週三（2026年2月25日）現貨白銀價格大幅走高，延續了上週五以來的強勢反彈態勢——上週五白銀已成功突破50日均線這一重要技術支撐位，並順利站穩83.61美元這一50%回調位，為後續上漲奠定了堅實基礎。技術面的有效突破疊加近期持續釋放的基本面利好消息，重新吸引了大量投機資金迴流白銀市場，進一步助推多頭動能釋放。



不過需要注意的是，即便當前銀價走勢強勁，多頭仍需突破關鍵阻力位才能延續上行趨勢：首先要攻克2月4日創下的92.20美元前期高點，突破該位置後，將進一步面臨92.87—99.66美元的重要回調阻力區間，這一區間是前期銀價上漲過程中的關鍵整理區域，預計將面臨較強的獲利盤拋壓。

COMEX白銀供應緊缺：核心驅動因素

當前主導白銀價格走勢的核心邏輯，是COMEX交易所實物白銀供應的大幅收緊，這一現象已成為全球白銀市場關注的焦點，也是推動銀價持續走強的核心動力。

具體來看，COMEX白銀總庫存呈現持續下滑態勢：從2025年10月的5.32億盎司，逐步下降至2026年2月20日的3.6625億盎司，短短四個多月時間內降幅達到31%，庫存縮減速度超出市場預期。更為關鍵的是，並非所有庫存都可用於期貨合約的實物交割——其中“註冊庫存”（即經過交易所認證、可直接用於期貨交割的白銀）的下滑態勢更為嚴峻。

截至2026年2月下旬，COMEX白銀註冊庫存已跌破9000萬盎司的市場心理關口，僅維持在8800萬盎司左右。這一數據的變化之所以引發市場高度關注，核心原因在於白銀期貨市場的“紙貨與實物”失衡問題日益突出：當前白銀期貨未平倉合約規模已超過可交割註冊庫存的4倍以上，意味着市場上存在大量“紙面合約”，但對應的實物白銀卻嚴重不足。一旦期貨合約到期時，大量持有者集中要求實物交割，交易所將面臨無法足額交付的風險，進而可能引發流動性危機，這也是當前市場情緒高度緊張的核心原因。

3月或將成為關鍵臨界點

業內分析普遍認為，2026年3月很可能成為本輪白銀市場壓力集中爆發的關鍵節點。從市場動向來看，包括摩根大通在內的多家全球大型金融服務機構，近期已開始大量簽發貴金屬交割憑證，這一行為釋放出明確信號：市場參與者正逐步從“單純滾動紙期貨合約”的投機模式，轉向“鎖定實物貴金屬”的保值模式，反映出機構對未來實物供應緊缺的擔憂正在加劇。

除了金融機構的動向，工業端需求也可能成為壓垮供應平衡的重要因素。當前全球白銀工業消費保持旺盛態勢，而工業企業自身的白銀庫存普遍處於低位，若這些企業為保障生產需求，開始集中向交易所要求實物交割，將進一步加劇市場供需矛盾，引發需求爆發式增長。

此外，區域市場價格差異也直觀反映了全球實物白銀市場的緊張程度：目前上海白銀現貨價格已比西方市場現貨價格高出10美元以上，這一價差遠超正常水平，充分説明全球實物白銀分佈不均衡，且整體供應處於緊張狀態。

需要特別強調的是，此前白銀價格出現的短期回調，並非源於實際需求的下滑，而是主要受技術面和市場規則調整影響：芝加哥商品交易所（CMEGroup）近期上調了白銀期貨交易保證金比例，導致部分過度槓桿化的多頭投資者被迫平倉，進而引發銀價短暫回調。

從需求端來看，白銀的實際需求並未出現實質性萎縮：全球工業領域對白銀的消費依舊保持快速增長，尤其是在新能源、電子製造等領域的需求持續攀升；而供應端方面，現有礦山的白銀產量增幅有限，新增礦山投產週期較長，無法快速彌補需求缺口。與此同時，市場普遍認為，美國多家大型銀行仍持有大量白銀空頭頭寸，這些機構可能通過在紙貨市場打壓價格，為自身囤積實物白銀創造條件。

技術分析


（現貨白銀日圖 ）

從技術面角度來看，白銀價格成功突破50日均線後，技術形態進一步向好，短期上行空間被打開。目前，銀價首要目標是重新測試2月初創下的92.02美元高點，若能順利突破這一阻力位，將進一步向92.87—99.66美元的關鍵回調區間發起衝擊。

市場分析師指出，90美元關口是白銀短期走勢的重要心理支撐位，若能有效站穩該位置並突破前期高點，將意味着新一輪上漲行情的開啓。從長期來看，白銀市場的結構性供需缺口將持續存在——需求端增長態勢明確，而供應端增長乏力，這一格局將持續為銀價提供長期支撐，奠定白銀長期看漲的基本面基礎。