週五（2月20日）歐盤時段，美元指數亞盤時段在97.75-98.05區間震盪，多空博弈明顯；進入歐盤後，價格企穩於97.88上方，短線偏多格局有所強化。當前美元呈現明確震盪走強態勢，在地緣、政策、數據等多重因素交織影響下，後續仍有充足反彈空間。



基本面核心支撐：地緣、貨幣屬性與美聯儲政策共振

地緣政治因素成為當前主導美元走勢的核心變量，美伊緊張關係持續加劇，其影響已掩蓋其他多數市場因素。自二月初以來，國際油價與Polymarket預測的“美國在3月31日前對伊朗發動打擊的概率”高度聯動，目前該概率已升至60%，與一月底水平持平，對應一月底布倫特原油71-72美元/桶的區間波動。按此關聯推算，若打擊概率升至100%，原油價格有望攀升至75-76美元/桶區間。

原油價格能否持續大幅上漲，關鍵取決於伊朗是否封鎖霍爾木茲海峽——Polymarket預測顯示，三月底該概率為18%，年底升至35%，目前僅部分計入價格，未來油價仍有上行空間，進而持續支撐美元。與此同時，美國在中東的軍事部署規模達2003年以來最高，難以單純視為談判威懾，聯合國警告此舉或關閉外交窗口，疊加特朗普暗示“10-15天核協議時間框架”與“有限先發制人打擊傳聞”的矛盾，進一步加劇市場不確定性，推動避險資金流入美元。

美元避險屬性進一步強化上漲動能，這一特徵在石油危機隱現背景下尤為突出。作為傳統避險貨幣，美元在解放日後續避險吸引力通常減弱，但在地緣緊張引發石油危機時將完全恢復。核心原因的是，歐元、日元等替代避險貨幣嚴重依賴能源進口，原油價格飆升將加劇其經濟體通脹與下行壓力，避險吸引力下降，間接提升美元相對優勢，形成“油價上漲—替代貨幣走弱—美元走強”的傳導鏈條。

美聯儲鷹派立場是美元走強的另一核心支柱。最新會議紀要顯示，美聯儲暫無急於降息意願，多數FOMC官員贊成維持當前利率，僅少數考慮降息，凸顯謹慎態度。當前美國通脹仍高於美聯儲2%長期目標，這是其拒絕急於降息的關鍵——唯有通脹真正回落，才具備降息基礎，這種穩定政策導向為美元走強提供了有利宏觀環境。

核心經濟數據：短期走勢的關鍵變量

今日美國將公佈兩項核心數據，直接主導美元短期走勢：美聯儲重點關注的12月核心PCE通脹率、第四季度GDP數據，二者均為市場焦點，分歧較小但存在一定波動風險。

市場普遍預期：12月核心PCE通脹率環比為0.3%，不排除上行可能；第四季度GDP季度同比增速預計2.7%，接近市場預期的2.8%，整體趨於平穩。核心PCE作為美聯儲核心通脹指標，由美國商務部經濟分析局編制，2002年被採納為主要通脹衡量標準，權重更廣泛、貼合消費者實際行為，其表現將直接影響美聯儲政策預期，若持續高於2%，將進一步鞏固鷹派立場、支撐美元。

具體來看，道明證券給出詳細預測：12月核心PCE環比上漲0.25%，整體PCE環比0.27%（漲幅略高源於食品價格），核心與整體PCE同比分別為2.9%、2.8%，與市場共識一致；超級核心PCE環比持平於0.26%，顯示核心通脹壓力可控但未明顯緩解。消費與收入方面，12月個人支出環比增長0.4%（實際0.1%），反映四季度末消費温和放緩，與控制組零售、食品服務零售下降相呼應；個人收入環比放緩至0.2%（低於預期0.3%），核心因總薪資收入疲軟，凸顯勞動力市場局部動能放緩。

