เมื่อวันจันทร์ (22 กุมภาพันธ์) ราคาทองคำสปอตพุ่งขึ้น 2.5% นับเป็นวันที่สี่ติดต่อกันที่ราคาเพิ่มขึ้น ในวันอังคาร (23 กุมภาพันธ์) ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำยังคงมีแนวโน้มสูงขึ้น โดยแตะระดับใกล้ 5,250 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในเวลา 7:35 น. ซึ่งเป็นราคาสูงสุดใหม่นับตั้งแต่วันที่ 30 มกราคม สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำของสหรัฐฯ สำหรับการส่งมอบเดือนเมษายนก็พุ่งขึ้น 2.8% ปิดที่ 5,225.60 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ การพุ่งขึ้นนี้เกิดจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก อันเนื่องมาจากความไม่แน่นอนหลายประการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งความไม่แน่นอนทางการค้าทั่วโลกที่เกิดจากนโยบายภาษีซ้ำแล้วซ้ำเล่าของประธานาธิบดีทรัมป์ ซึ่งเป็นตัวกระตุ้นโดยตรงที่สำคัญที่สุดในการจุดประกายราคาทองคำ

มาตรการภาษีของทรัมป์: บาดแผลเก่าที่ยังไม่หายดี ก่อให้เกิดความเจ็บปวดใหม่ขึ้น

เรื่องราวเริ่มต้นด้วยประธานาธิบดีทรัมป์ ผู้ซึ่งไม่เคยขาดหัวข้อให้พูดถึงเลย วันศุกร์ที่ผ่านมา ศาลฎีกาสหรัฐฯ ตัดสินว่าทรัมป์ไม่มีอำนาจในการกำหนดภาษีศุลกากรแต่เพียงฝ่ายเดียวภายใต้กฎหมายอำนาจทางเศรษฐกิจฉุกเฉินระหว่างประเทศ โดยพบว่าเขาใช้อำนาจเกินขอบเขตของประธานาธิบดี นี่นับเป็นความพ่ายแพ้ทางกฎหมายครั้งใหญ่ต่อแนวนโยบายการค้าของทรัมป์อย่างไม่ต้องสงสัย อย่างไรก็ตาม เรื่องนี้ไม่ได้ทำให้ประธานาธิบดีผู้ภาคภูมิใจใน "ศิลปะแห่งการเจรจา" ย่อท้อ แต่กลับกระตุ้นให้เขาตอบโต้กลับอย่างดุเดือดมากยิ่งขึ้น

ทรัมป์รีบโพสต์ข้อความหลายข้อความบนโซเชียลมีเดีย ออกคำเตือนอย่างรุนแรงต่อประเทศที่พยายามบิดเบือนคำตัดสินของศาลว่าพวกเขาจะต้องเผชิญกับภาษีศุลกากรที่ "สูงขึ้นและรุนแรงยิ่งขึ้น" เขายังอ้างถึงอาวุธทางกฎหมายอีกอย่างหนึ่งทันที นั่นคือมาตรา 122 ของพระราชบัญญัติการค้าปี 1974 ขู่ว่าจะเรียกเก็บภาษีศุลกากรชั่วคราวสูงถึง 15% สำหรับสินค้านำเข้าจากทุกประเทศ นี่เปรียบเสมือนระเบิดนิวเคลียร์ที่ระเบิดขึ้นในเวทีการค้า ทำให้อนาคตของการค้าโลกตกอยู่ในวังวนของความไม่แน่นอนอย่างใหญ่หลวง แม้จะมีข้อตกลงก่อนหน้านี้ที่ทำไว้กับคู่ค้าหลายรายก็ตาม

สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่านั้นก็คือ นี่เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น จากรายงานของสื่อสหรัฐฯ รัฐบาลทรัมป์กำลังพิจารณามาตรการ "ภาษีเพื่อความมั่นคงแห่งชาติ" ที่กว้างขึ้น โดยมุ่งเป้าไปที่อุตสาหกรรมหลัก 6 ประเภท ได้แก่ แบตเตอรี่ขนาดใหญ่ เหล็กหล่อและอุปกรณ์เหล็ก ท่อพลาสติก สารเคมีอุตสาหกรรม และระบบส่งไฟฟ้าและอุปกรณ์โทรคมนาคม เมื่อมาตรการเหล่านี้ถูกนำมาใช้ จะส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกในระดับที่รุนแรงยิ่งขึ้น

