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2026-02-20 17:04:20
【英國公共部門意外盈餘，長端互換利差顯著收窄】
⑴ 英國1月公共部門淨借款錄得創紀錄負值，即出現財政盈餘，引發互換市場明顯反應。數據公佈後，互換表現不及國債，尤其在曲線長端體現得更為顯著。
⑵ 從利差變動來看，各期限的收窄幅度呈現期限越長變化越大的特徵。2年期互換利差收窄0.5個基點，5年期收窄0.9個基點，10年期收窄1.2個基點，30年期則收窄1.3個基點。
⑶ 需要説明的是，由於整個SONIA互換利差曲線均為負值，市場以更負表示互換跑贏國債，而以負值收窄表示互換跑輸國債。當前各期限利差的收窄，意味着互換相對於國債的表現正在減弱。
⑷ 這一走勢反映出市場對財政狀況改善的定價。公共部門盈餘降低了近期國債供給壓力，對國債構成相對支撐，而互換則更多反映利率預期與銀行信用風險，兩者間的定價差異在數據公佈後進一步放大。
⑴ 英國1月公共部門淨借款錄得創紀錄負值，即出現財政盈餘，引發互換市場明顯反應。數據公佈後，互換表現不及國債，尤其在曲線長端體現得更為顯著。
⑵ 從利差變動來看，各期限的收窄幅度呈現期限越長變化越大的特徵。2年期互換利差收窄0.5個基點，5年期收窄0.9個基點，10年期收窄1.2個基點，30年期則收窄1.3個基點。
⑶ 需要説明的是，由於整個SONIA互換利差曲線均為負值，市場以更負表示互換跑贏國債，而以負值收窄表示互換跑輸國債。當前各期限利差的收窄，意味着互換相對於國債的表現正在減弱。
⑷ 這一走勢反映出市場對財政狀況改善的定價。公共部門盈餘降低了近期國債供給壓力，對國債構成相對支撐，而互換則更多反映利率預期與銀行信用風險，兩者間的定價差異在數據公佈後進一步放大。