GDP方面，道明證券預計第四季度年化環比增速放緩至2.3%，低於市場共識3.0%，主要受消費放緩、聯邦政府支出收縮、淨出口不利拖累；但人工智能相關投資將支撐非住宅固定投資，緩解增速下滑壓力，同時需警惕政府關門導致政府消費超預期下降的下行風險。

數據對美元的潛在影響：若伊朗局勢無新進展，數據意外表現將主導走勢——核心數據超預期（尤其是核心PCE上行），將助推美元突破98.08阻力位；數據不及預期，美元或短期回調，但基本面與政策面支撐下，回調空間有限；即便油價上行，宏觀數據疲軟也可能引發美元短期走弱。

機構觀點：普遍看好反彈空間，短期仍存上漲風險

當前市場機構與專家對美元走勢判斷較為一致，核心觀點聚焦於“短期上漲風險、長期反彈充足”，同時明確了美元下跌的核心前提，為走勢判斷提供重要參考。

今日公佈的核心PCE與GDP數據將主導美元短期走勢，重點關注的GDP與PCE下行風險，認為數據疲軟可能對美元形成短期壓制，但中長期影響有限。

道明證券全球策略團隊認為，美聯儲鷹派立場將持續支撐美元，而地緣局勢升級帶來的油價上行，將進一步強化美元避險吸引力；同時提示，政府關門、地緣緩和是未來美元走勢的主要下行風險，若出現相關信號，需警惕美元階段性調整。

當前市場形成三大共識：第一，美元當前估值相對於短期基本面仍被低估，在地緣支撐、美聯儲鷹派立場雙重利好下，後續反彈空間充足；第二，短期內美元仍面臨上漲風險，談論下跌為時尚早，需滿足兩大前提才可能出現實質性下跌——美伊外交取得進展、美國減少軍事威脅言辭，目前二者均未出現；第三，核心經濟數據與地緣局勢是短期兩大關鍵變量，需重點關注其後續變化，二者的聯動將決定美元近期走勢節奏。

技術面分析：看漲趨勢明確，阻力位突破成關鍵



從技術面來看，美元指數（DXY）當前走勢結構清晰，看漲趨勢明確，關鍵點位的突破與企穩情況，將決定短期反彈力度與後續空間。

4小時圖顯示，美元指數當前在97.90-98.00區間震盪整理，整體處於反彈通道內，自95.54低點反彈以來，上行動能逐步積累，市場做多情緒緩慢升温，技術面呈現良性反彈態勢。

關鍵點位來看，美元指數已成功收復97.61的0.618斐波那契關鍵支撐位，該點位的企穩的為後續反彈奠定基礎，同時驗證了當前反彈動能的有效性；上方核心阻力位為98.08，該點位是近期反彈的重要關口，若能成功突破並站穩，將進一步打開上行空間，後續有望向更高點位邁進；下方支撐位主要關注97.61（斐波那契位）與97.00整數關口，若回調跌破97.61，可能引發短期進一步調整，但結合基本面支撐，回調幅度預計有限。

趨勢判斷來看，美元指數當前整體處於震盪上漲趨勢中，均線系統呈現多頭排列雛形，上行動能雖未出現爆發式增長，但持續穩步釋放，貼合當前基本面與機構預期。短期來看，重點關注98.08阻力位的突破情況，若突破成功，將確認技術面強勢格局，助推美元延續反彈；若未能突破，可能維持97.61-98.08區間震盪整理，等待核心數據與地緣局勢給出明確方向。

總結

綜合基本面與數據、專家機構觀點、技術面三大維度分析，美元當前震盪走強態勢具備較強可持續性，後續反彈空間充足。基本面層面，美伊地緣緊張、油價上行、美聯儲鷹派立場形成共振支撐；核心數據將決定短期走勢節奏，超預期表現有望助推突破阻力；機構普遍看好反彈空間，短期仍存上漲風險；技術面看漲趨勢明確，98.08阻力位突破是關鍵。後續需重點關注美伊局勢變化、核心數據落地及技術面關鍵點位突破情況，長期來看，若地緣風險持續、通脹高位運行導致美聯儲降息推遲，美元有望開啓新一輪上漲行情。