週一（2月22日），現貨黃金價格大漲2.5%，為連續四個交易日上漲。週二（2月23日）亞市早盤，金價延續漲勢，截止07：35，現貨黃金一度觸及5250關口附近，為1月30日以來新高。美國黃金期貨4月合約同樣勁升2.8%，結算價報5225.60美元/盎司。這波漲勢是多重不確定性疊加引發的避險需求集中爆發，尤其是美國總統特朗普關税政策反覆帶來的全球貿易不確定性，成為點燃金價的最直接導火索。

特朗普的關税大棒：舊傷未愈，新痛又來

故事的起點，依然是那位永遠不缺話題的美國總統特朗普。上週五，美國最高法院以一紙裁決，否定了特朗普此前利用《國際緊急經濟權力法》單方面實施關税的權力，認定其超越了總統的職權範圍。這無疑是對特朗普貿易政策的一次重大司法阻擊。然而，這並沒有讓這位以“交易藝術”自居的總統退縮，反而激發了他更猛烈的反擊。

特朗普迅速在社交媒體上連發數條帖文，言辭激烈地警告那些試圖借法院裁決“玩花樣”的國家，將面臨“更高、甚至更嚴厲”的關税。他立即祭出了另一項法律武器——《1974年貿易法》第122條款，威脅對所有國家的進口商品徵收最高可達15%的臨時關税。這如同一枚在貿易領域引爆的核彈，瞬間將全球貿易的前景再次拖入巨大的不確定性泥潭。儘管美國此前已與眾多貿易伙伴達成協議。

更為棘手的是，這僅僅是開始。據美國媒體報道，特朗普政府正在醖釀更廣泛的“國家安全關税”，其矛頭直指六大關鍵行業，涵蓋大型電池、生鐵與鐵質配件、塑料管材、工業化學品以及電網和電信設備。這些舉措一旦落地，將從更深的層次上擾動全球產業鏈的神經。

這場由特朗普親手導演的關税大戲，其影響是深刻且矛盾的。一方面，激進的關税政策勢必推高美國國內的進口商品價格，進而加劇通脹壓力。這使得美聯儲陷入兩難：為了遏制通脹需要維持高利率甚至進一步加息，但高利率又會打擊本已顯現疲態的經濟。加拿大帝國商業銀行資本市場的外匯策略主管Sarah Ying一針見血地指出了市場的核心困惑：更多的關税對美元究竟是利是空？它可能因推高通脹、減少降息預期而推高美元，但也可能因加劇不確定性、引發去美元化風險而打壓美元。正是這種矛盾與混沌，讓黃金的確定性價值顯得彌足珍貴。

中東火藥桶：從德黑蘭到貝魯特的戰爭陰影

如果説特朗普的關税政策是全球經濟的“灰犀牛”，那麼中東地區不斷升級的緊張局勢，無疑是另一頭狂奔而來的“黑天鵝”。

就在市場為貿易政策焦頭爛額之際，美國與伊朗之間的軍事衝突風險正以前所未有的速度攀升。五角大樓罕見地向特朗普總統發出了嚴厲警告，明確指出針對伊朗的曠日持久的軍事行動將帶來難以估量的風險，包括美軍及其盟友的嚴重傷亡、防空系統的耗盡以及兵力的不堪重負。據報道，正在研究的打擊方案範圍極廣，從有限的打擊到旨在推翻政權的為期數天的空襲行動，每一種選擇都伴隨着巨大的代價。

幾乎在同一時間，美國國務院下令從美國駐貝魯特大使館撤離非必要人員及其家屬。這一舉動往往被視為局勢即將升級的前兆，如同暴風雨來臨前低飛的燕子，讓整個地區的氣氛驟然凝固。伊朗最高領袖哈梅內伊已放出狠話，其部隊有能力擊沉美國軍艦。雙方的強硬姿態，讓波斯灣上空戰爭的陰雲愈發濃重。

在遙遠的東歐，俄烏衝突的硝煙也從未散去。俄羅斯持續對烏克蘭的能源基礎設施進行打擊，而烏克蘭也在局部地區發起反攻。地緣政治的裂痕正在不斷擴大，每一個熱點都可能成為引爆更大範圍衝突的導火索。在這種環境下，黃金作為終極避險資產，其吸引力被無限放大。正如CPM Group管理合夥人Jeffrey Christian所言，全球存在的諸多經濟與政治問題，正是推動金價上漲的核心動力。

市場的應激反應：股市血流成河，金市一枝獨秀

面對如此密集且重大的不確定性，華爾街的反應是迅速且殘酷的。美國股市週一遭遇重挫，道瓊斯工業指數、標普500指數和納斯達克指數跌幅均超過1%。投資者恐慌性地拋售風險資產，從航空公司、旅遊休閒股到金融股、軟件股，無一倖免。市場瀰漫着“先賣出，再評估”的恐慌情緒。人工智能帶來的潛在顛覆性衝擊、與關税政策的不確定性疊加在一起，促使投資者全面重新評估他們所承擔的風險。

而與股市的慘淡形成鮮明對比的，是黃金市場的璀璨光芒。現貨黃金週一上漲超過2%，穩穩站上5200美元上方，週二亞洲早盤更是直接衝上5250美元的關口。連續四個交易日的上漲，勾勒出一條陡峭而有力的上升曲線。資金如同潮水般從風險資產中湧出，湧入黃金這個在風暴中始終屹立不倒的避風港。

不僅僅是散户的避險情緒，更為宏觀的力量也在背後悄然推動。上週五公佈的數據顯示，美國12月核心通脹漲幅超預期，而第四季度經濟增速卻大幅放緩。這種“滯脹”的陰影，讓美聯儲陷入了政策困境。儘管市場預計美聯儲至少在6月前可能維持利率不變，但實際利率受到通脹預期的壓制，反而對不生息的黃金構成了利好。與此同時，全球央行持續強勁的購金行為，也為金價提供了堅實的底部支撐。瑞銀集團更是重申其對黃金的積極立場，在美聯儲降息預期和地緣政治風險加劇的背景下，將未來數月國際現貨黃金的目標價直接看高至6200美元/盎司。

從供應端來看，黃金的增長潛力也極為有限。諮詢公司伍德麥肯茲估計，到2028年，全球約有80座礦山將耗盡當前的生產計劃，這預示着短期內黃金供應的彈性極其有限。在需求持續旺盛而供應捉襟見肘的背景下，金價的長期上漲邏輯似乎愈發穩固。

結語：黃金牛市遠未結束，配置窗口正在打開

當下黃金價格的強勢反彈，本質上是全球不確定性“溢價”的集中釋放。特朗普關税風暴、美伊緊張局勢、美聯儲政策路徑不明朗、經濟滯脹隱憂……這些風險點交織成網，讓黃金成為資金最青睞的避風港。從技術面看，金價已突破關鍵阻力位，短期仍有上行動能；從基本面看，避險需求與實際利率下行雙輪驅動，中長期趨勢依然向上。對於投資者而言，這或許是2026年黃金牛市中又一次難得的機會。在亂世之中，持有黃金從來不是賭博，而是對不確定性最理性的回應。未來幾個月，金價劍指更高峯，歷史新高乃至6200美元，都並非遙不可及的幻想。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:53，現貨黃金現報5237.28美元/盎司。