ละครภาษีนำเข้าที่จัดฉากโดยทรัมป์นี้ ส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งและขัดแย้งกัน ในด้านหนึ่ง นโยบายภาษีนำเข้าที่เข้มงวดจะทำให้ราคาสินค้านำเข้าในสหรัฐฯ สูงขึ้น ซึ่งจะยิ่งทำให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อมากขึ้น สิ่งนี้ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ตกอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก: เพื่อควบคุมเงินเฟ้อ ธนาคารกลางจำเป็นต้องรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยสูง หรืออาจต้องปรับขึ้นอีก แต่ในขณะเดียวกัน อัตราดอกเบี้ยสูงก็จะยิ่งทำให้เศรษฐกิจที่ซบเซาอยู่แล้วแย่ลงไปอีก ซาร่าห์ อิง หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของ CIBC Capital Markets ชี้ให้เห็นถึงภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกหลักของตลาดอย่างชาญฉลาด: ภาษีนำเข้าที่เพิ่มขึ้นนั้นดีหรือร้ายต่อดอลลาร์ในท้ายที่สุด? มันอาจผลักดันให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นโดยการเพิ่มเงินเฟ้อและลดความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ย แต่ก็อาจทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงโดยการเพิ่มความไม่แน่นอนและกระตุ้นความเสี่ยงของการลดบทบาทของดอลลาร์ ความขัดแย้งและความสับสนวุ่นวายนี้เองที่ทำให้ความแน่นอนของมูลค่าทองคำมีค่ามากยิ่งขึ้น

ตะวันออกกลางเปรียบเสมือนดินปืนที่พร้อมจะระเบิด: เงาแห่งสงครามจากเตหะรานถึงเบรุต

หากนโยบายภาษีนำเข้าของทรัมป์เปรียบเสมือน "แรดสีเทา" สำหรับเศรษฐกิจโลกแล้ว ความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางก็เปรียบเสมือน "หงส์ดำ" อีกตัวที่กำลังพุ่งเข้าหาเราอย่างไม่ต้องสงสัย

ในขณะที่ตลาดกำลังเผชิญกับนโยบายการค้า ความเสี่ยงของความขัดแย้งทางทหารระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน กระทรวงกลาโหมสหรัฐฯ ได้ออกคำเตือนที่รุนแรงและหาได้ยากต่อประธานาธิบดีทรัมป์ โดยระบุอย่างชัดเจนว่าปฏิบัติการทางทหารที่ยืดเยื้อต่ออิหร่านจะนำมาซึ่งความเสี่ยงที่ประเมินค่าไม่ได้ รวมถึงการสูญเสียอย่างหนักในหมู่ทหารสหรัฐฯ และพันธมิตร การทำลายระบบป้องกันภัยทางอากาศ และกำลังพลที่เหนือกว่า รายงานระบุว่ากำลังมีการพิจารณาทางเลือกในการโจมตีที่หลากหลาย ตั้งแต่การโจมตีแบบจำกัดไปจนถึงปฏิบัติการโจมตีทางอากาศหลายวันเพื่อเปลี่ยนระบอบการปกครอง ซึ่งแต่ละทางเลือกล้วนมีต้นทุนที่สูงมาก

ในเวลาเดียวกันนั้น กระทรวงการต่างประเทศสหรัฐฯ ได้สั่งอพยพเจ้าหน้าที่ที่ไม่จำเป็นและครอบครัวออกจากสถานทูตสหรัฐฯ ในเบรุต การกระทำนี้มักถูกมองว่าเป็นลางบอกเหตุของการยกระดับความขัดแย้งที่กำลังจะเกิดขึ้น เหมือนกับนกนางแอ่นที่บินต่ำก่อนพายุจะมา ทำให้บรรยากาศทั่วภูมิภาคหนาวเย็นลงในทันที ผู้นำสูงสุดของอิหร่าน คาเมเนอี ได้ออกแถลงการณ์ที่แข็งกร้าว โดยอ้างว่ากองกำลังของตนสามารถจมเรือรบของสหรัฐฯ ได้ ท่าทีที่แข็งกร้าวของทั้งสองฝ่ายได้ทำให้เงาแห่งสงครามในอ่าวเปอร์เซียทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น

ในยุโรปตะวันออกอันห่างไกล ควันจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนยังคงคุกรุ่นอยู่ รัสเซียยังคงโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของยูเครน ในขณะที่ยูเครนก็ตอบโต้ในบางพื้นที่ รอยร้าวทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังขยายวงกว้าง และแต่ละจุดร้อนอาจกลายเป็นตัวจุดชนวนความขัดแย้งที่ใหญ่ขึ้น ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุด จึงมีความน่าดึงดูดใจอย่างยิ่ง ดังที่เจฟฟรีย์ คริสเตียน หุ้นส่วนผู้จัดการของ CPM Group กล่าวไว้ว่า ปัญหาทางเศรษฐกิจและการเมืองมากมายที่เกิดขึ้นทั่วโลกเป็นแรงผลักดันหลักที่อยู่เบื้องหลังการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ

