ตลาดน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วเนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ เมื่อเปิดตลาดสหรัฐฯ ในวันศุกร์ที่ 27 กุมภาพันธ์ ราคาน้ำมันดิบ WTI อยู่ที่ประมาณ 67.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งรักษาระดับความแข็งแกร่งในระยะสั้น ตรรกะหลักเบื้องหลังการปรับตัวขึ้นนี้ชัดเจนมาก นั่นคือ ตลาดไม่ได้มุ่งเน้นเพียงแค่สมดุลอุปสงค์และอุปทานในปัจจุบันอีกต่อไป แต่กำลังซื้อขายกันอย่างดุเดือดโดยคาดการณ์ถึง "การหยุดชะงักของอุปทานที่อาจเกิดขึ้น" และการปรับราคา "เบี้ยประกันความเสี่ยง"



ราคาน้ำมันดิบมาตรฐานสากลพุ่งสูงขึ้นพร้อมกัน โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์เพิ่มขึ้น 2 ดอลลาร์ หรือ 2.8% เป็น 72.75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และราคาน้ำมันดิบ WTI เพิ่มขึ้น 2.20 ดอลลาร์ หรือ 3.2% เป็น 67.50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สำหรับสัปดาห์นี้ ทั้งสองชนิดมีราคาเพิ่มขึ้นสะสมรายสัปดาห์ 1.4% การเพิ่มขึ้นของราคาในวงกว้างนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันไม่ได้เกิดจากภาวะขาดแคลนสินค้าโภคภัณฑ์เฉพาะที่ แต่เกิดจากปัจจัยเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เชิงระบบที่ผลักดันราคาน้ำมันในตลาดพลังงานโดยรวมให้สูงขึ้น

การดึงเชือกต่อรองกันอย่างดุเดือด และเงาที่ทอดไปตามช่องแคบ

แรงผลักดันเบื้องหลังการเพิ่มขึ้นของความรู้สึกเสี่ยงนี้ ชี้ตรงไปยังเสถียรภาพของห่วงโซ่อุปทานในตะวันออกกลาง แม้ว่าการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะล้มเหลวในการบรรลุข้อตกลง แต่ก็มีสัญญาณความคืบหน้า โดยการเจรจาได้ขยายเวลาไปจนถึงสัปดาห์หน้า และมีการกำหนดการเจรจาทางเทคนิคไว้ที่กรุงเวียนนา ในตรรกะของตลาดการเงิน การเจรจาที่ยืดเยื้อมักบ่งชี้ว่าความแตกต่างนั้นยากที่จะแก้ไขได้อย่างรวดเร็ว และราคามักจะคำนึงถึง "สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด" ล่วงหน้าในฐานะความน่าจะเป็น ส่งผลให้ทั้งเบี้ยประกันความเสี่ยงเพิ่มขึ้นและความผันผวนสูงขึ้น ในขณะเดียวกัน สัญญาณที่ผิดปกติของการเคลื่อนย้ายประชากรในภูมิภาคได้ทำให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับผลกระทบจากสถานการณ์ดังกล่าวลึกซึ้งยิ่งขึ้น ตัวอย่างเช่น รายงานระบุว่าพลเมืองสหรัฐฯ จำนวนมากเดินทางออกจากอิรักผ่านสนามบินนานาชาติแบกแดดในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา แม้ว่าข้อมูลดังกล่าวจะไม่เปลี่ยนแปลงอุปสงค์และอุปทานในทันทีโดยตรง แต่ก็ส่งผลกระทบอย่างมากต่อการกำหนดราคาความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นของนักลงทุน จึงกลายเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาระยะสั้นที่ทรงพลังสำหรับการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน

ตลาดส่วนใหญ่ให้ความสำคัญกับความปลอดภัยในการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซเป็นอย่างมาก เนื่องจากน้ำมันดิบประมาณ 20% ของโลกผ่านเส้นทางน้ำที่สำคัญนี้ ความเป็นไปได้เพียงเล็กน้อยของการหยุดชะงักของอุปทานก็กระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาด้านราคาแบบป้องกันล่วงหน้า แทนที่จะรอให้เกิดการขาดแคลนอย่างมีนัยสำคัญเสียก่อน ด้วยความกังวลอย่างลึกซึ้งนี้ ค่าพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบันที่ 8 ถึง 10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจึงถือว่าได้สะท้อนอยู่ในราคาน้ำมันแล้ว ภายใต้ค่าพรีเมียมนี้ ราคาน้ำมันจึงแสดงลักษณะ "ไม่สมมาตร" กล่าวคือ ราคาจะอ่อนไหวต่อสัญญาณการผ่อนคลายใดๆ และมีแนวโน้มที่จะลดลง ในขณะเดียวกันก็จะเพิ่มการเคลื่อนไหวขึ้นอย่างรวดเร็วเพื่อตอบสนองต่อสัญญาณความตึงเครียดใดๆ นี่จึงอธิบายได้ว่าทำไมการเพิ่มขึ้นของราคาอย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมาจึงมาพร้อมกับการปรับตัวลงอย่างรวดเร็วเช่นกัน

