美伊緊張局勢主導行情，油價風險溢價高企
2026-02-28 02:29:40
本週油價顯著上漲。週五布倫特原油盤中漲約2.36%至每桶72.67美元，盤中創七月以來新高；WTI原油漲約2.51%至66.85美元，為八月以來最高。全周來看，兩大基準油價分別錄得約1.52%和2.08%的漲幅。
核心驅動：美伊核談判僵局
本週行情的最大推手是美伊關係的不確定性。雙方週四在日內瓦舉行間接談判，但未能達成協議。談判期間，因有報道指出美方堅持伊朗不得進行鈾濃縮，油價一度單日漲逾1美元。此後阿曼調解方表示談判有所進展，油價略有回落，但整體仍維持高位。
目前，技術層面的後續討論定於下週在維也納舉行。值得注意的是，特朗普2月19日曾公開警告，伊朗須在10至15天內就核計劃達成協議，否則將面臨嚴重後果，該期限最晚將於下週到期。
星展銀行（DBS）分析師指出，最新一輪會談為和平解決帶來一線希望，但軍事打擊的可能性不能排除。市場目前已將每桶8至10美元的地緣政治風險溢價計入油價，主要反映的是對霍爾木茲海峽（全球約20%石油供應的咽喉要道）遭受衝擊的擔憂。
供需面：基本面偏空，但風險溢價撐價
從基本面看，全球石油供應今年仍料超過需求，市場供過於求的格局本應壓制油價。然而本週EIA數據顯示，美國原油庫存單週猛增1600萬桶至4.358億桶，創2023年2月以來最大單週增幅，進一步印證了供應寬鬆的現實。
儘管如此，持續的地緣政治緊張局勢令風險溢價維持在較高水平，對沖了基本面的下行壓力。
產量動向：OPEC+會議臨近
多方消息顯示，阿聯酋阿布扎比計劃4月增加旗艦產品穆爾班原油的出口量，沙特阿拉伯也可能五個月來首次上調4月份亞洲原油官方售價，漲幅約1美元/桶，部分原因是印度需求上升、有意替代俄羅斯供應。
市場目光同樣聚焦於3月1日召開的OPEC+會議。外界普遍預計該組織將宣佈恢復增產，初步增幅約為每日13.7萬桶。
宏觀背景
美聯儲降息預期仍在，但節奏充滿不確定性。1月份美國PPI數據意外走高，批發通脹加速，令市場對降息時間表更加審慎。此外，圍繞美國關税政策走向的不確定性，在美國最高法院近期裁決後持續壓制市場情緒。
下週展望
（WTI原油日圖 ）
德國商業銀行（Commerzbank）分析師表示，特朗普設定的對伊談判期限即將到期，美國軍事打擊的風險將繼續成為油市的主導議題，油價料獲良好支撐。投資者還將關注美聯儲官員講話、製造業PMI、ADP就業數據及初請失業金人數，以判斷經濟走勢與利率前景。
核心驅動：美伊核談判僵局
本週行情的最大推手是美伊關係的不確定性。雙方週四在日內瓦舉行間接談判，但未能達成協議。談判期間，因有報道指出美方堅持伊朗不得進行鈾濃縮，油價一度單日漲逾1美元。此後阿曼調解方表示談判有所進展，油價略有回落，但整體仍維持高位。
目前，技術層面的後續討論定於下週在維也納舉行。值得注意的是，特朗普2月19日曾公開警告，伊朗須在10至15天內就核計劃達成協議，否則將面臨嚴重後果，該期限最晚將於下週到期。
星展銀行（DBS）分析師指出，最新一輪會談為和平解決帶來一線希望，但軍事打擊的可能性不能排除。市場目前已將每桶8至10美元的地緣政治風險溢價計入油價，主要反映的是對霍爾木茲海峽（全球約20%石油供應的咽喉要道）遭受衝擊的擔憂。
供需面：基本面偏空，但風險溢價撐價
從基本面看，全球石油供應今年仍料超過需求，市場供過於求的格局本應壓制油價。然而本週EIA數據顯示，美國原油庫存單週猛增1600萬桶至4.358億桶，創2023年2月以來最大單週增幅，進一步印證了供應寬鬆的現實。
儘管如此，持續的地緣政治緊張局勢令風險溢價維持在較高水平，對沖了基本面的下行壓力。
產量動向：OPEC+會議臨近
多方消息顯示，阿聯酋阿布扎比計劃4月增加旗艦產品穆爾班原油的出口量，沙特阿拉伯也可能五個月來首次上調4月份亞洲原油官方售價，漲幅約1美元/桶，部分原因是印度需求上升、有意替代俄羅斯供應。
市場目光同樣聚焦於3月1日召開的OPEC+會議。外界普遍預計該組織將宣佈恢復增產，初步增幅約為每日13.7萬桶。
宏觀背景
美聯儲降息預期仍在，但節奏充滿不確定性。1月份美國PPI數據意外走高，批發通脹加速，令市場對降息時間表更加審慎。此外，圍繞美國關税政策走向的不確定性，在美國最高法院近期裁決後持續壓制市場情緒。
下週展望
（WTI原油日圖 ）
德國商業銀行（Commerzbank）分析師表示，特朗普設定的對伊談判期限即將到期，美國軍事打擊的風險將繼續成為油市的主導議題，油價料獲良好支撐。投資者還將關注美聯儲官員講話、製造業PMI、ADP就業數據及初請失業金人數，以判斷經濟走勢與利率前景。
- 風險提示及免責條款
- 市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅提供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用户特殊的投資目標，財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。
