在地緣局勢影響下，原油市場行情迅速發酵。2月27日週五美市盤初，當前美原油報價在67.50美元附近，短線依然維持着強勢姿態。這一輪行情的核心邏輯非常清晰：市場不再單純盯着當下的供需平衡表，而是瘋狂交易“潛在供應中斷”的預期與“風險溢價”的重新定價。



國際兩大基準原油同步飆升，布倫特原油期貨上漲2美元，漲幅2.8%，至每桶72.75美元；美原油上漲2.20美元，漲幅3.2%，至每桶67.50美元。本週累計來看，兩者周度漲幅均為1.4%。這種普漲格局明確告訴市場，推動油價上行的並非某個單一品種的局部缺貨，而是系統性的地緣風險因子正在強行推高整個能源市場的定價中樞。

談判桌上的拉鋸與海峽邊的陰影

推動這波風險情緒高漲的源頭，直指中東供應鏈的穩定性。美國與伊朗的會談雖然未達成協議，但出現了進展跡象，談判被延長至下週，技術層面的討論定於下週在維也納舉行。在金融市場的邏輯裏，談判時間的拉長往往意味着分歧難以快速彌合，價格傾向於將“最壞情形”以概率形式提前計入成本，表現為風險溢價抬升與波動率加劇並存。與此同時，地區人員流動的異常信號進一步加深了市場對局勢外溢的擔憂，例如有消息稱，大量美國公民在過去24小時內經巴格達國際機場離開伊拉克。這類信息雖不直接改變即期供需，卻會劇烈影響交易員對尾部風險的定價，從而成為推升油價的短期強力燃料。

市場普遍聚焦於霍爾木茲海峽的通行安全，畢竟全球約20%的石油供應需經此咽喉要道。只要存在供應中斷的可能性，價格就會像驚弓之鳥般提前反應，而非等待實質性缺口出現。基於這種深層擔憂，當前每桶8至10美元的地緣政治風險溢價已被認為充分反映在油價之中。在這種溢價籠罩下，油價呈現出一種“不對稱”的特徵：對任何緩和信號都會敏感地回吐漲幅，而對任何緊張信號則更容易放大上衝，這也解釋了為何近期價格在快速上行中伴隨着劇烈的回撤。

供給端的博弈與需求側的考驗

面對潛在的供應衝擊，供給端也在醖釀對沖力量。有消息稱沙特阿拉伯正在增加石油產量和出口，若這一節奏持續，可能在心理層面對沖部分供應擔憂。尤其在短期庫存尚未明顯下降的情況下，增量更多體現在預期層面的壓制，而非現貨端的立刻寬鬆。此外，產油國聯盟的政策預期也是關鍵變量。有消息稱，石油輸出國組織歐佩克+在3月1日的會議上可能會考慮將4月份的石油日產量提高13.7萬桶，此前該組織已暫停了第一季度的增產計劃。若這一增量落地，屬於温和增供，更多體現為管理價格過快上行的意圖，而非全面轉向寬鬆供給。對於期貨結構而言，小幅增產更可能影響近月合約的情緒與升水強度，中長期價格中樞仍取決於後續路徑。

需求側雖然不是本輪暴漲的導火索，但在高位油價環境下，需求的韌性決定了上行空間的天花板。若風險溢價維持高位，煉化利潤、成品油裂解價差與下游補庫節奏將成為檢驗市場承受力的試金石。一旦終端需求對高價敏感度上升，價格就可能從地緣驅動的快速上衝轉為高位震盪，以時間換空間，等待供需再平衡信號的出現。綜合來看，油價短期走勢更像是風險事件驅動下的再定價過程。



當前美原油在67.50美元附近，處於多空博弈的關鍵帶。若談判帶來確定性，風險溢價收斂，油價易進入震盪消化；若不確定性延續，風險溢價或繼續維持在8至10美元區間甚至再度抬升，支撐價格在高位運行。