ปฏิกิริยาของตลาด: ตลาดหุ้นพุ่งขึ้น ตลาดทองคำโดดเด่น

เมื่อเผชิญกับความไม่แน่นอนที่หนาแน่นและสำคัญเช่นนี้ ปฏิกิริยาของวอลล์สตรีทจึงรวดเร็วและรุนแรง หุ้นสหรัฐฯ ร่วงลงอย่างหนักในวันจันทร์ โดยดัชนี Dow Jones Industrial Average, S&P 500 และ Nasdaq ต่างก็ลดลงมากกว่า 1% นักลงทุนตื่นตระหนกและขายสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง ตั้งแต่หุ้นสายการบินและหุ้นท่องเที่ยว ไปจนถึงหุ้นกลุ่มการเงินและซอฟต์แวร์ ไม่มีอะไรที่รอดพ้นไปได้ ความคิดแบบ "ขายก่อน แล้วค่อยประเมินใหม่" แพร่กระจายไปทั่วตลาด ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของปัญญาประดิษฐ์ ประกอบกับความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายภาษีศุลกากร กระตุ้นให้นักลงทุนประเมินความเสี่ยงที่พวกเขากำลังเผชิญอยู่ใหม่อย่างรอบด้าน

ตรงกันข้ามกับผลการดำเนินงานที่ย่ำแย่ของตลาดหุ้น ตลาดทองคำกลับเปล่งประกายอย่างสดใส ราคาทองคำสปอตปรับตัวสูงขึ้นมากกว่า 2% ในวันจันทร์ โดยทรงตัวอยู่เหนือระดับ 5,200 ดอลลาร์อย่างมั่นคง และพุ่งทะยานขึ้นสู่ระดับ 5,250 ดอลลาร์ในการซื้อขายช่วงเช้าของเอเชียในวันอังคาร การเพิ่มขึ้นติดต่อกันสี่วันแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งและรวดเร็ว เงินทุนกำลังไหลออกจากสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงราวกับคลื่นยักษ์เข้าสู่ทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่ยังคงแข็งแกร่งแม้ในช่วงพายุ

ไม่ใช่แค่ความลังเลที่จะรับความเสี่ยงของนักลงทุนรายย่อยเท่านั้น แต่ยังมีแรงผลักดันทางเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้างที่อยู่เบื้องหลังแนวโน้มนี้ด้วย ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนธันวาคม ในขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจในไตรมาสที่สี่ชะลอตัวลงอย่างมาก ภาวะ "เงินเฟ้อควบคู่กับเศรษฐกิจชะงักงัน" นี้ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ตกอยู่ในภาวะลำบากใจทางนโยบาย แม้ว่าตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงจนถึงอย่างน้อยเดือนมิถุนายน แต่การกดดันอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงโดยความคาดหวังด้านเงินเฟ้อกลับเป็นประโยชน์ต่อทองคำซึ่งไม่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ย ในขณะเดียวกัน การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางทั่วโลกก็ให้การสนับสนุนราคาทองคำอย่างแข็งแกร่งเช่นกัน กลุ่ม UBS ได้ย้ำจุดยืนเชิงบวกต่อทองคำ โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสำหรับทองคำสปอตระหว่างประเทศเป็น 6,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ท่ามกลางความคาดหวังว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น

ในด้านอุปทาน ศักยภาพการเติบโตของทองคำก็มีจำกัดอย่างมากเช่นกัน บริษัทที่ปรึกษา Wood Mackenzie ประเมินว่าภายในปี 2028 เหมืองทองคำประมาณ 80 แห่งทั่วโลกจะหมดกำลังการผลิตในปัจจุบัน ซึ่งบ่งชี้ว่าความยืดหยุ่นของอุปทานทองคำมีจำกัดอย่างมากในระยะสั้น เมื่อพิจารณาจากความต้องการที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องและอุปทานที่ตึงตัว แนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวของราคาทองคำจึงดูมั่นคงยิ่งขึ้น

สรุป: ตลาดกระทิงทองคำยังไม่สิ้นสุด และโอกาสในการลงทุนกำลังเปิดกว้าง

การดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งของราคาทองคำในปัจจุบันนั้น เป็นผลมาจากการปลดปล่อย "ส่วนต่างราคา" ที่ถูกสะท้อนออกมาจากความไม่แน่นอนทั่วโลก พายุภาษีของทรัมป์ ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน... ความเสี่ยงที่เกี่ยวพันกันเหล่านี้ ทำให้ทองคำกลายเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่ได้รับความนิยมมากที่สุดสำหรับเงินทุน จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำได้ทะลุผ่านระดับแนวต้านสำคัญและยังคงมีโมเมนตัมขาขึ้นในระยะสั้น จากมุมมองพื้นฐาน ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ลดลงกำลังขับเคลื่อนตลาด และแนวโน้มระยะกลางถึงระยะยาวก็ยังคงเป็นขาขึ้น สำหรับนักลงทุน นี่อาจเป็นโอกาสที่หาได้ยากอีกครั้งในตลาดกระทิงทองคำปี 2026 ในยามที่ผันผวน การถือครองทองคำไม่ใช่การพนัน แต่เป็นการตอบสนองที่สมเหตุสมผลที่สุดต่อความไม่แน่นอน ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะแตะระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ และแม้กระทั่ง 6,200 ดอลลาร์ก็ไม่ใช่ความฝันที่เป็นไปไม่ได้


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:53 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 5237.28 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์