週四（2月27日）亞歐時段現貨黃金維持窄幅震盪走勢，價格運行至5173附近，在現貨價格持穩的背景下，短線資金出現主動減倉跡象，市場整體處於高位博弈狀態。

當前黃金交易的核心焦點，依然集中在美伊核談以及俄烏衝突，同時美國的關税反覆以及美國科技股大跌也對黃金有拉扯的作用。

投資者高度關注談判進程與結果，談判結果的不確定性持續為金價提供避險買盤支撐，關税的反覆也是支撐，而美國科技股的調整則影響了市場風險偏好，反而抑制了黃金的上漲。

其他大類資產也呈現同步邏輯，週四油價小幅回落，市場正在權衡地緣風險溢價和市場風險偏好。

美伊核談判：進展與強硬並存，主導金價避險核心邏輯

當前黃金交易的核心焦點，集中在美伊第三輪日內瓦間接核談判。

當地時間2月26日，伊美第三輪間接談判結束後，伊朗外長阿拉格齊表示這是最嚴肅、持續時間最長的一次談判，談判取得了良好進展，在某些領域雙方已接近達成共識，雙方的技術團隊將於下週一（3月2日）在奧地利維也納舉行技術談判。

談判中伊朗立場十分堅定，伊朗明確拒絕向國外轉移其濃縮鈾，堅持保留和平利用核技術的權利以及生產核燃料的能力，並要求美國解除對伊朗的制裁；

而美國方面則要求伊朗拆除主要核設施，並將剩餘濃縮鈾運往美國，雙方核心分歧依舊突出。

阿拉格齊同時強調，伊朗核問題無法通過軍事行動解決，過往施壓均未取得效果，本輪加大施壓力度同樣一無所獲。

當地時間2月27日，伊朗軍方釋放強硬信號，伊朗軍隊陸軍作戰副司令西魯斯表示，憑藉無人機、國防能力、導彈能力，以及官兵的堅定信念，伊朗已做好充分準備應對任何敵軍行動、保衞國家主權。

西魯斯指出，部隊吸取去年6月的“12日戰爭”經驗並經多次演練後，組織水平已達理想狀態，裝備也根據戰場形勢完成更新與訓練，現已投入作戰部署，伊朗陸軍將隨時待命保衞國家安全。

從話語中感受到伊朗表態自己在談判中更加主動，投資者高度關注談判進程與結果。

歐洲地緣新動向：俄烏談判推進，全球避險格局再升級

除中東局勢外，歐洲地緣局勢也出現新動向。

當地時間2月26日，烏克蘭和美國代表在瑞士日內瓦的會談結束，烏總統澤連斯基表示，下一輪烏美俄三方會談可能於3月初在阿聯酋首都阿布扎比舉行，烏方希望本輪會談敲定切實的對烏安全保障，並籌備領導人層面會談。

美國媒體稱特朗普希望俄烏衝突在“一個月內結束”，波蘭外長西科爾斯基則指出，特朗普試圖切斷對烏援助以迫使烏克蘭讓步，但沒有烏克蘭和歐洲同意，衝突無法結束，美國的影響力已有所下降，表明了歐洲持續增加的國防支出對俄烏局勢的影響在增大，美國希望極限施壓烏克蘭來左右俄烏談判的打算可能會無法實現。

全球地緣博弈的複雜性進一步加劇，持續為黃金提供避險支撐。

美國關税博弈：政府加急留存非法關税款，貿易不確定性升温

特朗普政府多部門官員正加急制定法律策略，旨在保留被最高法院裁定為非法徵收的數十億美元關税款項。

據五位知情人士透露，初步思路包括出台政策阻止企業申請退税、限制資金返還，或至少留存部分關税收入。

其中兩位人士表示，有方案提出宣稱過去一年徵收的關税，在政府依據其他法律權限擬定的新版關税框架下具備合法性。另

有消息稱，還有方案提出，若企業自願放棄部分退款，可在退税流程中獲得優先辦理資格。

美國貿易政策的反覆與法律博弈，進一步加劇全球貿易環境的不確定性，持續提升市場避險偏好，為黃金提供額外支撐。

參考因素：美債收益率反應市場風險偏好。

10年期美債收益率持續回調，目前在跌破了4%，該水平足以代表市場在積極尋求避險，其中主要原因之一來自於美國科技股，包括對英偉達暴跌風險的計提，這種風險偏好收縮的現象也會影響黃金的價格。

同時美元弱美債強代表資金承認近期的風險，但不願意持有更多的美元，這稍微利好一些黃金。

美元指數平穩運行在97.7-97.8區間，小幅下跌，對金價並未形成明顯壓制。

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（美債收益率日線圖）

總結與技術分析：

目前，金價仍然偏向看漲，主要受到美伊、俄烏談判在三月初談判的不確定性影響，提及關税方面美國與各國，跨國企業各自是否有新的矛盾，出現相關突發情況有助於支撐金價上漲，同時美股科技股走勢影響市場風險偏好也會傳導至貴金屬，風險偏好回暖有助於金價上漲。

但是由於談判重心依然包括避免更嚴重的衝突和戰爭，這裏如果黃金出現快速上漲則資金容易出現利空出盡兑現賣出的情況。

除了上述因素以外，黃金市場下一關鍵宏觀節點，是3月13日發佈的美國2026年1月個人收支報告，其中的PCE物價指數作為美聯儲核心通脹指標，將直接影響政策預期，進而引導美債收益率、美元與黃金的方向選擇。

技術走勢方面，現貨黃金在美伊會談期間表現強於預期，而在美股下跌之際上漲出現猶豫，目前金價在5日線附近震盪，支撐在藍色虛線通道中軌以及5125區域如果金價快速跌破，多頭依然可以佈局，因為上述地緣政治問題存在持續反覆的基礎。


（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）

北京時間18:10，現貨黃金現報5174美元/盎司。