ำตลาด ทองคำจึงกลายเป็น "ที่หลบภัยที่ปลอดภัย" เพียงอย่างเดียว

การปรับตัวขึ้นของตลาดเมื่อวันพุธได้รับแรงกระตุ้นโดยตรงจากการปะทุขึ้นพร้อมกันของสองสถานการณ์ตึงเครียดสำคัญในตะวันออกกลางและยุโรปตะวันออก

การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในเจนีวาประสบความคืบหน้าเพียง "จำกัด" โดยยังคงมีความแตกต่างที่สำคัญระหว่างทั้งสองฝ่าย ทำเนียบขาวระบุชัดเจนว่าอิหร่านจะให้รายละเอียดเพิ่มเติมในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ขณะที่สื่ออิสราเอลได้เผยข่าวช็อกโลก: "กำหนดเวลา" สำหรับการโจมตีทางทหารของสหรัฐฯ ต่ออิหร่านกำลังถูกย่นระยะเวลาลง และมีแนวโน้มสูงที่ทรัมป์จะอนุมัติแผนการโจมตีในเร็วๆ นี้ เจ้าหน้าที่ระดับสูงของอิสราเอลยืนยันว่าหากสหรัฐฯ ดำเนินการ กองทัพอิสราเอลจะเข้าร่วมอย่างเต็มที่ กองบัญชาการส่วนหลังของอิสราเอลได้ออกคำสั่ง "เตรียมพร้อมสำหรับสงคราม" และการประชุมคณะรัฐมนตรีด้านความมั่นคงถูกเลื่อนออกไปอย่างเร่งด่วนเป็นวันที่ 22 ตะวันออกกลางทั้งหมดเข้าสู่ภาวะเฝ้าระวังขั้นสูง

ในขณะเดียวกัน อิหร่านก็กำลังเตรียมพร้อมสำหรับสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด แม้ว่าเตหะรานจะยอมผ่อนปรนข้อตกลงนิวเคลียร์ในการเจรจา แต่ในขณะเดียวกันก็เร่งการเคลื่อนกำลังทหาร กระจายอำนาจการตัดสินใจ เสริมความแข็งแกร่งให้กับโรงงานนิวเคลียร์ และฟื้นฟูยุทธศาสตร์ "การป้องกันแบบโมเสก" ซึ่งมอบอำนาจปกครองตนเองมากขึ้นให้กับผู้บัญชาการในทุกระดับเพื่อป้องกันไม่ให้ระบบบัญชาการ "ถูกตัดหัว" อาลี ลาริจานี หัวหน้าสภาความมั่นคงแห่งชาติของอิหร่าน กล่าวอย่างเปิดเผยว่า "หากสงครามถูกบังคับ เราจะตอบโต้" ฟาร์ซาน ซาเบตต์ ผู้เชี่ยวชาญด้านความสัมพันธ์ระหว่างประเทศชาวสวิส กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า นี่คือภัยคุกคามทางทหารที่ร้ายแรงที่สุดที่อิหร่านเผชิญนับตั้งแต่สิ้นสุดสงครามอิหร่าน-อิรักในปี 1988

สถานการณ์ในแนวรบยุโรปตะวันออกยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การเจรจาสันติภาพสองวันระหว่างยูเครนและรัสเซียในเจนีวาจบลงโดยไม่มีผลลัพธ์ใดๆ โดยทั้งสองฝ่ายไม่สามารถบรรลุข้อตกลงขั้นพื้นฐานได้เลย กระทรวงกลาโหมรัสเซียประกาศในวันนั้นว่าได้เข้าควบคุมเมืองคาร์คิฟกาในภูมิภาคซูมีและเมืองครินิชโนเยในภูมิภาคซาโปริชเชีย และได้ทำการโจมตีเป้าหมายทางยุทธศาสตร์ของยูเครนหลายแห่งอย่างแม่นยำ ในขณะเดียวกัน ยูเครนก็อ้างว่าได้สร้างความเสียหายอย่างหนักแก่กองกำลังรัสเซียในทิศทางคอนสตันติโนฟกา

เอ็ดเวิร์ด เมียร์ นักวิเคราะห์จาก Marex ตั้งข้อสังเกตว่า "ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในปัจจุบัน ทำให้ตลาดมีความวิตกกังวลอย่างมาก" ภายใต้สถานการณ์ที่ "เงาแห่งสงครามอาจกลายเป็นความจริงได้ทุกเมื่อ" ทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยที่บริสุทธิ์ที่สุด จึงกลายเป็นตัวเลือกที่กองทุนทั่วโลกนิยมเลือกใช้โดยปริยาย

รายงานการประชุมของเฟดได้เปิดเผยให้เห็นถึงความแตกแยกภายในอย่างชัดเจน ทำให้ทิศทางของอัตราดอกเบี้ยกลายเป็นเครื่องหมายคำถามที่สำคัญที่สุด

