2月24日週二美市盤前，美原油在盤中上演了一齣微妙的“退一步海闊天空”戲碼。價格於66.50美元附近小幅承壓，但這並非趨勢的崩塌，而更像是在近六個多月高位區間的一次深呼吸。上方不遠處，67.28美元的前高如同一道無形的天花板，壓制着多頭的衝動；下方則是有力的支撐網，托住了獲利了結帶來的拋壓。市場此刻正處於一種精妙的再平衡狀態：一邊是宏觀層面的冷風，另一邊是地緣政治的烈火。



美元指數日內上行0.15%至97.85，這位以美元計價大宗商品的“天然剋星”正在發力。通常情況下，美元走強會讓油價感到窒息，但在當前局勢下，它更像是一個節奏調節器，放大了價格的震盪幅度，卻尚未能單獨扭轉由地緣風險主導的上漲趨勢。油價若要突破重圍，必須依靠更強的風險溢價來對沖匯率端的壓制，否則只能在前高附近反覆拉鋸，上演“貓鼠遊戲”。

中東火藥桶：從口頭施壓到航運命脈的生死線

支撐油價維持強勢的核心邏輯，始終繞不開中東那片充滿不確定性的土地。市場的目光緊緊鎖定在伊朗核計劃分歧及其可能引發的外溢風險上。美國方面態度強硬，總統特朗普更是通過社交平台Truth.Social公開施壓，警告若無法達成協議將帶來嚴重後果。這類表態雖未直接切斷原油供應，卻極大地提升了市場對“尾部風險”的定價權重，迫使資金寧願支付溢價也要持有保護性多頭倉位。真正的勝負手在於週四即將舉行的美伊第二輪會談。若會談釋放緊張升級信號，尤其是涉及運輸通道的風險，油價的上行彈性將被瞬間點燃；反之，若出現緩和跡象，累積的風險溢價將迅速回吐，油價恐將從高位跌落，迴歸基本面邏輯。

德國商業銀行分析指出，當前油市最大的變數在於潛在的軍事打擊可能導致供應流量瞬間中斷。布倫特原油自2月初以來已上漲約10%至72美元附近，明顯高於其估算的66美元公允水平，這多出的部分正是市場對戰爭的恐懼定價。然而，市場也保持着一絲理性：部分歐佩克產油國仍握有閒置產能，沙特、伊拉克等國理論上可增產補缺。但真正的“死穴”在於霍爾木茲海峽。上週的軍事演練曾讓該航道數小時受限，這已足夠警醒市場：一旦這條全球能源大動脈被長期阻斷，即便有再多閒置產能，也無法解決運輸出口受限的致命難題。陸路管道繞行能力有限且接近上限，這意味着擾動越久，庫存下降越快，現貨競爭將白熱化，進而瘋狂推升近月價格。

技術面暗藏玄機：期限結構劇變下的多空決戰

市場的恐慌與預期，早已赤裸裸地寫在了期限結構的變化上。近三週以來，隨着衝突升級風險被納入定價，布倫特遠期曲線的時間價差顯著擴大。上週五，交割期為1個月的合約相對7個月合約的升水高達3.5美元。這種“反向市場”格局清晰地表明：交易員們更願意為即時可得的原油支付高昂代價，因為他們極度擔憂短期供應偏緊或運輸鏈條斷裂。回到美原油的技術形態，價格在衝高67.28美元后進入整理，當前66.50美元正處於敏感區域。指標顯示，MACD中DIFF約1.36，DEA約1.23，柱體約0.28，雖處偏強格局但動能並未加速擴張，彷彿在等待新的增量信息來打破僵局；RSI讀數約61.72，處於偏強但未極端擁擠的狀態，契合了高位震盪等待事件驅動的特徵。



綜合來看，當前油價正處於宏觀計價端偏壓與地緣風險溢價偏強的激烈對沖中。67.28美元附近是情緒與風險溢價的壓力測試區，一旦放量站穩，高位區間將被重新定義；而64.80美元一線則是風險降温時的關鍵承接帶，若失守則可能回測61.87美元。本週四的會談結果將成為決定命運的關鍵砝碼：是風險溢價繼續擴張推動價格突破天際，還是泡沫破裂迴歸平靜？