2月23日週一，布倫特原油歐洲時段交投71.50美元附近，這一價格水平並非單純由供需基本面決定，而是充滿了地緣政治的硝煙味。近期油價的顯著走強，本質上是市場在週末前對美國與伊朗潛在突發事件進行的“預防性定價”。交易員們擔心假期期間發生不可控的黑天鵝事件，因此提前買入對沖，推動油價快速反彈並站上了前期關鍵阻力帶。



然而，這種上漲帶有強烈的投機色彩，是典型的風險事件驅動型行情。當週末並未出現預期的局勢升級，反而傳出緩和信號時，開盤後的油價隨即出現回吐，這充分説明情緒與預期在短線波動中佔據了絕對主導地位，任何風吹草動都能引發價格的劇烈震盪。

市場的神經之所以如此緊繃，源於對尾部風險的極度敏感。儘管阿曼外交部門確認美伊雙方將於本週四在日內瓦開啓第三輪會談，降低了最極端情景短期落地的概率，使得風險溢價出現階段性鬆動，但溢價並未完全消退。這是因為市場參與者並不需要確信衝突必然發生，只要認為發生衝突的概率有所提升，就會要求更高的風險補償。即便現貨層面尚未出現實質缺口，期貨曲線與波動率也已先行反映，導致油價呈現出“難深跌”的特徵，始終維持在高位區間運行。

霍爾木茲海峽的陰影與談判桌上的籌碼

若地緣衝突真正演化為軍事對抗，市場最敏感的傳導渠道莫過於霍爾木茲海峽的運輸安全。作為全球原油貿易的大動脈，一旦該關鍵航道面臨擾動，物流的不確定性將迅速轉化為可交割供給的恐慌，進而推升遠近月合約的風險補償。特別是在近期相關演練增多、口頭強硬表態頻發的背景下，交易端對最差情景的定價呈現出明顯的“非線性”特徵：一旦觸發臨界點，漲幅可能既急且快，遠超常規基本面分析的範疇。這種潛在的爆發力，使得油價在任何時刻都藴含着巨大的向上彈性。

反之，若要讓油價重新迴歸至60美元附近的低位，則需要看到更為明確且可執行的緩和證據。邏輯上最有效的信號主要有兩類：一是軍事層面的實質性撤回或降温，直接降低供應中斷的尾部風險；二是談判層面形成具有約束力的安排，讓市場相信風險溢價應當被“更積極地侵蝕”。然而現實往往比理想骨感，達成具體安排遠比口頭釋放善意困難得多，且談判過程中的任何細節分歧都可能在價格上被放大。機構觀點也強化了這一框架，指出隨着美伊周四會談安排的落地，價格在本週初已顯現偏軟跡象，但外部不確定性依舊高企，意味着油價短期內難以走出單邊趨勢，更多是在消息面的拉扯中反覆拉鋸。

資金進退維谷與技術面的高位整固

從持倉數據的微觀視角觀察，最新一週投機者在布倫特原油上的淨多頭減少了17876手，降至263186手。這一變化揭示了市場情緒的微妙轉折：部分資金在經歷大幅上漲後選擇落袋為安或降低風險敞口，表明多頭並非無條件地盲目追漲；但與此同時，淨多頭仍處於相對偏高的水平，説明市場整體仍在為地緣風險溢價買單，只是邊際情緒從“瘋狂加碼”轉向了“高位謹慎”。在這種資金結構下，利多消息仍可能觸發價格上衝，但利空或緩和消息也更容易引發大規模的獲利回吐，導致行情呈現“快速拉昇後再快速回吐”的劇烈節奏。



技術面上，日線圖顯示價格正處於前期抬升後的高位整理區間。上方72.31美元附近構成了階段性強壓，若要有效突破，往往需要新的強刺激來進一步抬升風險溢價或吸引趨勢資金跟進。下方則需重點關注70.20美元一帶的回撤承接力度，而更關鍵的支撐位於67.50美元附近，該位置更接近此前震盪區的中樞，一旦失守，市場可能會重新評估當前的溢價水平是否過高。指標方面，MACD參數顯示DIFF為1.57，DEA為1.38，MACD為0.38，雖屬多頭結構但動能並非極端強勢，更像是上漲後的高位修復；RSI為63.66，處於偏強但未到過熱的區間，符合“強勢震盪”而非“單邊加速”的狀態。綜合來看，布倫特原油當前更像是在用時間換空間，等待美伊周四會談結果這一終極變量的揭曉。