หากภูมิรัฐศาสตร์กำลัง "เติมเชื้อไฟให้สถานการณ์เลวร้ายลง" แล้ว รายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนมกราคมก็กำลัง "ซ้ำเติมความเสียหาย" นั่นเอง

รายงานการประชุมแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่เกือบทั้งหมด 17 คนสนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50%-3.75% ในเดือนมกราคม แต่พวกเขาแบ่งออกเป็นสองฝ่ายอย่างชัดเจนเกี่ยวกับ "สิ่งที่ต้องทำต่อไป":

เจ้าหน้าที่บางส่วนเตือนอย่างชัดเจนว่า หากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% (ซึ่งปัจจุบันสูงกว่าประมาณ 1 เปอร์เซ็นต์) ธนาคารกลางสหรัฐอาจจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ในขณะที่เจ้าหน้าที่คนอื่นๆ เชื่อว่า ตราบใดที่อัตราเงินเฟ้อลดลงตามที่คาดการณ์ไว้ การลดอัตราดอกเบี้ยควรดำเนินต่อไป และยังมีการอภิปรายกันถึง "เวลา" ที่เหมาะสมกว่าในการลดอัตราดอกเบี้ย สมาชิกบางส่วนลงคะแนนเสียงคัดค้านการลดอัตราดอกเบี้ย โดยแสดงความกังวลว่าตลาดแรงงานกำลังอ่อนแอลงอย่างเงียบๆ

ที่สำคัญกว่านั้น รายงานการประชุมได้กล่าวถึง "คำอธิบายแบบสองทาง" ของเส้นทางอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกโดยตรง ซึ่งหมายความว่าการตัดสินใจเชิงนโยบายในอนาคตจะต้องพิจารณาทั้งความเสี่ยงขาขึ้นและขาลงของอัตราเงินเฟ้อ นี่หมายความว่าตลาดไม่สามารถมองธนาคารกลางสหรัฐฯ ว่าเป็นเพียง "เครื่องจักรลดอัตราดอกเบี้ยคงที่" อีกต่อไปแล้ว

รองประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ฝ่ายกำกับดูแล บาวแมน กล่าวต่อสาธารณะว่า เธอยังคง "กังวล" เกี่ยวกับตลาดแรงงาน โดยเรียกรายงานการจ้างงานล่าสุดว่า "แปลก" เพราะตัวชี้วัดอื่นๆ ส่วนใหญ่ไม่ได้บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานแข็งแกร่งเช่นนี้ ท่าทีที่แข็งกร้าวนี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับแนวทางการผ่อนคลายนโยบายที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางก่อนหน้านี้

ขณะนี้นักลงทุนกำลังจับตาดูการประกาศดัชนีราคาผู้บริโภค (PCE) เดือนธันวาคมในวันศุกร์นี้ ซึ่งเป็นตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ใช้เป็นหลัก หากข้อมูลออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ เสียงสนับสนุนนโยบายเข้มงวดก็จะดังขึ้น ในทางกลับกัน หากข้อมูลออกมาตรงตามที่คาดการณ์ไว้ ฝ่ายสนับสนุนนโยบายผ่อนปรนก็อาจยังมีโอกาสที่จะฟื้นตัวได้

ข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น แต่ราคาทองคำกลับสวนทางและพุ่งสูงขึ้น

ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันพุธยังแสดงให้เห็นว่า ข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ดีเกินความคาดหมายในทุกด้าน:

คำสั่งซื้อสินค้าทุนที่ไม่เกี่ยวข้องกับการป้องกันประเทศ (ไม่รวมเครื่องบิน) เพิ่มขึ้น 0.6% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนมกราคม (คาดการณ์ไว้ที่ 0.4%) ขณะที่ผลผลิตภาคการผลิตเพิ่มขึ้น 0.6% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า (คาดการณ์ไว้ที่ 0.4%) แตะระดับสูงสุดในรอบ 11 เดือน การใช้จ่ายด้านอุปกรณ์ธุรกิจที่แข็งแกร่งบ่งชี้ถึงโมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ดี

ข้อมูลเหล่านี้ส่งผลโดยตรงต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นเป็น 4.081% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีเพิ่มขึ้นเป็น 3.46% ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งขึ้น 0.6% สู่ระดับ 97.71 ในขณะที่ค่าเงินยูโรลดลง 0.6% เนื่องจากข่าวลือว่านางคริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรป อาจจะลาออกจากตำแหน่งก่อนกำหนด

ตามหลักเหตุผลแล้ว ข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง ผลตอบแทนพันธบัตรสูง และค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า ควรจะเป็นปัจจัยลบต่อราคาทองคำ อย่างไรก็ตาม ในครั้งนี้ ทองคำกลับไม่สนใจปัจจัยลบเหล่านี้เลย และดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งถึง 2% นี่หมายความได้เพียงอย่างเดียวคือ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์มีน้ำหนักมากกว่าข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคและความคาดหวังด้านนโยบายการเงินอย่างมาก