การแข่งขันด้านอุปทานและความท้าทายด้านอุปสงค์

เมื่อเผชิญกับภาวะช็อกด้านอุปทานที่อาจเกิดขึ้น ฝั่งผู้ผลิตก็กำลังเตรียมมาตรการรับมือเช่นกัน รายงานระบุว่าซาอุดีอาระเบียกำลังเพิ่มการผลิตและการส่งออกน้ำมัน หากอัตรานี้ยังคงดำเนินต่อไป อาจช่วยชดเชยความกังวลด้านอุปทานในเชิงจิตวิทยาได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าปริมาณสำรองระยะสั้นยังไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ การเพิ่มขึ้นนี้จึงมีผลกระทบต่อความคาดหวังมากกว่าการผ่อนคลายตลาดซื้อขายทันที นอกจากนี้ ความคาดหวังด้านนโยบายจากกลุ่มพันธมิตรผู้ผลิตน้ำมันก็เป็นตัวแปรสำคัญเช่นกัน รายงานชี้ว่า OPEC+ อาจพิจารณาเพิ่มการผลิตน้ำมันรายวันในเดือนเมษายนอีก 137,000 บาร์เรลในการประชุมวันที่ 1 มีนาคม หลังจากระงับแผนการเพิ่มการผลิตในไตรมาสแรก หากการเพิ่มขึ้นนี้เกิดขึ้นจริง จะเป็นการเพิ่มอุปทานในระดับปานกลาง ซึ่งสะท้อนถึงความตั้งใจที่จะจัดการกับราคาที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วมากกว่าการเปลี่ยนไปสู่การผ่อนคลายอุปทานอย่างเต็มรูปแบบ สำหรับตลาดฟิวเจอร์ส การเพิ่มการผลิตเพียงเล็กน้อยมีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นและความแข็งแกร่งของพรีเมียมในสัญญาเดือนใกล้เคียงมากกว่า ศูนย์กลางราคาในระยะกลางถึงระยะยาวยังคงขึ้นอยู่กับเส้นทางราคาในอนาคต

แม้ว่าอุปสงค์จะไม่ใช่ตัวกระตุ้นให้เกิดการพุ่งขึ้นของราคาในครั้งนี้ แต่ความยืดหยุ่นของตลาดในสภาวะราคาน้ำมันสูงจะเป็นตัวกำหนดเพดานการเพิ่มขึ้นของราคาในอนาคต หากค่าความเสี่ยงยังคงสูง อัตรากำไรจากการกลั่น ส่วนต่างราคาน้ำมันสำเร็จรูป และอัตราการเติมสต็อกของอุตสาหกรรมปลายน้ำ จะกลายเป็นตัวชี้วัดความยืดหยุ่นของตลาด เมื่อความต้องการของผู้ใช้ปลายทางอ่อนไหวต่อราคาสูงมากขึ้น ราคาอาจเปลี่ยนจากการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วที่เกิดจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ ไปสู่การทรงตัวในระดับสูง โดยใช้เวลาเพื่อให้เกิดความสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน โดยรวมแล้ว การเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันในระยะสั้นคล้ายกับกระบวนการปรับราคาใหม่ที่ขับเคลื่อนโดยเหตุการณ์ความเสี่ยง



ปัจจุบัน ราคาน้ำมันดิบ WTI ทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 67.50 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสำคัญที่ทั้งฝ่ายซื้อและฝ่ายขายกำลังต่อสู้กัน หากการเจรจานำมาซึ่งความแน่นอนและค่าพรีเมียมความเสี่ยงลดลง ราคาน้ำมันมีแนวโน้มที่จะเข้าสู่ช่วงการปรับฐาน หากความไม่แน่นอนยังคงอยู่ ค่าพรีเมียมความเสี่ยงอาจคงอยู่ในช่วง 8 ถึง 10 ดอลลาร์ หรืออาจสูงขึ้นอีกครั้ง ซึ่งอาจสนับสนุนราคาให้สูงขึ้นไปอีก