隨着中東衝突急劇升級，伊朗與以色列對抗加劇，全球關鍵能源要道霍爾木茲海峽航運幾近停滯，導致全球約四分之一的海運石油貿易面臨嚴重中斷風險。市場避險情緒迅速升温，油價被注入顯著的風險溢價。週一（3月2日）亞市時段，美原油價格跳空高開超5%，此前一度觸及近九個月高點75.33美元/桶，隨後震盪回落，現交投於每桶69.80美元附近，日內漲幅約4.2%。

衝突急劇升級：霍爾木茲海峽航運面臨中斷風險

中東地區快速演變的衝突正大幅推高投資者焦慮情緒，強化了黃金和瑞士法郎等傳統避險資產的吸引力。伊朗危機已導致霍爾木茲海峽航運幾近停滯，這一全球約四分之一海運石油貿易的關鍵咽喉面臨嚴重中斷風險，進一步放大了能源市場的不確定性。

伊朗革命衞隊通過無線電警告船舶“無船允許通過”，多家石油巨頭和貿易商已暫停經該海峽的原油、燃料和液化天然氣運輸，船舶流量大幅下降70%以上，油輪滯留海灣外海。

市場即時反應：避險資產湧入，能源價格飆升

宏觀交易員表示，週一全球交易全面重啓後，所有目光將聚焦能源市場。週一亞市時段，交易員已湧向避險資產：美元指數交投於97.80附近，日內漲幅約0.2%，瑞士法郎對主要貨幣小幅走強，日元則基本持穩。中東局勢長期動盪的可能性以及油價可能持續攀升的連鎖效應，正為資金流向提供新的理由：減持股票，轉向安全性更高的資產。

Natixis美國利率策略主管約翰·布里格斯指出，交易員正普遍採取“先避險，後問問題”（haven first, ask questions later）的策略。他説：“此次襲擊規模及伊朗報復力度超出市場預期。”

關鍵咽喉風險：霍爾木茲海峽決定市場走向

Roundhill Financial的戴夫·馬紮則密切關注霍爾木茲海峽的通行情況，該海峽承載全球約四分之一的海運石油貿易。他表示：“核心風險在於霍爾木茲通道，而非單純報復行為。如果航運保持暢通，股市尚可消化衝擊；一旦中斷，一切皆有可能。”

多家機構觀點彙總顯示，若海峽長期中斷，油價可能飆升至100美元/桶以上，甚至引發更劇烈的供給衝擊。短期內，能源股、金屬、房地產、公用事業及國防板塊有望領漲，而消費領域（尤其是航空和零售）將因油價上漲承壓。

估值高企下的脆弱性：去風險化加速

Columbia Threadneedle Investments投資組合經理埃德·阿爾-侯賽尼認為，全球股市和信用市場估值偏高，也使得投資者更容易削減風險敞口。市場本已因美國關税政策變動、人工智能帶來的顛覆以及私人信貸壓力而處於緊張狀態。阿爾-侯賽尼説：“去風險化程度究竟有多大，目前無人能準確預判。”

巴克萊策略師警告稱，不宜急於抄底。全球研究主席阿賈伊·拉賈德亞克沙指出，投資者已習慣地緣政治突發事件迅速消退，但本次衝突可能持續更久，可能涉及美軍傷亡、針對伊朗領導層的打擊以及霍爾木茲海峽交通中斷。“當前風險回報比並不吸引人。如果標普500跌幅超過10%，或許會出現買入時機，但現在還不是時候。”

油價、通脹與美聯儲路徑的潛在連鎖反應

嘉信理財宏觀研究與策略主管凱文·戈登表示，如果油價出現較為持續的上行，將引發短期通脹恐慌，進而衝擊股市。不過，他提醒投資者區分“頭版風險”與“財報風險”：若衝突未對經濟增長或企業盈利造成實質影響，股市負面反應可能較為短暫。

Amundi首席投資官文森特·莫蒂耶預計，短期內油價可能上漲5%-10%，美國利率走低，黃金上揚，股市小幅回落約1%。這也為處於歷史較高位的市場提供了一個合理的獲利了結理由。

富國銀行新興市場策略師布倫丹·麥肯納指出，此次衝擊將推動新興市場進一步走弱。“伊朗回應力度前所未有，霍爾木茲海峽事實上已關閉，美以對伊合作也更具進攻性。疊加新興市場估值和持倉已偏高，衝突初期很可能出現拋售潮。”

總體展望：高度不確定性下的謹慎權衡

Amerivet Securities美國利率主管格雷戈裏·法拉內洛認為，對伊軍事行動可能持續數週，但不會長期拖延。在過去四年美債收益率區間震盪的背景下，若避險需求持續，收益率仍有下行空間。最終，收益率仍由美聯儲政策和經濟基本面主導，此次行動不會改變美國基本面。

總體而言，當前市場正處於高度不確定性之中。霍爾木茲海峽的實際通行狀況將成為決定短期市場方向的關鍵變量。投資者需密切監控能源價格走勢及其對全球增長、通脹和貨幣政策的傳導效應，在避險與潛在反彈機會之間謹慎權衡。



（美原油連續小時圖，）

北京時間10:17，美原油連續現報69.84美元/桶。