ความต้องการที่อ่อนแอในการประมูลพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 20 ปี (โดยมีอัตราส่วนการเสนอซื้อต่อการเสนอขายเพียง 2.36 ซึ่งต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 เป็นอย่างน้อย) ยิ่งตอกย้ำความกังวลของตลาดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่กำลังเพิ่มสูงขึ้น แต่ราคาทองคำยังคงแข็งแกร่ง แสดงให้เห็นว่าความต้องการในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยได้เข้ามามีบทบาทแล้ว

ราคาสินเงินและโลหะมีค่าอื่นๆ พุ่งสูงขึ้นทั่วทั้งกระดาน เนื่องจากความไม่มั่นใจในความเสี่ยงแพร่กระจายไปทั่ว

โลหะมีค่าอื่นๆ ก็มีความสามารถในการแข่งขันสูงเช่นกัน:

ราคาสปอตเงินพุ่งขึ้น 5% สู่ระดับ 77.03 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในวันพุธ ราคาสปอตแพลทินัมเพิ่มขึ้น 3.2% สู่ระดับประมาณ 2,075 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และราคาสปอตแพลเลเดียมเพิ่มขึ้นเกือบ 2% สู่ระดับ 1,709 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ภาคโลหะมีค่าทั้งหมดแสดงให้เห็นถึงภาวะ "ความคลั่งไคล้ในสินทรัพย์ปลอดภัย"

เนื่องจากเงินเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีคุณสมบัติทั้งด้านอุตสาหกรรมและโลหะมีค่า การเพิ่มขึ้นของราคาเมื่อเร็วๆ นี้จึงสูงกว่าทองคำ ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดไม่ได้คำนึงถึงเฉพาะความเสี่ยงจากสงครามเท่านั้น แต่ยังคำนึงถึงความเสี่ยงจากความหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานที่อาจเกิดขึ้นด้วย

ตลาดกระทิงทองคำยังอยู่ในช่วงกลาง และ 5,000 ดอลลาร์เป็นเพียงจุดเริ่มต้นหรือไม่?

โดยสรุป การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำในปัจจุบันเป็นตัวอย่างทั่วไปของสถานการณ์ที่ขับเคลื่อนด้วยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และได้รับแรงหนุนจากความไม่แน่นอนของนโยบายการเงิน อดีตผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ วอร์ช จะเข้ารับตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ต่อจากพาวเวลล์ในเดือนพฤษภาคม และความต้องการที่ชัดเจนของรัฐบาลทรัมป์ในการรักษาอัตราดอกเบี้ยต่ำ ทำให้เกิดช่องว่างสำหรับการคาดการณ์เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในระยะกลางถึงระยะยาว

อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น ปัจจัยหลักที่จะส่งผลต่อความผันผวนของราคาทองคำ ได้แก่ การที่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะทวีความรุนแรงขึ้นหรือไม่ ข้อมูล PCE จะ "พุ่งสูงขึ้น" หรือไม่ และการประชุมของเฟดในเดือนมีนาคมจะส่งสัญญาณที่แข็งกร้าวมากขึ้นหรือไม่

สิ่งที่แน่นอนคือ ในปี 2026 เมื่อความไม่แน่นอนทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว คุณสมบัติของทองคำในฐานะ "สกุลเงินที่ดีที่สุด" และ "การประกันภัยที่ดีที่สุด" กำลังถูกประเมินราคาใหม่

ขณะที่เงาแห่งสงครามกำลังคุกคามตะวันออกกลาง ความขัดแย้งภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ กลบข้อมูลสำคัญ และกองทุนทั่วโลกต่างแสวงหาที่หลบภัยที่ปลอดภัยที่สุด ทองคำยังคงดึงดูดเงินทุนจากผู้ที่ต้องการลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างต่อเนื่อง

ราคาทองคำดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในรูปแบบตัว V หลังจากร่วงลงอย่างหนักเมื่อวันอังคาร โดยแตะระดับสูงสุดใหม่และแสดงให้เห็นถึงแรงซื้อที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ดังที่นักวิเคราะห์ได้กล่าวไว้ การซื้อขายอยู่ในกรอบแคบๆ ตลอดเดือนกุมภาพันธ์ ทำให้ยากที่จะระบุทิศทางที่ชัดเจน ตลาดอาจต้องการตัวกระตุ้นใหม่เพื่อทำลายรูปแบบนี้ อาจเป็นความขัดแย้งที่แท้จริงในตะวันออกกลาง หรือข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่ออกมาในเชิงบวก

จุดสนใจหลักของการซื้อขายในวันนี้จะอยู่ที่การเปลี่ยนแปลงของจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกในสหรัฐฯ รวมถึงการติดตามสุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

ณ เวลา 08:05 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4962.82 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์